O que é o valor de mercado: como calcular

O valor de mercado, ou “market cap”, é uma métrica importante no investimento. Seja em ações ou em criptomoedas, os investidores não podem realizar escolhas adequadas sem entender como o valor de mercado é calculado — e por que ele é importante.

O valor de mercado é importante por muitos motivos. Primeiro, de um ponto de vista puramente financeiro, ele essencialmente define o sucesso da corporação. O valor de mercado é o valor do patrimônio da empresa; visto de outra forma, é o valor total (no papel) de todas as participações dos acionistas.

Além disso, é difícil analisar adequadamente os fundamentos de uma ação sem ao menos ter noção do valor de mercado. Valores por ação podem ser usados para calcular, por exemplo, um múltiplo preço/lucro. Mas o valor de mercado é necessário para contextualizar valores absolutos como fluxo de caixa livre ou EBITDA (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização).

O valor de mercado é até mesmo necessário para contextualizar o preço de uma ação. Um preço de ação barato não necessariamente torna uma ação barata. Uma empresa pode ter um preço por ação de US$3 — mas se houver 1 bilhão de ações em circulação, a ação pode ser muito mais cara do que o preço por ação sugere.

Para criptomoedas, o valor de mercado também é útil. Uma moeda pode ter um preço baixo em dólares (ou, em muitos casos, centavos), e assim parecer ‘barata’. Mas se houver dezenas de bilhões de moedas em circulação, um valor de mercado na casa dos bilhões pode não ser sustentado pelo caso de uso da criptomoeda.

De fato, de forma simplificada, o objetivo de ser uma empresa pública ou desenvolver uma criptomoeda útil é aumentar o valor de mercado. E os investidores não podem escolher adequadamente as empresas que impulsionarão esses aumentos sem entender exatamente o que é o valor de mercado e o que ele significa.

Em ações, o valor de mercado é calculado multiplicando o número de ações em circulação pelo preço da ação. Existem alguns ajustes potenciais para esse cálculo básico, mas a definição padrão de valor de mercado foca exclusivamente nas ações em circulação. Se houver 1 milhão de ações em circulação e o preço da ação for US$100, o valor de mercado (ou valor patrimonial) totaliza US$100 milhões.

O valor de mercado em criptomoedas usa um cálculo similar: preço da moeda multiplicado pelas moedas em circulação. Note que o fornecimento circulante não é o mesmo que o fornecimento máximo. Por exemplo, o Bitcoin (BTC) tem um fornecimento máximo de 21 milhões, mas nem todas essas moedas foram mineradas ainda.

Às vezes, mas nem sempre. “Valuation” é um termo de uso amplo em investimentos. Pode referir-se ao valor de mercado de uma empresa de capital aberto. Mas também pode abranger uma análise fundamental de forma mais ampla.

Um investidor pode dizer, por exemplo, que uma ação tem um valuation atraente. Por implicação, isso se refere ao valor de mercado, mas a declaração foca mais amplamente nos atributos fundamentais da ação.

Para maior clareza, os investidores usam mais o termo correto “valor de mercado” em vez do termo mais ambíguo “valuation”.

O valor de mercado é igual ao valor do patrimônio em circulação de uma empresa de capital aberto. Mas não é igual ao valor total da empresa. Para isso, os investidores precisam usar o valor da empresa.

O cálculo do valor da empresa é simples: valor de mercado mais dívida em circulação menos caixa no balanço patrimonial da corporação.

Um exemplo de como calcular o valor da empresa a partir do valor de mercado: a ABC Corporation tem um valor de mercado de US$1 bilhão. Ela tem US$500 milhões em dívida em circulação e US$100 milhões no banco. Assim, o valor da empresa da ABC é US$1 bilhão mais US$500 milhões menos US$100 milhões — ou US$1,4 bilhão.

Uma empresa pode ter “dívida líquida”, na qual a dívida no balanço é maior que o caixa no banco. Inversamente, pode ter “caixa líquido”, quando suas reservas de caixa são maiores que sua dívida em circulação.

Uma empresa com dívida líquida terá um valor da empresa maior que seu valor de mercado. Uma empresa com caixa líquido terá um valor da empresa menor que seu valor de mercado. De fato, embora raro, uma empresa pode ter um valor da empresa negativo, o que significa simplesmente que o caixa líquido é maior que o valor de mercado.

Novamente, o valor de mercado avalia o patrimônio de uma empresa. O valor da empresa avalia o conjunto da empresa — o negócio operacional, assim como o caixa e a dívida.

O valor de mercado não afeta o preço da ação. O preço da ação afeta o valor de mercado. Novamente, o valor de mercado é definido como a soma das ações em circulação multiplicada pelo preço da ação. O valor de mercado é influenciado pelo preço da ação, não o contrário.

O valor de mercado free float é calculado usando apenas as ações em circulação que são negociadas livremente no mercado. Essas excluem ações mantidas por governos, executivos ou outras partes que podem ter restrições para transferir suas participações.

O valor de mercado free float não é uma métrica comumente usada na análise fundamental. É mais comumente usada por provedores de índices, e raramente uma questão na América do Norte, onde menos de 10% das ações são excluídas desse cálculo.

Valor de mercado totalmente diluído, no entanto, pode ser uma parte importante da análise fundamental. Novamente, o valor de mercado de uma ação é calculado usando as ações em circulação. Mas pode haver interesses de propriedade que ainda não contam como ações em circulação. Esses interesses podem se tornar ações em circulação em algum momento no futuro, aumentando as ações em circulação. Essas novas ações irão “diluir” a propriedade dos acionistas existentes.

Uma categoria comum são as opções de ações detidas por executivos. Essas opções podem estar “in the money”, significando que os executivos podem exercer a opção de comprar as ações por menos do que o preço da ação. Mas também podem não ter sido adquiridas ou se tornado exercíveis, geralmente porque não passou tempo suficiente.

Outra são os warrants. Empresas de aquisição de propósito específico, ou SPACs, são empresas de fachada usadas para levar empresas privadas ao mercado público. SPACs quase sempre fornecem warrants aos investidores que são válidos por até cinco anos após o SPAC se fundir com a empresa-alvo. Outras empresas também podem emitir warrants, muitas vezes no processo de captação de capital.

Seja em opções ou warrants, os investidores frequentemente ajustam o valor de mercado para contabilizar a diluição causada pela emissão futura de ações. Se a XYZ Corporation tem 50 milhões de ações em circulação e um preço por ação de US$10, seu valor de mercado é US$500 milhões pelo cálculo padrão. Mas se houver 10 milhões de opções e 10 milhões de warrants “in the money”, o valor de mercado totalmente diluído é $700 milhões.

Vale a pena notar que o valor de mercado totalmente diluído pode levar a um cálculo de valor empresarial totalmente diluído também. Esse cálculo deve levar em conta a injeção de caixa da execução de opções e warrants.

Voltando ao nosso exemplo, a XYZ tem um valor de mercado de US$500 milhões. A empresa tem US$100 milhões em caixa e nenhuma dívida. Assim, seu valor da empresa é US$400 milhões.

Assuma que as opções e warrants têm um preço de exercício de US$5 (ou seja, os detentores de opções e warrants pagam US$5 por ação do estoque avaliado em US$10). Essas opções e warrants trarão cada um mais US$50 milhões em caixa (já que o preço de exercício de US$5 para as 10 milhões de opções e os 10 milhões de warrants será pago à empresa).

Nosso valor empresarial totalmente diluído, então, começa com um valor de mercado totalmente diluído de US$700 milhões. O caixa existente é de US$100 milhões e os warrants e opções trarão mais US$100 milhões no total. A XYZ tem um valor empresarial totalmente diluído de US$500 milhões, em comparação a US$400 milhões usando o cálculo padrão.

A maneira mais simples para o valor de mercado aumentar é o aumento do preço das ações. Mas, como o valor de mercado é igual ao preço da ação multiplicado pelas ações em circulação, um número maior de ações pode aumentar o valor de mercado também.

Isso foi visto mais notadamente com muitas das chamadas “ações meme” em 2021. Muitas empresas aproveitaram o aumento de seus preços de ações ao vender ações diretamente aos investidores — e assim aumentaram o número de ações em circulação. Como resultado, seus valores de mercado aumentaram não apenas devido ao maior preço da ação, mas também a um maior número de ações emitidas.

Muitas empresas veem um aumento menor e mais estável no número de ações ao longo do tempo — muitas vezes devido ao exercício das opções de ações mencionadas. Outras empresas recompram ações, levando a um menor número de ações. É possível, embora raro, que uma empresa veja seu preço de ação subir enquanto seu valor de mercado diminui graças às recompras de ações.

O valor de mercado de uma ação é a soma do valor das ações em circulação.

Sim, os dois termos podem ser usados de forma intercambiável.

O valor de mercado em criptomoeda é semelhante ao valor de mercado de uma ação. Em criptomoeda, o valor de mercado é definido como a soma do valor das moedas em circulação.