As ações do setor de utilities, que contempla as empresas de saneamento básico e energia, são vistas como um bom porto seguro na Bolsa pelo fato de terem um fluxo de caixa futuro mais previsível.
Entre as utilities, destacam-se as empresas de energia por serem pagadoras de dividendos, atraindo a atenção de investidores. A Neoenergia (SA:NEOE3) é uma das minhas preferidas para os próximos meses. Confira a nossa análise:.
O que é a Neoenergia?
Basicamente, é uma empresa de energia integrada que atua em 18 estados e no Distrito Federal. Sua principal atividade é a distribuição, mas também tem presença em transmissão e geração.
Setor de distribuição
O crescimento orgânico da parte de distribuição é o principal driver de resultado futuro de Neoenergia. É esperado um aumento de +1,5 milhão de consumidores a cada 4/5 anos.
Esse crescimento é acompanhado de um Capex obrigatório de 4 bilhões de reais por ano, sendo 50 por cento direcionado para expansão e 50 por cento para garantir a robustez da rede.
Na nossa avaliação, ainda existe muito espaço para crescer no setor de distribuição, aumentando ainda mais a exposição no Nordeste (sua principal região de atuação), onde há uma alta demanda reprimida por energia elétrica.
Além disso, a Neoenergia está preparada e bem posicionada caso o cenário econômico piore ainda mais, pois a receita é indexada à inflação e os custos crescem menos que a inflação.
Outro ponto que chama a nossa atenção é que a companhia ainda possui créditos tributários volumosos que podem ser utilizados para segurar o aumento das tarifas dos clientes, ajudando a controlar a inadimplência.
Setor de geração
A segunda avenida de crescimento é a parte de geração com foco em energias renováveis, sendo metade em geração eólica e metade em solar.
Destacamos que o momento está mais atrativo para investimento em fontes eólicas e sabemos que, à medida que a tecnologia da parte solar avançar, há uma tendência natural de ficarem mais baratas — o que aumentaria a rentabilidade dos projetos.
Setor de transmissão
Em transmissão, a companhia busca crescer via arremate de novos leilões (greenfield), mas entende que a competição nos leilões de transmissão está bem acirrada e não estão dispostos a levar projetos no patamar de deságio, como vem sendo praticado nos últimos tempos.
Nessa parte, a Neoenergia conta com quase 700 milhões de reais de RAP (Receita Anual Permitida) para entrar no resultado.
A sazonalidade dos segmentos de geração e distribuição costuma ser mais favorável no quarto trimestre do que no terceiro trimestre, então pode ser que os resultados do 4T21 venham bem satisfatórios.
Por fim, ressaltamos que o turnaround de Neoenergia Brasília, iniciado neste ano, está progredindo melhor do que o esperado inicialmente, porém o enquadramento no limite regulatório de perdas só deve acontecer em 2023.
É hora de investir em Neoenergia?
As ações de Neoenergia (NEOE3) negociam a um valuation atrativo, de 5,4x EBITDA; a taxa de crescimento médio de seu EBITDA é de 15 por cento a.a e continua com boas perspectivas de crescimento daqui em diante.
Também observamos um volume grande de projetos que serão entregues no final de 2021 e no primeiro semestre de 2022, o que pode trazer um crescimento interessante, ainda mais no curto prazo.
Em linhas gerais, o mercado de energia elétrica ainda segue reagindo de forma negativa, muito em função do cenário macro e não micro (inerentes à empresa).
Tendo em vista os pontos apresentados acima, de bons fundamentos, concluímos que as ações de NEOE3 são um ótimo investimento.
Recomendação: Comprar