TÔNICA DO DIA
Bom dia a todos,
Mercados calmos.”no news is good news”. Na verdade, até teve um dado horroroso do PMI inglês. Menor nível desde abr/2009! Amanhã fará um mês do Brexit! Fiz um post em homenagem. BREXIT – QUASE UM MÊS. Mas enfim. Nada demais lá fora.
Futuros americanos apontam leve alta de 0,1%, Stoxx 600 desliza 0,3%, mas nada preocupante, Ásia fechou em baixa de 0,2%, assim como o minério que recuou 1% para US$ 64/ton, petróleo estável, ouro e prata recuam, yields sobem (ou seja, títulos caem).
Internamente tudo leva crer que a realizaçãozinha de quarta foi só uma pequena pausa para respirar e devemos confirmar o rompimento dos 56 mil. Mas cuidado com o oba oba. Comento isso no post ME DÊ MOTIVOS e corroborando a isso li uma matéria interessante a respeito:
Brasil não está barato para gestor do Goldman
Tivemos a largada da safra de balanços com RENT3 (SA:RENT3) trazendo bons números. Comentei aqui sobre ela esses dias. Dá um confere: POST DE RENT3 . Empresa boa, mas a meu ver no preço. Pode ir mais 10-15% pra daí sim ficar cara a meu ver.
LÁ FORA
100% COMPRADO
Comentei ontem sobre a ideia do #nãotemcrise na economia americana. Dados mostrando alguma melhora faz com que muitos olhem o copo meio cheio. Ou que ele de fato tenha ficado mais cheio também. Outro ponto é que a não subida de juros empurra muita gente pra compra de bonds e ações que possam gerar algum retorno.
Esse gráfico abaixo (NAAIM index – National Association of Active Investment Managers) mostra que gestores de ações nos EUA estão praticamente 100% comprados! Para o alto e avante!
Outro índice que reforça isso é o Investors Intelligence Bulls & Bears da Yardeni Research que mostra que os touros estão com tudo! 
BREXIT – QUASE UM MÊS
Faz tempo que não posto nada a respeito dos impactos do Brexit até porque parece que já faz tanto tempo né? Well, menos de um mês.
E na verdade os efeitos em termos de atividade econômica real ainda nem começaram. Aqui uma tabela de setores que deverão ser bem afetados por lá.
EGITO: KALIFA TA DE OLHO NO PREÇO!
Tu lê Egito e fica pensando: que raios o Will quer falar de Egito?!?! Seria uma nostalgia a música do É o Tcchan no Egito? AAAAAAAli bá bá…quem lembra? Nada disso.
Então, acho relevante sim. Taxa de inflação fazendo um spike por conta da desvalorização da moeda. Preços ficando mais caro geram instabilidades e insatisfação social. Lembro que esses países do Oriente Médio não são muito estáveis e têm um histórico recente de manifestações, brigas, etc. Além de instabilidade política, isso poderia mexer com preço de petróleo e mexer com toda estrutura que temos atualmente…preços de petróleo pra cima poderiam trazer expectativas de aumentos de juros nos EUA. E por aí vai. Enfim, só pra deixar pontuado aqui, como diria Cumpadi Washington: “olha o kibe!!”
NO BRASIL
ME DÊ MOTIVOS
A informação de que apesar do cobra Temer ter pedido agilidade na aprovação da proposta que estabelece um teto para os gastos públicos, a previsão do relator da PEC, deputado Danilo Forte (PSB-CE), é lenta. Na avaliação dele, a medida só deve ser votada após o primeiro turno das eleições municipais, ou seja, outubro!!
A meu ver um motivo para realizar, ou para atenuar o otimismo existente. Essa morosidade e relaxamento político com uma proposta vital. Estamos falando de um pilar dessa melhora de sentimento. Algo essencial e indispensável para a manutenção de uma condição de sustentabilidade de nossa dívida especialmente do investidor externo
Bolsa não quer realizar isso é fato. Mas também é fato que as altas precisam ser sustentadas por notícias ou eventos que justifiquem essa certa euforia.ao menos em minha humilde e insignificante opinião.
O QUE ESTA SENDO COLOCADO NA CONTA
Li um texto do pessoal do BTG bem interessante. A respeito da relação entre o Retorno que as empresas vêm auferindo e seu custo de capital. Em tese ou em teoria, não faz sentido uma empresa operar apresentando um retorno abaixo do seu custo de capital. É como rasgar dinheiro.
Pense assim: seu abrisse uma pizzaria e colocasse um capital X (não do Eike) ou digamos Y então. Você espera que esse negócio tem retorno Y+alguma coisa, correto? Pois é, essa é a ideia. (P.s: disse em tese, porque uma empresa pode estrategicamente ou mercadologicamente optar por operar por um determinado período mesmo rodando com um retorno abaixo de seu custo de capital)
Essa é a realidade atual com os números disponíveis (até 1T16). O custo de Capital está superior ao ROIC! Qual implicação disso? Para uma decisão de capital da empresa, não faz sentido ela investir em seu business. Uma empresa que tem caixa por exemplo tenderia a optar por um investimento financeiro que remunere a CDI do que investir no seu negócio. Se todos pensarem assim cria-se uma paralisia dos investimentos.
Mas isso tende a mudar na medida que as expectativas começam a melhorar. É isso que está sendo colocado na conta dos valuations de algumas empresas em bolsa. O gráfico abaixo mostra a realidade das empresas brasileiras. Dei uma desenhada tosca ali pra mostrar o que imagino que deva acontecer.
E com as empresas voltando a dar resultado e a perspectiva de redução de juros no país, veremos um ciclo de desalavancagem (redução de dívida) em nível agregado – gráfico abaixo onde também desenhei linhas toscas.
Outro ponto positivo quando se considera a decisão de investimento em bolsa, por exemplo.
Oremos!
TUDO NOS CONFORMIS
Pra quem leu minha série de posts sobre ROMI3 (SA:ROMI3), é importante acompanhar a evolução desses 2 dados: confiança e formação bruta de capital fixo. Aparentemente tudo nos “conformis” como diria o sapiente Mussum!
Confiança sendo retomada.
Cedo ou tarde vai bater nas decisões de investimento. Veja que formação bruta de capital fixo já vem caindo num ritmo menor. Tem um delay, demora um pouquinho, mas paciência é uma virtude que um fundamentalista tem que ter!
Bom para outras “Industrials” tais como: LEVE3 (SA:LEVE3), MYPK3 (SA:MYPK3), POMO4 (SA:POMO4), RAPT4 (SA:RAPT4) e minhas TUPY que acordaram!
Ahhh siderurgia também hein. Comento abaixo
SIDERÚRGICAS DE ALMODÓVAR
Altas recentes de USIM, CSNA e GGBR vem chamando atenção. Setor de high Beta. Quando movimenta é porrada.pra cima ou pra baixo. Tem que ter estômago. Ser acionista de uma delas é como ser um personagem do gênio espanhol Almodóvar. É intensidade e insanidade na veia! Nada é mais ou menos. Ou é quente ou é gelado. Emoções a flor da pele.
Mas essa recuperação da indústria nacional, passa por uma melhora da siderurgia (indústria de base).
O gráfico abaixo, do Credit mostra que o nível de estocagem médio da indústria está muito baixo (barras em azul). Menor nível desde 2010! Isso motiva os produtores voltarem a produzir.
Outra opção, definida por preço, é a importação, mas felizmente esta segue em patamares bastante baixos, abaixo de 2015 inclusive (vide barras abaixo da linha).
E veja que já houve uma melhora da venda de aço mais recentemente. Em longos o crescimento foi de 8% na comparação mensal, logo resultados do 2T já deve mostrar melhora.
No setor GGBR é a aposta decente. Riscos: China é um dos principais: seja pela desaceleração, seja pela superprodução. Nesse sentido, li que eles tem como objetivo reduzir em 100 milhões a 150 milhões de toneladas de capacidade anual de aço e 500 milhões de toneladas de capacidade de carvão nos próximos três a cinco anos, por conta da desaceleração de demanda e queda nos preços. Siderúrgica lá opera com margem negativa ou zero! Bom mas indo além. Tem a questão do CARF, lava-jato...
Favorecendo o papel temos: (i) investimentos em infra-estrutura demandam aço longo (sim eu sei, esse call é mais velho que eu, mas enfim, ainda faz algum sentido); (ii) resultado dela no 2T deve ser com Ebitda de mais de R$ 1,1 bi ajudando o FCF da empresa (iii) valuation é ok negociando a 6,5x Ev/Ebitda; (iv) possibilidade da venda de ativos (operação na Índia por exemplo) como uma forma de fazer um $$ extra. Call de risco elevado.
Era isso,
Abs.