- A bolsa de criptomoedas Coinbase Global perdeu um terço do seu valor desde que se tornou pública em abril de 2021.
- Declínios de preço recentes dos ativos digitais, em especial do Bitcoin, pressionaram as ações da COIN.
- Investidores de longo prazo podem avaliar compras após correções na COIN, caso sua cotação fique abaixo de US$250.
- Global X Blockchain (NASDAQ:BKCH)
- Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (NYSE:BITQ)
- VanEck Digital Transformation ETF (NASDAQ:DAPP)
- ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)
Os primeiros investidores da bolsa de negociação de ativos digitais Coinbase Global (NASDAQ:COIN) não tiveram um bom ano em 2021. A COIN se tornou uma empresa pública em 14 de abril de 2021, com um preço de abertura de US$381 e atingiu sua máxima recorde intradiária de US$429,54.
Mas a ação encerrou o ano a US$252,37, despencando mais de 33% em relação ao preço de estreia do IPO e 41% ante a máxima histórica.
Para fins de comparação, o Bitcoin e o Ethereum, as duas maiores criptomoedas em valor de mercado, entregaram retornos próximos de 50% e 390% no ano passado. Os papéis da COIN variam de US$208 a 429,54 nas últimas 52 e sua capitalização é de US$54,3 bilhões.
Em 9 de novembro, a Coinbase Global divulgou seus resultados financeiros do terceiro trimestre, os quais ficaram abaixo das estimativas dos analistas. Cerca de 90% das receitas vêm atualmente das taxas de negociação de criptos na plataforma.
No 3º tri, a empresa gerou US$1,23 bilhão em receita líquida, contra US$2,03 bilhões no segundo trimestre. Wall Street não ficou impressionada. O lucro líquido foi de US$406 milhões, o que se traduz em um LPA diluído de US$1,62.
A gerência da companhia disse o seguinte:
“A Coinbase não é um investimento de trimestre a trimestre, mas um investimento de longo prazo no crescimento da criptoeconomia e na nossa capacidade de atender os usuários através dos nossos produtos e serviços".
Antes da divulgação dos resultados trimestrais, a ação da COIN girava em torno de US$360. Desde então, os investidores acionaram o botão de venda. Em 20 de dezembro, os papéis atingiram a mínima de US$231,77, mas encerraram o ano em patamar mais alto, a US$252,37.
O que esperar das ações da COIN
Entre os 22 analistas pesquisados pelo Investing.com, a ação da Coinbase tem classificação de “acima da média”.
Gráfico: Investing.com
O preço-alvo médio dos analistas para 12 meses é de US$392,25, o que implica um retorno de mais de 55% em relação aos atuais níveis. A faixa de preços de 12 meses está entre US$242 e US$600.
Fonte: InvestingPro
Da mesma forma, considerando diversos modelos de valuation, como a análise de DuPont (NYSE:DD) e os múltiplos de valuation, a média de preço justo para a COIN, segundo o InvestingPro, é de US$304,42, o que representa uma possível valorização de cerca de 20,5%.
Além disso, podemos analisar a saúde financeira da empresa, com base em mais de 100 fatores de comparação com outras empresas do setor de serviços financeiros. Em termos de saúde do lucro, a Coinbase Global tem nota 5 numa escala até 5 (nota mais alta). A saúde do seu fluxo de caixa é de 4. Seu desempenho geral é considerado "excelente".
Os múltiplos P/L, preço-valor contábil e P/S da COIN são de 23,5x, 10,1x, e 9,2x, respectivamente. Para fins de comparação, as mesmas métricas de concorrentes são de 5,2x, 2,7x, e 2,8x.
Os leitores também podem se interessar em saber que esses números para a gigante da tecnologia financeira PayPal (NASDAQ:PYPL) (SA:PYPL34), que permite aos usuários de determinados países negociar várias criptomoedas, são de 44,9x, 10x e 9x. Além disso, as ações da PYPL se desvalorizaram 19,5% em 2021.
Nas próximas semanas, nossa expectativa é que a ação da COIN fique de lado, possivelmente entre US$245 e 265. Assim que formar uma base, uma nova pernada de alta deve ter início no fim de 2022.
Adicionando a ação da Coinbase Global à carteira
Os investidores otimistas com a COIN, com um horizonte de dois a três anos e que não estão preocupados com a volatilidade de curto prazo, podem considerar a compra do papel em torno dos níveis atuais para portfólios de longo prazo. Seu valor justo é de US$304,42, e a expectativa consensual dos analistas define seu preço-alvo a US$392,25.
Alternativamente, os investidores podem considerar uma compra de um fundo negociado em bolsa (ETF) que tenha participação na COIN. Entre os exemplos podemos citar:
Por fim, quem tem experiência com opções pode avaliar uma operação com esses contratos. Grande parte das estratégias com opções não é ideal para a maioria dos investidores de varejo. Por isso, a seguinte discussão deve ser considerada unicamente para fins educacionais, e não como uma estratégia concreta a ser seguida pelo investidor médio de varejo.
Investidores de longo prazo que estão otimistas com as ações da COIN, mas acreditam que a volatilidade de curto prazo possa persistir, podem realizar uma trava diagonal no débito nas ações da COIN usando opções LEAPS.
A estratégia, também chamada de “call coberta de pobre”, envolve opções. Já fornecemos diversos exemplos em Apple (NASDAQ:AAPL) (SA:AAPL34), NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) (SA:NVDC34) e Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) (SA:TSMC34), além da PayPal Holdings Inc (NASDAQ:PYPL) (SA:PYPL34), recentemente.
Uma trava diagonal no débito (debit spread) em COIN
Comprar 100 ações da Coinbase pode gerar um custo de US$25.237, com base no preço de fechamento da ação na última sexta-feira, um investimento considerável para muitas pessoas.
Mas, nesta estratégia, um trader primeiro compra uma call de “longo prazo” com um preço de exercício (strike) menor. Ao mesmo tempo, vende uma call de “curto prazo” com um strike maior, criando uma trava diagonal de compra.
Em outras palavras, as duas opções de compra para a ação-objeto (i.e., COIN neste caso) têm diferentes strikes e diferentes datas de expiração. O trader compra uma opção e vende outra para montar uma trava diagonal.
Nesta estratégia com calls cobertas de LEAPS, tanto o potencial de lucro como o risco são limitados. O trader monta a posição para um débito (ou custo) líquido. O débito líquido representa a perda máxima.
A maioria dos traders que executam essa estratégia está levemente otimista com o ativo-objeto, que aqui é Coinbase.
Em vez de comprar 100 ações de Coinbase, o operador compraria uma call de LEAPS “profundamente no dinheiro”, que funcionaria como uma alternativa à aquisição do papel.
No momento em que escrevo, a COIN está cotada a US$252,37.
Para a primeira parte dessa estratégia, o trader poderia comprar uma call de LEAPS profundamente no dinheiro, como a call com strike 180 na COIN para 19 de janeiro de 2024. Essa opção é atualmente oferecida a US$114,30 (ponto médio do atual spread de compra e venda). Em outras palavras, o custo seria de US$11.430 em vez de US$25.237 para ter essa opção de compra que expira em mais de dois anos.
Para a segunda parte dessa estratégia, o trader vende uma call de curto prazo fora do dinheiro, como a opção de compra de COIN com strike em 260 para 18 de fevereiro. O prêmio atual dessa opção é de US$19,90. Em outras palavras, o vendedor da opção recebe US$1.990, excluindo corretagem.
Há duas datas de expiração nessa estratégia, o que torna bastante difícil fornecer uma fórmula exata de equilíbrio (break-even) nessa operação.
Máximo potencial de lucro
O potencial máximo é realizado se o preço da ação ficar igual ao strike da call vendida na sua data de expiração.
Em outras palavras, o trader deseja que o preço de COIN fique o mais próximo possível do strike da opção vendida (US$260 neste exemplo) na expiração (18 de fevereiro), sem superá-lo.
Em nosso exemplo, o retorno máximo, em teoria, seria de cerca de US$2.395 a um preço de US$260 na expiração, excluindo custos e corretagem. (Chegamos a esse número usando uma calculadora online. No entanto, os leitores que desejarem ver o cálculo detalhado desse potencial lucro devem consultar os exemplos que cobrimos anteriormente).
Compreensivelmente, se o preço de strike de uma opção de compra ou venda for diferente, o lucro potencial também mudaria.
Por isso, ao não investir US$25.237 inicialmente em 100 ações de COIN, o potencial de retorno do trader é alavancado.
Idealmente o investidor espera que a call vendida expire fora do dinheiro (sem valor). Com isso, poderia vender uma call após a outra, até a call de LEAPS comprada expirar em cerca de dois anos.
Por fim, devemos notar que uma trava diagonal no débito requer uma gestão regular de posição.
Conclusão
Os investidores que querem participar do crescimento do ecossistema das criptomoedas, mas não desejam comprar ativos digitais, podem avaliar a ação da COIN como uma alternativa.
A gerência da companhia está trabalhando para diversificar seu fluxo de receita. Por exemplo, o segmento Coinbase Ventures está de olho em potenciais investimentos em startups. Wall Street também espera que a plataforma se torne um player importante no mercado de tokens não fungíveis (NFTs).
Por fim, nos próximos meses, a Coinbase Global também pode se tornar uma candidata a aquisição. Por isso, apesar da volatilidade no curto prazo, estamos otimistas com os papéis da COIN no longo prazo.