“Ninguém sabe o que faz…" – Galvão Bueno
Neste mesmo espaço, na semana passada, comentei bastante sobre o que nos trouxe ao momento que estamos agora.
Basicamente: mais de 40 anos de juros baixos, China parando de exportar desinflação e commodities a preços elevados que levaram os EUA a precisar subir juros (forte).
Os juros americanos estão subindo e os mercados estão panicando. Só isso.
Ontem mesmo, o S&P500 (SPX) deu um sinal claro de desespero e ainda fechou em alta de +0,6 por cento.
É a hora perfeita para aquele áudio do Galvão Bueno: “Ninguém sabe o que faz, ninguém sabe para onde vai, ninguém sabe onde pula, ninguém sabe para onde olha.”
Tomaremos mais um 7x1?
Brasil 7 x 1 EUA
O gráfico que melhor mostra o que está acontecendo é este:
Estamos "presos" entre nossa dependência de commodities e os fluxos mundiais para as bolsas.
Subimos com as commodities desde o início do ano, mas com a ameaça de mais altas de juros, acabamos caindo com o SPX em abril.
Por enquanto, estamos "protegidos" de quedas mais fortes dos mercados pelos preços elevados das commodities.
O problema é: as commodities cairão com mais juros nos EUA?
Buffett comprou 51 bilhões de dólares
Eu, aqui, todo "pessimistinha" e o maior investidor de todos os tempos gastando o caixa dele e comprando empresas na bolsa americana.
Ao contrário de todas as cabeças falantes dos jornais e das redes sociais, os jovens abaixo gastaram 51 bilhões de dólares (que caiu para "apenas" 106 bilhões de dólares) comprando ações no 1T22.
Me arrependi enormemente de não ter ido este ano…
Após anos e anos de caixa nas máximas, a Berkshire (NYSE:BRKa)(SA:BERK34) tem hoje sua menor posição de caixa desde 2018.
Seria esta "a hora certa de comprar"?
Buffett é péssimo no "market timing"
Ele mesmo comentou como é péssimo em acertar "a hora certa de comprar", disse durante a reunião anual de investidores neste fim de semana.
Na crise de 2008, Buffett gastou o caixa cedo demais e amargou quedas de mais de 30% antes do mercado chegar ao fundo.
Na pandemia, a queda e a recuperação do mercado foram rápidas demais e ele acabou não tendo "a chance" de comprar as empresas que gostaria.
Não existe "hora certa".
Se nem o maior investidor de todos os tempos sabe a "hora certa de comprar", por que você acha que sabe?
Não existe "hora certa".
Foco nas empresas. Foco nos negócios.
O que Buffett está comprando?
Empresas.
2 petroleiras, 1 seguradora, 1 empresa de videogame sendo comprada pela Microsoft (SA:MSFT34) (NASDAQ:MSFT) e um pouco da própria Berkshire (ele faz muita recompra – quando BRK está barata).
- Buffett pagou 12 bilhões de dólares pelo controle da Alleghany (NYSE:Y), mais uma seguradora para o seu portfólio enorme de seguradoras.
Aqui. não faz sentido analisar a compra, pois ele (certamente) está olhando para sinergias entre suas seguradoras (de capital fechado) e a Alleghany.
- Buffett fez uma arbitragem de risco 6 bilhões de dólares na Activision Blizzard (SA:ATVI34) (NASDAQ:ATVI). Basicamente, a Microsoft (NASDAQ:MSFT) ofereceu pela Activision um valor acima do que a empresa negocia no mercado e Buffett, acreditando que o negócio sairá, comprou ações para vender para a Microsoft mais caro.
É uma operação que ele fazia recorrentemente quando tinha menos capital para alocar. Hoje, com os mercados mais competitivos, ele não consegue mais alocar muito capital nesse tipo de operação.
E as petroleiras?
Buffett gosta de petroleiras?
Buffett aumentou em 20 bilhões de dólares sua participação em Chevron (SA:CHVX34)(NYSE:CVX) e mais 6 bilhões de dólares em Occidental Petroleum (SA:OXYP34)(NYSE:OXY).
As compras foram substanciais e a Chevron já é a quarta maior posição de Buffett (em ações negociadas em bolsa).
É claro, Buffett e Munger nunca dizem os porquês de comprarem empresas específicas, com receio de que o mercado simplesmente copie o que eles fazem.
Muitos analistas correram para afirmar que a compra de petroleiras é por seus dividendos gordos. Mas os dividendos nem são tão gordos assim.
A 15x e 23x lucros, as petroleiras não são obviamente baratas…
Nem possuem um crescimento que salta aos olhos.
Após anos e anos dizendo que não gosta de produtoras de commodities pois elas não controlam o preço de seus produtos.
O que mudou?
Uma nova ordem mundial
Buffett já tinha posições pequenas em Chevron e Occidental há anos.
Com a guerra da Ucrânia e a Rússia (2o maior produtor de petróleo do mundo) sendo retirada do sistema econômico mundial, os preços do petróleo ficarão mais altos nos próximos anos.
Além disso, o Ocidente já está trabalhando em elevar sua produção de petróleo para substituir as compras de petróleo russo.
Chevron e Occidental deverão retirar planos de expansão de produção da gaveta para ajudar a suprir o petróleo mundial.
Buffett não está "apostando" em petróleo mais alto.
Ele está entendendo que o mundo mudou.
Não compraremos mais petróleo russo, compraremos mais petróleo americano.
As commodities (e o IBOV) cairão com juros?
Não sabemos. Ninguém sabe.
Buffett montou uma posição nas petroleiras pois viu que as probabilidades estariam a seu favor.
Concordo. O mundo mudou e os mercados ainda não precificaram nenhuma mudança.
Nós continuamos nos preparando para este novo mundo. Mas precisamos avaliar e reavaliar esta nova ordem mundial continuamente.
Parece que foi combinado, mas foi a maior sorte que demos nesses 4 anos de Nord Research.
Entender esta nova ordem mundial, os juros voltando a subir após 40 anos e como investir nesse cenário é importantíssimo.
Nunca foi tão importante dominar os 3 pilares.
Junte-se a nós.