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Dividendos: Vale a Pena Comprar as Ações da Itaúsa (ITSA4)?

Publicado 13.07.2021, 14:25
Atualizado 09.07.2023, 07:32

A Itaúsa

Hoje vamos falar de Itaúsa (SA:ITSA4), uma das empresas mais queridas da bolsa.

Para quem não conhece, a Itaúsa é a holding controladora do banco Itaú (SA:ITUB4).

Ela foi formada pelos Setúbal e pelos Villela lá em 1966, com o objetivo de criar uma holding familiar composta de: i) 50 por cento do banco Itaú; ii) 50 por cento dos investimentos industriais das famílias.

Uma holding é, resumidamente, uma empresa que detém participações em outras empresas. A Itaúsa, hoje, atua não somente no segmento financeiro, mas também em outros setores, como bens de consumo e infraestrutura.

Na figura abaixo, podemos ver as principais companhias que a Itaúsa investe – os dados são referentes ao 1T21.

Participação da Itaúsa em Companhias (Fonte: Itaúsa)

Quando falamos de Itaúsa, estamos basicamente falando de Itaú. Isso porque a maior parte dos lucros da Itaúsa advém do “bancão” que tanto aparece no nosso dia a dia.

Vamos agora falar sobre alguns questionamentos que considero importantes para essa tese.

Por qual motivo Itaúsa e não Itaú?

Hoje, Itaúsa é só uma forma mais barata de investir no Itaú.

Mas qual é o motivo disso? Basicamente, comprar Itaúsa é comprar Itaú com o desconto proporcionado pela holding.

Lembrando que holdings geralmente são mais baratas que o investimento direto. Em outras palavras, apresentam um desconto frente às participações que detêm.

Quer um exemplo bem básico pra você nunca mais se esquecer disso? Quando você vai comprar um lanche, é melhor pegar o combo com vários agregados ou comprar isoladamente cada item do combo?

Geralmente, vale mais a pena comprar o combo. Tem um desconto quando você opta pelo combinado em vez de comprar cada item individualmente.

É mais ou menos assim.

Portanto, é comprar a mesma coisa, mas pagando mais barato.

Atualmente, o desconto em relação às suas participações está perto dos 22 por cento, um dos maiores dos últimos anos.

Por isso a escolha de Itaúsa.

O que será de Itaúsa no longo prazo?

Muitos perguntam se a Itaúsa vai virar a Berkshire (NYSE:BRKa) (SA:BERK34) brasileira lá na frente.

Afinal, a holding vem investindo em uma série de coisas para além do setor financeiro, com vários outros negócios ali dentro que se demonstraram bastante assertivos.

A ideia é que eles continuem com essa tocada sim. Recentemente, até em saneamento acabaram entrando através da aquisição de parte da Aegea.

Ok, mas apesar de todos esses investimentos que vêm sendo realizados ao longo dos últimos tempos, você já parou para pensar na representatividade que cada um tem perto do todo?

A compra da Aegea, por exemplo, foi tão pequena que nem parece que faz alguma diferença. O valor foi de 1,3bi, enquanto Itaúsa vale 96bi.

E, com os outros investimentos, vejo que não é muito diferente. São sempre aquisições muito pequenas perto do todo.

Como falei acima, a holding é ainda muito dependente do banco, e vejo que vai levar tempo para que os investimentos em outros negócios comecem a ganhar relevância em função do tamanho da posição no Itaú. Para tirar essa dependência, caberia se desfazer da participação no banco, mas não acho que esse seria o caso.

Olhando agora para a Berkshire Hathaway, por exemplo, a maior posição é na Apple (NASDAQ:AAPL) (SA:AAPL34), representando praticamente 30-40 por cento do total dos ativos. Logo, quem é comprador de Berkshire é comprador de vários conjuntos de outros negócios.

Claramente, esse ainda não é o caso do Itaúsa: quem compra Itaúsa nos níveis atuais está comprando Itaú, simples assim.

Portanto, não devemos comprar Itaúsa pensando em diversificação, mas sim pensando no Itaú.

Tudo isso dito, acredito que o processo para Itaúsa virar uma Berkshire brasileira ainda é bastante lento.

Por que os dividendos estão menores?

Com a crise instalada em 2020, os bancos tiveram os seus resultados bastante impactados.

Em linhas gerais, as provisões foram para as alturas e os impactos foram nítidos nos resultados. Veja que isso aconteceu com o setor todo, não somente com Itaú.

Somado a isso, os bancos foram proibidos de realizar distribuições como as praticadas em 2019, ficando limitados por um tempo a não distribuir acima do mínimo que é estipulado.

Por isso os dividendos foram menores.

Mas vai ficar assim para sempre? Não!

À medida que observamos uma normalização na situação, com redução nas provisões e melhoria de perspectivas, algo que de fato já está acontecendo, é normal de se esperar que os resultados se recuperem.

Com resultados melhores, é plausível que o payout volte para patamares mais atrativos, em níveis pré-pandemia.

Em 2021 já é de se esperar alguma melhora, e 2022 deve ser ainda melhor. É claro que um cenário de dividendos mais altos pode mudar se alguma grande aquisição acontecer…

Olhe para o todo

Um monte de gente tira sarro das distribuições de 0,02 reais por ação de Itaúsa. Olham para isso e já saem tirando conclusões bastante equivocadas, saem falando que Itaúsa não paga mais dividendos.

Primeira coisa que tenho a dizer: você está olhando para uma distribuição pontual, o que não reflete se a empresa é (ou não é) uma boa pagadora de dividendos.

Itaúsa é o tipo de empresa que apresenta uma frequência maior em distribuições menores e uma frequência menor em distribuições maiores.

Olhando isoladamente para uma única distribuição pequena, é claro que vai parecer pouco. Por isso, tem que olhar para o todo, para o consolidado, focando sempre no que a empresa vai entregar daqui em diante, não no que já foi.

Crescimento limitado?

A Itaúsa não deve crescer tanto. Ela já se encontra em fase mais consolidada e já atingiu um tamanho considerável frente a todo o crescimento que entregou no passado.

Olhando para o setor bancário em si, existe hoje uma dificuldade grande de crescer em serviços financeiros (o maior ROE é o de serviços financeiros) em função da maior penetração e competição das fintechs. Logo, é de se esperar uma queda na rentabilidade.

Isso não é válido somente para Itaú, mas também para todos os grandes bancos. Aliás, vejo Itaú como o mais bem preparado nessa corrida digital, o que é bastante positivo para a tese.

Quer dizer que os bancos não vão mais existir? Não. Quer dizer que vão deixar de ser bons negócios? Também não.

Acho prudente olhar com mais cautela para o setor pensando na competição que está em pauta, mas para quem gosta de dividendos, vejo que o setor financeiro pode ser uma ótima opção.

Conclusão

Com yield convidativo e valuation atrativo, a recomendação é COMPRAR Itaúsa (ITSA4).

Um abraço e até a próxima

Últimos comentários

Belas palavras porem dividendos pontuais de 0,02 centavos nao agrada ninguem
Comprar algo que vale 96b e não gera crescimento e com passar do tempo vive na mesma... prefiro comprar algo do mesmo risco que me gere um alvo. olhe o Gráfico da Itaúsa... lá diz tudo tbm. Eu fico fora, prefiro wizs3 Aeri3
Holdings sao descontadas… sim, tanto na hora de comprar, como na hora de vender. Ou seja, no fim essa vantagem nao significa nada pro bolso do investidor.
Pra dividendos , vale a pena comprar com esse desconto sim, embora uma holding tem suas despesas, o disconto eh mto maior q isso…portanto no longo prazo comprar holdings com foco emDividendos vale mto a pena
Esclareceu.
O que essa empresa faz, vc faz mais rápido e melhor. Vc vai ali na bolsa e compra, por exemplo: 10% de EGIE3; 10% FLRY3; 10% de RDOR3; 10% KLBN; 10% PRIO3; 10% de WEGE3; 10% de ABEV3, etc. (Chutem algumas aí). Vc tem sua hoding realmente diversificada em resultado, ao invés de espera anos, talvez décadas pra ter um diversificação assim. Pra isso se paga uma gestão de holding, para que eles façam algo com o dinheiro melhor que vc. Desde a década de 60 e só isso de empresas? Muito divagar, só estão se mexendo pq a concorrência tá brutal no setor financeiro. E digo mais, comprar Itausa nesses preços ( entre 11,50 e 13 reais) e ganhar uns 4 a 7% de yield e perder 20% em média nas correções. Falo por experiência própria.
esqueci ainda que não dá 100% de tag along nem na ON, um absurdo pra uma empresa de quase 1 milhão de acionistas
 Eles riem dos acionistas, Itau é Itausa , são pega trouxas !
pois é, depois de um tempo de bolsa as coisas começam clarear na nossa cabeça
Comprei ações da Itausa semanas atrás. já estou perdendo uma boa grana na desvalorização...😵
Existem muitas outras ações muito melhores. Me arrependi quando adquiri. Não recomendo, a não ser que queira ficar a vida toda esperando por dividendos perto de zero.
Tinha e graças que consegui sair. Não recomendo em hipótese nenhuma.
Eusou acionista da itausa a mais de 30 anos e eztou mto satisfeito
De que ? , o valor da ação só cai , proventos não paga , de que ?
Tenho Itaúsa e estou muito satisfeito!
Faltou falar sobre o recebimento das ações da XP, isso pode gerar muito valor para Itausa.
Diante dos comentários, fiquei na dúvida agora. Sou iniciante, coloquei alguns ativos lá (Itausa), qual ativo recomendam pra iniciante como eu, que paga um dividendo melhor? Obg.
Não compre uma ação só pelo dividendo, pois se este não vier do seu agrado irá se frustrar, compre uma excelente empresa e os dividendos serão resultado do promissor negócio que vc está investindo. Se tu pensa só em proventos, fundo imobiliário talvez faça mais sentido.
Em todas as eletricas que fazem a transmissao de energia.
Irmao, itausa é uma boa acao para ter na carteira com roco no longo prazo e dividendos, outras empresas que eu gosto que pagam dividendos que tenho na minha carteira é taee4, copel6, enbr3, bbas3 e copasa... foca em no longo prazo, reenveste os dividendos que é sucesso! 👊🏻
Minha segunda maior posição, mas não entro mais não...acho que tem bastante negócios isolados muito bons para comprar...
Acho que o mercado tem ativos mais atrativos para investimentos. Obrigado pelas informações e sucesso!
vim ler os comentarios.... li e eu ja sabia o que eles iam dizer.... fui
Gosto do itausa, uma empresa que esta modernizando e fazendo novas aquisicoes em setores perenes, como saneamento, energia e transmissao de gas, ela vai pagar otimos dividendos ainda em 21 e 22! Acho q podia reduzir cada vez mais a participacao em bancos e investir em outras areas!
tá aí uma ação que não sobe nunca kkk
e vc vai continuar sendo ... ah deixa pra la
Quais as empresas que são e com dividendos perenes.Carlos
Há 4 anos venho tentando entender do por que os gurus indicam ITSA4 e ITUB4; são acões que não sobem e até estão em quedas e distribuem migalhas de dividendos.
kkkkk piada
Santander está melhor?
Conclusao: LIXO
Pior investimento .... Pra quem é iniciante é ótimo , com o tempo você percebe que é furada ... Melhor investir num fundo imobiliário que paga bem mais. Aonde você vê verdadeiramente seu dinheiro render
Por que é furada?
não compensa colega, parte do lucro vai ficar nos custos da holding que pouco se movimenta em aquisições, não compra participações via bolsa, vide o fundão da pandemia que poderiam ter comprado boas empresas a preço de banana, como a Berkshire H. faz. Preferem distribuir dividendos como uma boa holding familiar faz . Quer Dividendos? Compre diretamente o Itaú.
paga uma paçoca em dividendos. isso sem imposto. com imposto, 3 balinhas.
pega trouxa
Pra quem gosta de Mer--da é um prato cheio !
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