Últimas Notícias
0
Versão sem anúncios. Atualize sua experiência no Investing.com. Economize até 40% Atualize já

FIIs: Seja um Investidor “Detetive”

Por Marx GonçalvesResumo do Mercado22.07.2021 15:10
br.investing.com/analysis/fiis-seja-um-investidor-detetive-200443486
FIIs: Seja um Investidor “Detetive”
Por Marx Gonçalves   |  22.07.2021 15:10
Salvo. Ver Itens salvos.
Este artigo já foi salvo nos seus Itens salvos
 
 
CSGN
+8,86%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
USD/BRL
+0,01%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
HGRE11
-0,55%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
ITIT11
+0,10%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
URPR11
-0,06%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 
C1SU34
+11,62%
Adicionar/Remover de uma Carteira
Adicionar a uma lista de Favoritos
Adicionar posição

Posição adicionada com êxito a:

Dê um nome à sua carteira de investimento
 

É muito comum observarmos investidores pautando as suas escolhas de investimentos em fundos imobiliários com base apenas nas últimas distribuições de proventos.

Com isso, quando a distribuição de determinado FII surpreende positivamente em dado mês, ele passa a entrar no radar dos fóruns de discussão e o preço da sua cota se valoriza no mercado. Ao passo que, quando a surpresa é negativa, vemos importantes desvalorizações no preço da cota em razão da suposta perda de atratividade.

Porém, por mais relevante que seja, o yield é um indicador que, ao ser analisado de maneira isolada, não nos diz absolutamente nada a respeito da qualidade e das perspectivas de determinado fundo imobiliário.

Além disso, ser reativo demais às distribuições de curto prazo sem investigar a fundo a origem dos resultados, como um legítimo detetive, pode custar caro ao investidor.

Isso porque há sempre o risco de os resultados dos fundos serem impactados por eventos transitórios, sejam eles favoráveis ou não. Afinal de contas, estamos no universo da renda variável! Vamos a dois exemplos?

O caso dos FIIs High Yields

Atualmente, muitos fundos de papel de perfil mais arrojado (high yield) estão com yields mensais superiores a 1,5 por cento (nada mal, concorda comigo?).

Acontece que boa parte de suas carteiras de CRIs é indexada ao IGP-M, como no exemplo abaixo.

Gráfico apresenta distribuição da carteira de CRIs por indexador do Urca Prime Renda FII (URPR11).
Gráfico apresenta distribuição da carteira de CRIs por indexador do Urca Prime Renda FII (URPR11).
Distribuição da carteira de CRIs por indexador do Urca Prime Renda FII (SA:URPR11)). Fonte: Urca Gestão de Recursos.

Sendo que o índice de inflação vem se elevando bastante desde 2020, acumulando uma alta de 35,75 por cento nos últimos doze meses. Algo que há muito tempo não víamos.

Gráfico apresenta IGP-M acumulado em 12 meses entre 2005 e 2021.
Gráfico apresenta IGP-M acumulado em 12 meses entre 2005 e 2021.
IGP-M acumulado em 12 meses entre 2005 e 2021. Fonte: Bloomberg.

Como os fundos de papel repassam aos cotistas a correção monetária na forma de proventos, os rendimentos desses fundos vêm sendo favorecidos pelas altas expressivas do indexador.

Em alguns casos, inclusive, a linha de correção monetária dos CRIs da carteira vem respondendo por muito mais da metade da receita total do Fundo, o que é incomum.

Mini DRE do Urca Prime Renda FII (URPR11).
Mini DRE do Urca Prime Renda FII (URPR11).
Mini DRE do Urca Prime Renda FII (URPR11). Fonte: Urca Gestão de Recursos.

Isso, por si só, está longe de ser um problema. Inclusive, podemos nos beneficiar dessa tendência durante um tempo, ficando expostos a fundos sólidos e com uma carteira de ativos com esse perfil.

O que não pode acontecer, porém, é o investidor acreditar que esse nível de distribuição se perpetuará. Até mesmo porque, com a queda dos preços das commodities em dólar, já estamos vendo o IGP-M dar os primeiros sinais de arrefecimento.

Contudo, o que temos visto na prática é que muitos investidores estão deixando essas pistas de lado, pagando até 30 por cento mais caro por esses fundos, que estão realizando distribuições mais elevadas devido a eventos temporários.

O caso HGRE11

Outro bom exemplo é o caso do CSHG (SA:HGRE11), fundo de lajes corporativas gerido pelo Credit Suisse (SIX:CSGN) (SA:C1SU34). O Fundo conta com um portfólio composto por 20 ativos e esteve com uma vacância em torno de 25 por cento ao longo do último ano, o que tem prejudicado os seus rendimentos (yield médio mensal de 0,5 por cento) e afastado o interesse de boa parte dos investidores.

Contudo, quando olhamos com uma lupa sobre o seu portfólio de imóveis, percebemos que cerca de 40 por cento da sua vacância física são explicados pelo Edifício Martiniano, localizado na região da Avenida Paulista, em São Paulo, e que está 100 por cento vago por conta de um retrofit.

A reforma está avançando bem e as perspectivas parecem interessantes para o imóvel, mesmo diante dos desafios impostos pela pandemia, tendo em vista a sua qualidade e localização.

Torre Martiniano – Retrofit (Imagens do projeto).
Torre Martiniano – Retrofit (Imagens do projeto).
Martiniano Center.
Martiniano Center.

No entanto, por exigirem certa investigação, esses detalhes acabam passando despercebidos por boa parte do mercado. Com isso, vimos o fundo desvalorizar quase 17 por cento entre o início do ano e meados de junho, chegando a valores muito abaixo de seu Valor Patrimonial.

Mas o jogo começou a virar no último mês, quando o HGRE (SA:HGRE11) anunciou um yield de 1,05 por cento referente ao mês de junho, que é um belo patamar de rendimento para um FII de lajes corporativas. De lá para cá, vimos o preço da sua cota subir mais de 8 por cento.

É evidente que também vimos a redução do risco de taxação dos FIIs nesse meio tempo, o que contribuiu para uma recuperação do mercado como um todo.

Mas quando comparamos o desempenho do Fundo com o índice IFI-E (SA:IFIE11), que representa a média dos principais fundos de lajes do mercado, percebemos que, ainda assim, a cota do HGRE valorizou quase o dobro nesse ínterim.

Gráfico apresenta desempenho do HGRE11 (branco) e IFI-E (azul).
Gráfico apresenta desempenho do HGRE11 (branco) e IFI-E (azul).
Desempenho do HGRE11 (branco) e IFI-E (azul). Fonte: Bloomberg.

Todavia, a distribuição foi impactada positivamente por vendas de imóveis realizadas recentemente com a finalidade de reciclar o portfólio, além do recebimento de valores de um acordo feito com um de seus inquilinos, sendo que ambos são eventos não recorrentes.

Esse fato não invalida de modo algum as perspectivas interessantes para o CSHG Real Estate, mas pode pegar muitos “caçadores de yields” de surpresa.

Menos caçador de yield, mais detetive

Não há nada de errado em tomar decisões com base na distribuição de proventos. Pelo contrário, como os FIIs são frequentemente utilizados para a obtenção de renda, essa informação acaba sendo muito importante para a nossa decisão.

Isso não significa, no entanto, que a sua escolha deva ser feita simplesmente perpetuando os dividendos correntes dos fundos. Mais importante do que isso é você entender muito bem o passado, presente e as perspectivas para o FII que está investindo. Além de ter muito claro como esse fundo gera valor aos seus cotistas.

Por não seguir esse processo de investimento, o caçador de yield costuma ser pego de surpresa em muitas ocasiões. Já o investidor detetive, não! Portanto, procure sempre ser o segundo perfil de investidor.

Lembre-se: é do seu suado dinheiro que estamos falando!

FIIs: Seja um Investidor “Detetive”
 

Artigos Relacionados

FIIs: Seja um Investidor “Detetive”

Adicionar comentário

Diretrizes para Comentários

Nós o incentivamos a usar os comentários para se engajar com os usuários, compartilhar a sua perspectiva e fazer perguntas a autores e entre si. No entanto, a fim de manter o alto nível do discurso que todos nós valorizamos e esperamos, por favor, mantenha os seguintes critérios em mente:

  • Enriqueça a conversa
  • Mantenha-se focado e na linha. Só poste material relevante ao tema a ser discutido.
  • Seja respeitoso. Mesmo opiniões negativas podem ser enquadradas de forma positiva e diplomática.
  • Use estilo de escrita padrão. Incluir pontuação e letras maiúsculas e minúsculas.
  • NOTA: Spam e/ou mensagens promocionais ou links dentro de um comentário serão removidos.
  • Evite palavrões, calúnias, ataques pessoais ou discriminatórios dirigidos a um autor ou outro usuário.
  • Somente serão permitidos comentários em Português.

Os autores de spam ou abuso serão excluídos do site e proibidos de comentar no futuro, a critério do Investing.com

Escreva o que você pensa aqui
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
Postar também no :
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Obrigado pelo seu comentário. Por favor, note que todos os comentários estão automaticamente pendentes, em nosso sistema, até que aprovados por nossos moderadores. Por este motivo, pode demorar algum tempo antes que o mesmo apareça em nosso site.
Comentários (2)
Carlos Lima
Carlos Lima 06.08.2021 18:56
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
muito bom
Cesar Lima
Cesar Lima 22.07.2021 18:37
Salvo. Ver Itens salvos.
Este comentário já foi salvo nos seus Itens salvos
Bom artigo !
 
Tem certeza que deseja excluir este gráfico?
 
Postar
 
Substituir o gráfico anexado por um novo gráfico?
1000
A sua permissão para inserir comentários está atualmente suspensa devido a denúncias feitas por usuários. O seu status será analisado por nossos moderadores.
Aguarde um minuto antes de tentar comentar novamente.
Anexar um gráfico a um comentário
Confirmar bloqueio

Tem certeza de que deseja bloquear %USER_NAME%?

Ao confirmar o bloqueio, você e %USER_NAME% não poderão ver o que cada um de vocês posta no Investing.com.

%USER_NAME% foi adicionado com êxito à sua Lista de bloqueios

Já que acabou de desbloquear esta pessoa, você deve aguardar 48 horas antes de bloqueá-la novamente.

Denunciar este comentário

Diga-nos o que achou deste comentário

Comentário denunciado

Obrigado!

Seu comentário foi enviado aos moderadores para revisão
Cadastre-se com Google
ou
Cadastre-se com o e-mail