Cara, abandonei o verão inglês, que convenhamos não é tudo isso, para vir ao Brasil resolver algumas coisas e, meu amigo, que friaca que tá aqui! Estive na minha terra natal e mesmo agora em São Paulo e vou te dizer que estou passando frio por onde ando! 5 anos no RJ e mais 1 ano e meio em Vitorinha me fizeram ficar estilo Renato Gaúcho, reclamando de qualquer friozinho! kkkk
Mas não foi só as temperaturas que caíram, nossa macro parece ter estagnado!
O Índice de Confiança do Consumidor FGV recuou 0,4 ponto em julho, para 88,1 pontos mantendo-se em nível baixo em termos históricos; e o Índice de Confiança da Indústria caiu para o menor nível desde outubro de 2018.
A projeção de crescimento para 2019 segue estagnada. Com sorte cresceremos 0,82%; mas me chama atenção as projeções para 2020 que começam também a declinar, hoje em 2,1% segundo o Boletim Focus.
Também de olho nisso, os juros baixaram e com um aceno para um corte até maior do que o esperado? Parece que caminharemos para os 5,5% de juros, um recorde histórico! Mas, nas curvas não houve muita mudança: curva de 2 anos pouco se mexeu com essa decisão do Copom.
E o mais perturbador disso tudo é a resiliência do alto desemprego. Segundo o relatório PMI tivemos agora em julho o terceiro mês consecutivo de redução no número de empregos na indústria. Parece que congelamos e não conseguimos fazer a linha do desemprego derreter – linha azul do gráfico abaixo!
Um mercado quente?
Por outro lado, quando olhamos para bolsa, o otimismo se mantém. Como comentei semana passada, para mim persiste o sentimento de “quem está fora quer entrar, mas quem tá dentro não sai”. O que mudou da semana passada para essa? Apenas o cenário externo o qual eu comento mais abaixo.
Mas, olhando internamente, o empuxo dos juros segue sendo o determinante para o otimismo. Pode soar exagerado, mas a visão do mercado é que o juros baixos desencadeiam uma série de fatores benignos para o mercado. Nada de novo, mas não podemos ignorá-los:
- O mais óbvio: juros mais baixos atraem mais agentes para o investimento em ativos de risco. Base de ativos (total assets) seguiu crescendo no Brasil, mas os recursos foram dragados para renda fixa: LCI’s, LCA’s, CDB’s, títulos públicos a taxas altas. Com o vencimento destes e as taxas mais baixas existe uma grande chance de vermos uma rotação de recursos para renda variável e a linha amarela desse gráfico abaixo subir. Um caminhão de dinheiro entrando gerando força compradora, algo que inclusive já vem ocorrendo!
- Menor “cost of equity”. Juros mais baixos reduzem taxas de desconto dos fluxos de caixa ou dividendos futuros, o que por si só tornam ações mais valiosas. Já comentei a respeito mais sobre o racional por trás disso nas tônicas do dia 22 de Julho (Investir na Bolsa é um exercício de Fé?) e também no dia 24 de junho (Surfando os juros) confere.
Fim do verão?
Agosto não é tradicionalmente um mês muito bom para o mercado americano. Desempenho do S&P nos últimos 10, 20 anos ou desde 1950, não tem sido bom nesse mês – vide gráfico abaixo. Seria o fim das férias e a galera voltando meio de mau humor?
E começamos o mês bem com a tensão comercial entre EUA e China dando o tom! S&P tomou um tombo com o mercado reprecificando a falta de um acordo entre as 2 potências.
Acho bem ruim para ser sincero! Verão se foi e o que vemos é um mundo desacelerando.
Quando você olha a indústria então é estarrecedor! Se liga no dado que vou passar agora para vocês!
75% das economias do mundo estão vendo sua industria contrair!!
Não é de se admirar que o sentimento lá fora é de risk off...
E os mercados emergentes acabam sofrendo:
Pega Japona que tá frio lá fora!
Expressão da minha vó: ”pega Japona que ta frio lá fora”. Se você não sabe o que é uma japona, eis a resposta:
Pois é, a tensão comercial (China x EUA) aumentou essa semana e como de praxe o VIX explodiu!!
Seria esse um easy trade? Compra um ETF lá fora que ofereça exposição ao VIX e aguarde alguma coisa chacoalhar o mundo? Seria, mas como essa exposição se dá via derivativos, quando as coisas estão calmas você perde dinheiro … logo pode não compensar o risco. O ETF para quem quer se expor é o VXX.
Outra forma bem tradicional de se proteger do frio é se abrir no calor do ouro. Ai, a, eu tinha isso e vendi. Por isso, passo frio hoje!
Só não passo mais frio porque tenho hoje 12% do meu patrimônio dolarizado. Para quem não viu, devagar, devagarinho o dólar vai subindo:
Pra Acabar
Sigo com a mesma opinião de que o cenário para o Brasil é bom. Quem tá fora quer entrar e quem tá dentro não quer sair. Paramos, é verdade. Falta novidade para substanciar novas altas. Falta lucro para substanciar novas altas! Faz frio lá fora, então é normal que bata um vento aqui internamente também.
Segue o jogo…
Era isso.
Aquele Abs.