Garanta 40% de desconto
💎 WSM subiu +52.1% desde que foi selecionada por nossa estratégia de IA em dezembro. Acesse todas as açõesAssine agora

Projeções Econômicas Deixarão Todos Desapontados

Publicado 09.06.2020, 16:01
Atualizado 15.02.2024, 05:10

Muitas vezes, afirma-se que ver algo em retrospectiva é como ter visão 20/20. Nesse caso, estou falando das esperanças de uma recuperação econômica em forma de "V". Embora esse possa ser o caso, a expectativa provavelmente deixará todos desapontados.

O que motivou essa discussão foi um comentário via CNBC do vice-presidente do Federal Reserve Richard Clarida:

“Acreditamos que nossas políticas serão muito importantes para garantir que a recuperação seja a mais robusta possível. Estamos em um período de dados muito difíceis que simplesmente não vimos na economia nas últimas décadas, com certeza. Mas uma recuperação no terceiro trimestre é uma possibilidade. Essa é pessoalmente a minha previsão de base.”

A esperança de uma recuperação em forma de V é a base sobre a qual o mercado se recuperou das baixas de março. A questão que devemos responder é se esse será o caso.

Diversão com Matemática

É preciso ter cuidado ao ler as manchetes, especialmente quando elas envolvem porcentagens. A maioria dos comentários tende a ser muito enganadora por causa do equívoco com a matemática.

Deixe-me mostrar alguns números para você colocar a recuperação esperada em perspectiva.

Atualmente, se o Fed de Atlanta estiver correto em sua avaliação, o PIB do segundo trimestre cairá mais de 50% anualmente. Também assumiremos que a análise da mídia convencional esteja correta sobre uma recuperação em forma de V. Nesse caso, assumiremos projeções otimistas de uma recuperação de 30% no terceiro trimestre e de 20% adicionais no quarto trimestre.

Recuperação Estimada do PIB

O primeiro problema com essas premissas é que não há períodos anteriores na história a que possamos nos referir. Todas essas projeções simplesmente superam qualquer outro período de declínio, ou recuperação, que remonta a 1947.

Mudança Trimestral do PIB

Nenhuma Vacina

Mais importante, para que a economia volte aos níveis pré-pandêmicos, será necessário haver uma vacina amplamente disponível. Embora existam atualmente mais de 100 empresas diferentes trabalhando em uma vacina, há várias realidades a serem consideradas.

1. As vacinas são muito difíceis de criar. Após décadas de pesquisa, ainda não existem vacinas para HIV/AIDS, hepatite C, doença de chagas, chikungunya, dengue, citomegalovírus, infecções por ancilóstomos, leishmaniose, malária, vírus sincicial respiratório ou esquistossomose.

2. Alta taxa de falhas. Há mais do que uma chance substancial de que todas as mais de 100 empresas que trabalham com vacinas para a Covid-19 falhem em alguma etapa durante o processo de desenvolvimento. Esse é particularmente o caso se o vírus começar a sofrer mutações. (Exemplo: o teste de 10 dias do remdesivir, da Gilead, não alcançou relevância).

3. Tempo. As vacinas geralmente levam muitos anos para chegar ao mercado, pois precisam passar por seis etapas de desenvolvimento, incluindo um estágio de desenvolvimento clínico trifásico. Isso significa que, no momento em que uma vacina eficaz é desenvolvida e aprovada como segura, a emergência pode ter acabado. Se a urgência para o desenvolvimento de uma vacina diminuir à medida que as taxas de infecção caírem, é provável que a pesquisa pare e seja negligenciada, como ocorreu com a vacina da Sars.

Consumo Pessoal

Sem uma vacina prontamente disponível, a confiança do consumidor irá demorar mais para se recuperar aos níveis pré-pandêmicos. Dado que o consumo representa 70% do PIB, um lento retorno da atividade retardará o crescimento econômico, o emprego e os salários.

Como Micheal Lebowitz escreveu anteriormente, qualquer restrição à "função de consumo" atrasará o retorno à normalidade econômica.

“Para revisar, nossa previsão pressupõe que a perda de trabalhos será concluída em maio. A partir de junho, os empregos se recuperarão na mesma taxa e duração de 2008. Utilizando essa premissa, criamos a previsão do PCE mostrada abaixo.”

Previsão PCE

"Se a relação histórica entre trabalho e PCE se mantiver, e o consumo continuar a ser o contribuinte predominante no PIB, não devemos esperar que o PIB recupere as máximas anteriores até 2025".

Recuperação para Lugar Nenhum

No entanto, o "retorno à normalidade econômica" enfrenta imensos desafios. Altas taxas de desemprego, salários suprimidos e níveis elevados de dívida tornam improvável uma recuperação em “V”.

É aqui que a "matemática" se torna problemática. Um rebaixamento de 50% no segundo trimestre exige uma recuperação de 100% para retornar ao mesmo nível. No cenário de recuperação mais otimista detalhado acima, dois quartos das taxas recordes de recuperação ainda deixam a economia em profunda recessão.

Recuperação Estimada do PIB

Mesmo que a economia alcance altas taxas de recuperação, ela continuará a recessão. O déficit econômico resultante de 2,5% continuará sendo um dos mais profundos da história.

PIB - Economia em Recessão

Isso não é um bom presságio para a recuperação do emprego, o aumento dos salários ou os ganhos corporativos.

É a Dívida

A estrutura subjacente da economia continua a enfraquecer à medida que a dívida improdutiva diminui o crescimento, conforme discutido recentemente em "Dívidas, déficits e o caminho para a MMT:"

“A relevância do crescimento da dívida versus o crescimento econômico é evidente demais. Quando a emissão de dívida explodiu sob o governo Obama e acelerou sob o presidente Trump, foi necessário um montante cada vez maior de dívida para gerar US$ 1 de crescimento econômico. ”

Crescimento da Dívida mais Rápido que o do PIB

Esse abandono imprudente por parte dos políticos é simplesmente devido à falta de "experiência" com as consequências da dívida. Em 2008, Margaret Atwood discutiu esse ponto em um artigo do Wall Street Journal:

“Sem memória, não há dívida. Dito de outra forma: sem uma história, não há dívida. "

"Uma história é uma série de ações que ocorrem ao longo do tempo - uma coisa após a outra, como dizemos com clareza nas aulas de redação criativa - e a dívida acontece como resultado de ações que ocorrem ao longo do tempo. Portanto, qualquer dívida envolve uma trama: como você se endividou, o que fez, disse e pensou enquanto estava lá e, em seguida - dependendo de o final ser feliz ou triste - como você se livrou, ou então, como você se aprofundou cada vez mais até ficar impressionado com isso e afundar.”

Crescimento Rápido Novamente

Hoje, não temos uma "história" sobre as consequências da dívida nos EUA. Embora haja uma ladainha de países que tiveram um "desastre da dívida", eles são simplesmente ignorados. Por quê? Porque "eles não são os EUA"

É um argumento fraco.

Antes da crise financeira, a economia apresentava uma tendência linear de crescimento do PIB real de 3,2%. Após a recessão de 2008, a taxa de crescimento caiu para a tendência de crescimento exponencial de aproximadamente 2,2%. Em vez de reduzir, a dívida improdutiva e a alavancagem aumentaram.

Crescimento do PIB vs. Tendência de Recuperação

A crise da "Covid-19" levou a um aumento da dívida para novas máximas. Isso resultará em um retardo do crescimento econômico para 1,5% ou menos. Conforme discutido recentemente, embora o mercado de ações possa subir devido à enorme liquidez do Fed, apenas 10% da população que detém 88% do mercado será beneficiada. No futuro, a desigualdade econômica se aprofundará ao ponto em que 5% da população possuirá praticamente tudo.

Isso não é prosperidade econômica. É uma distorção da economia.

O Símbolo da Nike da CBO

Curiosamente, a primeira previsão oficial que incorpora a pandemia do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO, na sigla em ingês) concorda com nossa avaliação.

“O CBO comparou suas projeções intermediárias de maio de 2020 com a última previsão oficial feita em janeiro de 2020. O escritório disse que o nível do PIB nominal no segundo trimestre de 2020 seria US$ 790 bilhões (ou 14,2%) abaixo do previsto anteriormente em janeiro de 2020 (infelizmente, esse número só aumentará com o tempo, especialmente se a previsão de queda de 52% do PIB do Fed de Atlanta for precisa). Posteriormente, a diferença entre essas projeções do PIB nominal diminui para U$ 533 bilhões e é 9,4% menor na última projeção até o final de 2020, para US$ 181 bilhões (2,2% a menos) até 2030. ”

CBO - Projeções do PIB Nominal vs. Real

Embora minhas projeções sejam um pouco mais otimistas do que as do CBO, a forma e a duração da recuperação são semelhantes e empurram a recuperação total para 2030.

“Em termos reais, a diferença entre essas projeções do PIB real diminui para US$ 422 bilhões (valor em dólares de 2019, 7,6% menor na projeção mais recente) até o final de 2020 e praticamente desaparece até 2030. Em outras palavras, levará uma década para o impacto do coronavírus desaparecer completamente e para a economia voltar ao seu normal pré-coronavírus".

Uma Perda Permanente

Conforme observado pelo Zerohedge, a perda permanente de produção nos EUA foi demonstrada pelo BofA há duas semanas. O banco apresentou o crescimento da tendência pré-Covid e o comparou à sua recuperação no cenário base.

Três Fases do PIB Real

Dada a perda permanente de produção e o aumento dos níveis de dívida improdutivos, a recuperação será mais lenta e prolongada do que aqueles que esperam uma recuperação em “V”. O "Símbolo da Nike", embora mais realista, também pode ser otimista demais.

No entanto, este é o ponto mais importante

A economia dos EUA nunca retornará a suas tendências de crescimento linear ou exponencial a longo prazo.

Leia isso de novo.

Política baseada em dados não confiáveis

Os dados são tão distorcidos pelo "desligamento" que tornaram todas as projeções de recuperação completamente não confiáveis. Como observado recentemente pelo FMI, muitas “estatísticas oficiais” tradicionais estão desatualizadas neste momento. A saber:

  • "O coronavírus está distorcendo dados econômicos e dificultando a coleta, o que dificulta a compreensão de toda a escala do impacto do vírus na economia mundial", afirmou o Fundo Monetário Internacional nesta semana.
  • Sem dados confiáveis, os formuladores de políticas não podem avaliar o quanto a pandemia está prejudicando as pessoas e a economia. Eles também não podem monitorar adequadamente a recuperação ”, disse o FMI em um post do blog.
  • A pandemia provavelmente levou a economia global a uma recessão incapacitante.
  • O FMI disse que "métodos inovadores de coleta de dados" são necessários para combater as discrepâncias nos dados e avaliar a extensão da crise.”

Esse é um problema para os formuladores de políticas e para os mercados.

Soluções Chutadas

Se você ler nas entrelinhas, verá que os formuladores de políticas estão "chutando" soluções e tomando decisões de política monetária potencialmente errôneas sobre dados não confiáveis. No entanto, como a única ferramenta de política dos bancos centrais é mais liquidez, é uma resposta do tipo "atire primeiro, faça perguntas depois".

O problema é que essas medidas políticas continuam a corroer a prosperidade econômica. Isso se torna evidente quando as próprias projeções de potencial de crescimento econômico de longo prazo da CBO caem abaixo de 2%.

Dívida vs. PIB e Impacto no Crescimento Potencial

Devido às dívidas, à demografia e às falhas nas políticas monetária e fiscal, a taxa de crescimento econômico de longo prazo ficará bem abaixo das tendências. Isso irá causar o aumento da desigualdade de riqueza, da dependência do bem-estar e fará com que o capitalismo dê mais espaço ao socialismo.

Nas palavras de Bill Dudley, ex-vice-presidente do FOMC:

"Portanto, para que o Federal Reserve intervenha e apoie esses preços de ativos, está criando um pouco de risco moral, no sentido de que está incentivando as pessoas a assumirem mais dívidas".

O que poderia dar errado?

Últimos comentários

esperava por isso já
mãe dina e Walter mercado sabem
Sao premissas a serem consideradas análises sempre muito boas.Muitas informações contraditórias sobre o vírus inúmeras pessoas grande maioria teve nada sentiu inclusive idosos esta dando coragem as pessoas para saírem trabalhar e viver hospitais vazios muita gente sendo tratada em casa ficando boa rápido acho que não será um fator para a economia não se recuperar.O restante da materia e preocupante
Estou comprado na cyres3 a 21,47 quanto achas que devo entrarbno leilao de abertura na sexta? Me ajuda ai. Obrigado
kkkkk meu Deus
Ta lascado
Vacinas realmente não ficam prontas de um dia para o outro, mas o autor pecou em comparar o coronavírus com os vírus HIV ou da dengue, pois esses últimos passam por muito mais mutações que o coronavírus. A dengue, por exemplo, tem 4 vírus diferentes. HIV poderíamos dizer que existem infinitos tipos, pois ele se une ao DNA das suas vítimas e sai de lá transcrito de diversas formas. As pesquisas apontam que o coronavírus tem baixo índice de mutação: uma única vacina eficaz, pelo menos hoje, eliminaria qualquer coronavírus.
Além disso, o autor também falha em ignorar que hoje já existe vacina contra a dengue, apesar de a recomendação seja que deve tomá-la apenas quem já teve dengue pelo menos uma vez na vida: são 4 os tipos dessa doença
Muito bom. A realidade nua e crua é que nao há motivos para as acões subirem agora. Mas tudo é meramente especulativo. Os americanos, mais uma vez, tentando salvar a economia mundial, injetaram mais de 10 trilhões nos mercados. O dinheiro é apenas papel. Dívida? Quem se importa?
Parabens. Este artigo é um choque de realidade. Pena que os poucos que sabem ver, nao querem enxergar e os demais nao compreendem o que se passa.
E como se todos os agentes econômicos. Institucionais ou não estivessem ao redor de uma mesa jogando cartas. Derrapante o celular de todos tocou quase que ao mesmo tempo. Colocaram suas cartas cuidadosamente na mesa. Mais quando voltaram a por as mãos nelas... Todos estavam com um outro jogo na mão! Se, principalmente ,os blocos capitalistas não conseguirem reter a pressão social advindo da calamidade econômica, vira a oportunista tsunami ideológica. E o mundo estará novamente que escolher seu lado. Abandonar a Globalização e submergir ao retrocesso da guerra " morna" do século 21.
Ótima analogia haha... A apropriação do problema como arma ideológica é uma perspectiva terrível mesmo.. Não é o momento de tirar vantagem nesse aspecto. A economia precisa de ações sólidas e efetivas. De preferência ações e não reações.
Na verdade a crise nao foi economica, foi crise pontual causada pelo panico instaurado pela imprensa... serviu para limar do mercado os que nao tem estomago e que estao sem caixa, mas a recuperacao é obvia e sera rapida... dinheiro nunca acaba, somente troca de mao
parabénscom certeza não vai ser em V.vao ser em L
Muito boa sua análise. Pena que as pessoas tendem a confundir análise com torcida. Você se empenhou, juntou dados e fez uma análise bem conjecturada.Infelizmente as pessoas nunca vão dar valor pelas horas de pesquisa que você teve. Parabéns!
Não concordo com a avaliação acima. todo investidor e altamente capitalista, existem governo com perfil capitalista e a vontade de gerar receitas é gigante...acredito em uma recuperação rápida da economia mundial. minha opinião.
Concordo
Melhor assim, poderei comprar boas empresas a precos medianos
Mais a análise dos vetores está no setorial
Na minha avaliação a Real GDP vs linear & Exponencial Trend com a atualidade não bate, estamos seguindo a Exponencial .( GDP de 2012).
acho que só eu ficarei vivo
acho que só eu ficarei vivo
Realmente quem tem pensamento de trader nem dorme. Os BUY and hold nesse quesito saem na frente.
o mercado Financeiro Brasileiro é extremamente competitivo e expeculativo, dado isto, empresaz como MGLU3 estão valendo já na casa dos 60 numa pós pandemia ainda sequer efetivada. empresas como VVAR que ainda nao se sedimentaram em lucro real, ou sequer tem um caixa reforçado estão subindo de 5 para 15 reais em semanas. triplicando de valor acionário. Eu acredito que o que mais causa temor para mim, mero, pequeno e pouco experiente investidor; é o fato de termos quase 2,5mi CPF's investindo em ações e Trade Diário. Nao pelo capital investido, que nao faz cocegas nos bancos suíços, mas pelo efeito de marketing dissipado sobre "o que a bolsa pode se tornar" daqui pra frente, e que tem muito efeito de causa e efeito na confiança dos brasileiros em investimentos de risco moderado na renda variável, dado esta instabilidade e o desemprego em massa, mais CPF's podem cair com suas rescisões trabalhistas em mercado, e as perdas serem irreparáveis à medio prazo pra essas. Minha humilde opinião.
Empresas*
‘’ VALE lembrar que nos EUA mais de 50% da população investe em ações.’’Exelente
Paulo César, vc está certo. O que certas Casas de Análise estão vendendo não é mais uma Tese de INVESTIMENTO e, sim, uma Tese de ESPECULAÇÃO, já que, segundo o próprio artigo, não temos sequer dados econômicos confiáveis durante a pandemia. Quem oferece ganhos na Bolsa só por conta do "aumento de CPFs" é ESPECULADOR, e não INVESTIDOR. Como vc se disse iniciante, vc pode até surfar essa onda, mas esteja bem alerta pra saltar fora bem rápido.
Se conhecesse bem a Índia. Farmacêutica saberia que as vacinas que citou ainda não existentes é interesses puramente econômicos. Trabalhei 35 anos neste mercado e no caso do Covid, por pressão econômica sairá bem antes do que muitos imaginam.
Se tu for ouvir os analista e noticias o mundo acabou. E nas acoes nao é assim que funciona. Siga o fluxo, os graficos. Aproveite.
Concordo plenamente!
todos vendem e eles compram...
base
Boa analise... Mas não devemos nos preocupar, pois o perfil da nossa b3 é enorme volume especulativo, esse é o perfil brasileiro. Mas todos vão ter a ação de ganhar, seja em 2020 ou 25 ou até nos 50.Brasil é isso, por mais que tenhamos como a nada os EUA, nosso caso é a parte.
Acho que nao so aqui.
Desculpa a sinceridade, mas tentar prever topo de mercado é igual relógio parado: acerta a hora 2x ao dia
Kkkk esses "analistas" devem estar tds bravinhos pq perderam a chance de comprar... Agora ficam aí vendidos torcendo contra rs.
Parece que o pessoal tá fazendo a maior confusão entre análise da conjuntura econômica e call de compra ou venda em Bolsa... É nisso que dá ficar assistindo sala de circo ao vivo e depois querer dar aula de economia.
Instale nossos aplicativos
Divulgação de riscos: Negociar instrumentos financeiros e/ou criptomoedas envolve riscos elevados, inclusive o risco de perder parte ou todo o valor do investimento, e pode não ser algo indicado e apropriado a todos os investidores. Os preços das criptomoedas são extremamente voláteis e podem ser afetados por fatores externos, como eventos financeiros, regulatórios ou políticos. Negociar com margem aumenta os riscos financeiros.
Antes de decidir operar e negociar instrumentos financeiros ou criptomoedas, você deve se informar completamente sobre os riscos e custos associados a operações e negociações nos mercados financeiros, considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco; além disso, recomenda-se procurar orientação e conselhos profissionais quando necessário.
A Fusion Media gostaria de lembrar que os dados contidos nesse site não são necessariamente precisos ou atualizados em tempo real. Os dados e preços disponíveis no site não são necessariamente fornecidos por qualquer mercado ou bolsa de valores, mas sim por market makers e, por isso, os preços podem não ser exatos e podem diferir dos preços reais em qualquer mercado, o que significa que são inapropriados para fins de uso em negociações e operações financeiras. A Fusion Media e quaisquer outros colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo não são responsáveis por quaisquer perdas e danos financeiros ou em negociações sofridas como resultado da utilização das informações contidas nesse site.
É proibido utilizar, armazenar, reproduzir, exibir, modificar, transmitir ou distribuir os dados contidos nesse site sem permissão explícita prévia por escrito da Fusion Media e/ou de colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo. Todos os direitos de propriedade intelectual são reservados aos colaboradores/partes fornecedoras de conteúdo e/ou bolsas de valores que fornecem os dados contidos nesse site.
A Fusion Media pode ser compensada pelos anunciantes que aparecem no site com base na interação dos usuários do site com os anúncios publicitários ou entidades anunciantes.
A versão em inglês deste acordo é a versão principal, a qual prevalece sempre que houver alguma discrepância entre a versão em inglês e a versão em português.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Todos os direitos reservados.