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Tônica da Semana: Brasil, o Patinho Feio e “Never Bet Against America”

Publicado 13.10.2020, 10:06
Atualizado 09.07.2023, 07:32

O PATINHO FEIO

Semana passada comentei que deixamos de ser o canarinho para virar o patinho feio do mercado… pois veja que do dia 24 de setembro os mercados começaram a perceber uma recuperação, no S&P de cerca de 7,8%

S&P 500

E nos emergentes, de forma agregada, cerca de 7,89%.

ETF iShares MSCI Emerging Markets

Já no Brasil a dinâmica foi meio “peculiar”. A mínima recente do Ibov se deu alguns dias depois do dia 24 e, mesmo desde as mínimas recentes, a alta percebida foi quase metade do resto do mundo… uma performance digna de patinho feio.

Ibovespa

Quando colocamos a performance dolarizada do Ibov temos uma noção ainda melhor disso. Obviamente, parta superrelevante desse movimento foi o câmbio. Mas no mínimo chama atenção!

ETF iShares MSCI Emerging Markets, Ibovespa

OS MESMOS PROBLEMAS

E o que explica isso? A música dos “Garotos da Rua” ajuda a entender:

Lá em casa continuam
Os mesmos problemas
Lá em casa continuam
Me perturbando
Lá em casa continuam
Me enchendo o saco

Sim, continuamos com os mesmos problemas! Quando o atual governo se elegeu só se falava da necessidade de uma reforma da previdência que nos ajudasse a sair de um crescimento perigoso do gasto público no futuro. O problema é que o fantasma fiscal segue nos assombrando! Compartilhei esses dois gráficos na semana passada, mas eles ajudam a entender:

Dívida Bruta, Resultado Primário Consolidado

Apesar da reforma da previdência, tivemos um corona que abriu a porta para mais gastos. Na semana que passou, a Carta da Verde Asset chamou atenção disso. A leitura do gráfico seria a seguinte: somos endividados e irresponsáveis? É o que parece. Apesar do endividamento alto, resolvemos gastar…

Medidas Fiscais de Enfrentamento à Covid-19 vs. Dívida Pública

O problema de tudo isso é que transparece para o mercado um certo flerte com a irresponsabilidade! Comentários e declarações de uma possibilidade de contabilidade criativa ou de um furo de teto servem para uma coisa: puxar os juros futuros para cima, o que acaba batendo na bolsa.

Brasil a 10 Anos

Não sei quantos de vocês acompanham o mercado em bases diárias, mas é isso que explica vermos movimentos bem extremos no mercado de DI (juros). Aparentemente “do nada” vemos os DIs dispararem… É a ideia da porta estreita. Com muitos fundos posicionados nisso, uma mudança de humor ou de cabeça acaba gerando correria. Como juros e bolsa se relacionam, em dias como esses a bolsa sofre. Mas o cerne desses movimentos acontece de fato na percepção dos agentes com a solvência e responsabilidade fiscal do país.

Quando vamos ver isso mudar?

Talvez nunca…faz parte de quem somos. Como nação ainda com um contingente muito grande de pobres as ideias populistas de uso do tal dinheiro público sempre acabam retornando. Mas tenho fé que um dia veremos, em vez de um “Renda Cidadã” um “Redução de gatos do governo cidadã”. Ps: não sou contra o programa social.

APESAR DOS PESARES…

Mas, do lado da economia, sigo vendo números e indicadores que apontam para uma melhora. Mais lenta no importante setor de serviços, é verdade, mas ainda assim uma recuperação. Veja que o BofA recentemente revisou sua projeção de PIB de -4.9% no ano para -4%, comentando inclusive que vê PIB positivo no 3T!

Monitor de Atividade do Brasil - BofA

Sim, parte dessa recuperação se deve ao subsidio dado pelo governo. A renda extra que entrou e movimentou especialmente o varejo… Mas o setor de serviços que emprega muita gente parece começar a se mexer também, de acordo como o último dado da Markit (fonte).

PMI de Serviços IHS Markit - Brasil

O que penso:

Na economia temos mostrado melhora, mas na questão fiscal/populistmo/política não há o que dizer. Somos essa confusão aí. Apesar dos pesares, sigo otimista, calcado na recuperação externa dos mercados e na melhora dos dados econômicos. A bolsa brasileira ficou exageradamente para trás. Vejo coisas realmente muito baratas e atrasadas em relação ao resto do mundo. Acho a queda do real igualmente exagerada frente o dólar. Nos juros já deu pra ver que Selic não tende a ficar no patamar que está por muito tempo… a menos que arrumemos a casa.

NOS EUA

Aqui na América vivemos o clima de campanha. Isso tem tomado conta do noticiário dia a dia e, consequentemente, do mercado! Muito se fala de uma “carteira para vitória do Biden” ou uma “carteira Trump”… Não sou muito fã dessas ideias. Elas servem mais para quem gosta de especular, ou uma aposta de curto prazo. Penso que, na prática, você deve ter uma carteira balanceada independentemente de quem ganhar, até porque as promessas de campanha nem sempre se tornam realidade. Ainda assim, o Eliseu fez algo nesse sentido para quem tiver interesse: Impactos das eleições americanas, setores ganhadores.

Veja que interessante esse gráfico das apostas na eleição de Trump. Uma dinâmica igual a que vimos em 2016 quando ele surpreendeu a todos e acabou eleito! (gráfico lá do meu Twitter).

Chances de Vitória de Trump em 2020 vs. 2016

O que isso quer dizer?

A meu ver, apenas uma coisa: que a eleição está totalmente aberta!

Fora isso, nunca sabemos de fato qual é o impacto do mandato sobre determinados setores e empresas. Promessas de campanha são diferentes de realidade!

Hoje muito se fala (eu mesmo já comentei isso) sobre o possível impacto sobre a tributação advindo de uma vitória de Joe Biden. Mas veja que interessante esse estudo do JP Morgan que mostra que, se os democratas conseguirem um “sweep” vencendo câmara e senado e, consequentemente, tendo caminho mais aberto para mudança de tributação aumentando os impostos sobre ganhos de capital, é improvável que isso cause mais do que apenas uma uma queda temporária no mercado de ações dos EUA. Eles trazem como exemplos 1987 e 2013, quando o aumento de impostos sobre ganhos de capital foi superado passadas algumas semanas. Normalmente o mercado obviamente antecipa. Mesmo assim não se poderia dizer ou estimar um efeito prolongado. Segundo o estrategista do JP, Mr. Nikolaos Panigirtzoglou:

“Longer term, we see little impact from a prospective capital gains tax rate increase on risk taking and investors’ attitude toward equities as an asset class, given the current low yield and high equity risk-premium environment,” (fonte)

Trajetória do S&P 500 antes e depois de 1 de janeiro de 1987 e 2013

Já temos visto uma recuperação no mercado americano (tal qual mostrei no início dessa tônica) e isso mesmo considerando que o fluxo para investimento em ações tende a ser menor em anos eleitorais…dá uma olhada no gráfico abaixo que compara o fluxo em anos eleitorais desde 2004 (fonte). 2020 em tese tem sido ainda pior. Mas, passada a eleição, teremos novas máximas?

Fluxo em Anos Eleitorais desde 2004

No mais, seguimos envoltos nas discussões sobre ter ou não ter um novo pacote de estímulos à economia. Com a eleição se aproximando, eu sigo achando pouco provável que algo saia antes do dia 3 de novembro.

Mas, segundo o Morgan Stanley (NYSE:MS), os americanos (cidadãos) estão com um bom colchão de liquidez… algo como US$ 1,1 trilhão nas contas.

Economias Pessoais - EUA

Dinheiro esse que pode ajudar na recuperação da economia com ou sem pacote! Abaixo, gráfico publicado no Wall Street Journal a respeito disso. O que fica é a estimativa de melhora para o PIB do próximo trimestre com ou sem estímulos.

PIB dos EUA com ou sem estímulos

E, corroborando com isso, o mercado de trabalho segue melhorando, mostrando uma evolução saudável com a redução do nível de desemprego.

Pedidos Iniciais de Seguro-Desemprego - EUA

Enfim, as coisas seguem bem por aqui. Não por acaso o mercado de ações segue uma toada de recuperação após o estresse recente advindo dos derivativos, que comentei aqui, lembram?

Never Bet Against America?

Era isso.
Aquele Abs.

Últimos comentários

Culpar Bolso e Guedes por que? o problema é o Congresso que trava TUDO e o stf soltando toda bandidagem!
Acho interessante como a interpretação de que o auxílio, ajudou a segurar muita falência e empregos, está claramente ajudando na retomada da econômia, e por também ser uma medida popular vira crime, kkkk, qualquer um que a fizesse, sendo só como estratégia econômica, aproveitaria pra ganhar o povão, ela é necessária e estratégica, muito melhor segurar uma economia do que ter que levantar ela do zero, parem com esse mimimi
Mais um presidente se entregando a projetos populistas e as reformas que é bom, nada! Vejo apenas um liberal isolado (que logo irá entregar as armas, em minha opinião) e um presidente perdido e incapaz de dizer duas frases sem ser irônico ou agressivo. Difícil este país.
parte 3: Para coroar este governo só nos falta furar o teto dos gastos! E parabéns o Brasil estará ferrado novamente!
parte 2: Três filhos investigados por corrupção, advogado da família escondeu miliciano foragido da justiça, e o Sr. presidente interfere no comando da PF e ministro da justiça pede as contas! Primeira dama não consegue explicar origem de depósitos em sua conta! Ministros da SAÚDE pedem as contas e fica um militar no cargo! Tá tudo certo?
se tratando de Brasil acredito que esteja tudo certo sim, acharia estranho se algo estivesse evoluindo
O governo atual acabou com a corrupção, não existem queimadas no Brasil, covid-19 é só uma gripe e o número de mortes é mentira! Bolsonaro confia em Guedes e afirma que ele tem autonomia lara tomar as decisões com sua equipe (não acontece na prática) Então fica a pergunta: o que esperar deste DESgoverno?
Não vou comparar seu estudo fundamentado mas pra uma precaver reflexão onde está o dinheiro da infraestrutura. municipal por exemplo ainda estamos falando em esgoto e a verba para asfalto em quase todos os municípios do pais já tiveram repasse. Acho que a cada 4 anos tem que mudar tds os políticos.
Complicado se depender da liderança de nosso pais, a perspectiva pros proximos 4 anos, é impunidade na corrupção, dividas altas e o povo la em baixo
o capitalismo indiscriminado tende ao caos, a bolha, a explosão, palavras como bom senso e equilíbrio não tem no vocabulário dessa velharada que ta no planalto,
Excesso de dados e pouca informação. O mercado vai muito bem, obrigado. Em franca recuperação, apesar dos que jogam e apostam contra o sucesso da economia. Torço para que Trump cpnsiga se manter para entrarmos numa espiral virtuosa.
Cândido, o otimista predestinado.
Passarinho que acompanha morcêgo tem que aprender a dormir de cabeça para baixo. É o que acontece com o Brasil, tentando se comparar com países onde os políticos são honestos.
Verdades difíceis de engolir: O país está se reindustrializando. O desemprego está caindo (6000 vagas por dia). A construção civil está bombando. Esta sendo corrigido o crime cometido contra os trabalhadores (crise produzida pela Dilma/Mantega/14 milhões de desempregados). Até a educação mostrou sinais de recuperação depois de 24 anos de queda livre, e vem você vomitar o que te doutrinaram na escola. Sei que você não tem culpa. Mas pare de ignorar os fatos.
 , gado é quem tolera assassinato, corrupção, incompetência e tudo o que o progressismo produziu sem sequer ameaçar retirar o apoio. Já o Bolsonaro, se derrubar o ministro liberal é derrubado mais rápido do que a Dilma, e vem vocês dizer gado??Acorda apoio incondicional é só da sua parte, que precisa ignorar FATOS para manter esse discurso vazio de FATOS, só narrativas.
Brilhante ideia de Bolsonaro para acabar com a corrupção! Acabando com investigações, censurarando a midia e o judiciário! Se continuar nessa lógica daqui a pouco teremos o Rei Jair Bolsonaro e "honestos herdeiros" do trono para dar continuidade à esta palhaçada toda!
De qual país vc está falando amigo?
Mercado muda muito rapidamente. DI's já tem tido forte queda, bolsa já recuperou bastante.
O caso todo é que  cada vez mais o Brasil está nas mãos de "analistas" experts em eleições americanas, em reforma fiscal ... Só fazem levar para o mundo que o Brasil não é um país que pode ser melhor.    "Patinho feio"? Quem dera eu pudesse falar sem ser censurado....   Aqui é Brasil.
Aqui é Brasil, aqui é corrupção, incompetência política e administrativa, independente da ideologia.
Ibov baratissimo em real mais ainda em dolar
O que vocês estão fazendo aqui?
Os "liberais" que acreditaram no ímpeto do Bolsonaro ou na competência do Guedes... só temos uma coisa a dizer: não passarão!
O que faz um socialista no meio da apoteose do capitalismo (mercado financeiro)? Você não deveria usar esse termo "não passarão" .Na sua tinta isso é só um slogan vazio , historicamente representa o sacrifico de pessoas que, ideologicamente engajadas,  morreram em batalha para que hoje você pudesse vir aqui e escrever isso. A questão é que se o consumo é um luxo/frivolidade porquê você busca essa frivolidade ou você nunca pensou nisso ? Talvez você seja mais uma vítima do letramento.
Brasil se nenhuma pespectiva de melhora.Bolsa só especulação
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