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Introdução e contexto de mercado
A Leonardo (BIT:LDO), gigante italiana do setor aeroespacial e de defesa, apresentou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 30 de julho de 2025, demonstrando forte desempenho financeiro e posicionamento estratégico em um ecossistema de defesa em evolução. A empresa está capitalizando o aumento dos gastos com defesa da OTAN e da Europa, com foco particular na expansão de suas capacidades nos domínios aéreo, terrestre, marítimo e cibernético.
A apresentação, conduzida pelo CEO Roberto Cingolani e pela CFO Alessandra Genco, destacou o progresso da Leonardo na execução de seu plano industrial, enquanto se adapta às oportunidades emergentes de mercado impulsionadas por tensões geopolíticas e avanços tecnológicos.
Destaques do desempenho financeiro
A Leonardo reportou resultados financeiros impressionantes para o primeiro semestre de 2025, com crescimento de dois dígitos em métricas-chave. A receita aumentou 12,9% para US$ 8,9 bilhões em comparação com o mesmo período do ano anterior, enquanto o EBITA cresceu 15,0% para US$ 581 milhões.
Como mostrado no gráfico a seguir dos resultados do 1S 2025 da Leonardo, os novos pedidos aumentaram 9,7% para US$ 11,2 bilhões, e a empresa melhorou significativamente sua posição financeira, reduzindo a dívida líquida em 27,6% para US$ 2,2 bilhões:
O plano de eficiência da empresa está progredindo bem, visando aproximadamente US$ 1,8 bilhão em economias de 2024 a 2028. No primeiro semestre de 2025, a Leonardo alcançou US$ 142 milhões em economias, representando cerca de 65% do total esperado para o ano. As compras continuam sendo o principal impulsionador, respondendo por 76% das economias, seguidas pela alienação de negócios (14%) e despesas corporativas e de viagens (10%).
O gráfico a seguir ilustra a distribuição das economias de eficiência e o progresso em relação às metas:
Iniciativas estratégicas
A Leonardo está implementando várias iniciativas estratégicas para fortalecer sua posição no mercado e impulsionar o crescimento futuro. A empresa estabeleceu joint ventures importantes em áreas estratégicas:
1. LBA Systems: Uma joint venture com a empresa de defesa turca Baykar, focada na fabricação de drones com múltiplos locais em toda a Itália. O acordo de joint venture foi assinado em junho de 2025, com operações previstas para começar no segundo semestre do ano.
A presença italiana da LBA Systems é ilustrada no mapa a seguir:
2. LRMV (Veículos Leves de Reconhecimento e Médios): A Leonardo forneceu uma atualização sobre o cronograma de entrega para o Ministério da Defesa italiano, com planos para entregar 5 unidades AICS e 2 unidades MBT até o final de 2025, antes do prazo esperado.
O cronograma detalhado de entrega até 2040 é mostrado abaixo:
3. GCAP (Programa Global de Aeronaves de Combate): A Leonardo anunciou o lançamento da Edgewing Systems, uma joint venture com a BAE Systems e a Japan Aircraft Industrial Enhancement Co. Ltd. A JV liderará o design e desenvolvimento de aeronaves de combate de próxima geração, com entrada em serviço prevista para 2035.
Os principais marcos para a joint venture Edgewing Systems estão descritos abaixo:
Programa de aumento de capacidade
Um foco significativo da apresentação da Leonardo foi o programa Capacity Boost, projetado para atender ao aumento da demanda em três divisões que representam aproximadamente 70% da receita da empresa: Aeronaves, Helicópteros e Eletrônica de Defesa.
O programa visa permitir o crescimento de US$ 17,8 bilhões em 2024 para uma projeção de US$ 24 bilhões até 2029, com a maior taxa de crescimento esperada na divisão de Aeronaves (CAGR de 9,7% de 2024-2029).
O gráfico a seguir mostra a distribuição de receita por divisão e as taxas de crescimento projetadas:
A Leonardo está implementando uma abordagem abrangente para mitigar o impacto do crescimento superior, focando em cinco áreas-chave de intervenção: foco comercial e racionalização do portfólio de produtos, aumento de eficiência, crescimento de capacidade, atração e desenvolvimento de pessoas, e uma base de fornecimento eficaz e confiável.
A empresa identificou 177 projetos específicos nessas áreas, como ilustrado no gráfico a seguir:
Atividades de M&A e crescimento inorgânico
A Leonardo tem buscado ativamente oportunidades de M&A, abordando 24 alvos nos últimos 15 meses com foco em cyber & IA, domínios espaciais e aumento de capacidade. A empresa assinou três aquisições, incluindo investimentos estratégicos em empresas de segurança cibernética SSH (participação de 24,55% por US$ 20 milhões) e Axiomatics (aquisição de 100% avaliada em US$ 33 milhões) para fortalecer sua proposta de segurança "zero trust".
Uma aquisição recente significativa é a Iveco Defence, que fortalece a posição da Leonardo no domínio terrestre. Espera-se que o mercado de defesa terrestre exceda US$ 100 bilhões até 2030 e represente aproximadamente 40% do total de investimentos em defesa da UE.
A justificativa estratégica para expandir no domínio terrestre está descrita abaixo:
A Iveco Defence traz escala substancial às capacidades terrestres da Leonardo, com receita no ano fiscal de 2024 de US$ 1,133 bilhão e EBITDA ajustado de US$ 129 milhões (margem de 11,4%). A empresa tem uma presença geográfica diversificada, com 47% da receita proveniente da Europa (excluindo Itália), 25% da Itália e 12% da América do Norte.
Os principais dados financeiros e operacionais da Iveco Defence estão resumidos abaixo:
Previsões futuras
Com base no forte desempenho no primeiro semestre de 2025, a Leonardo revisou positivamente suas previsões para o ano inteiro em relação a novos pedidos, fluxo de caixa operacional livre e dívida líquida. A empresa agora espera que os novos pedidos atinjam US$ 22,25-22,75 bilhões, acima da previsão anterior de US$ 21 bilhões, representando um aumento de 7,1%.
A previsão de fluxo de caixa operacional livre foi elevada para US$ 920-980 milhões, um aumento de 9,2% em relação à meta anterior de US$ 870 milhões. As previsões de receita e EBITA permanecem inalteradas em US$ 18,6 bilhões e US$ 1,66 bilhão, respectivamente.
A previsão atualizada e a trajetória de crescimento são ilustradas no gráfico a seguir:
A Leonardo também abordou riscos potenciais relacionados a tarifas, observando que vendas de defesa e governamentais estão isentas. A empresa estima um impacto máximo de US$ 10-20 milhões em 2025 e 2026 de tarifas sobre operações civis de helicópteros nos EUA, antes de considerar ações de mitigação. No entanto, um acordo recente entre UE e EUA anunciado em 27 de julho parece excluir a aeroespacial civil das tarifas, embora os termos finais ainda não tenham sido confirmados.
Conclusão
Os resultados do primeiro semestre de 2025 da Leonardo demonstram forte impulso em seus negócios, com crescimento de dois dígitos em receita e EBITA. A empresa está executando com sucesso seu plano industrial enquanto se posiciona para crescimento futuro por meio de joint ventures estratégicas, otimização de capacidade e aquisições direcionadas.
O foco na eficiência e excelência operacional antes de aumentar a capacidade reflete uma abordagem disciplinada para o crescimento, como enfatizado pela declaração do CEO Roberto Cingolani de que a empresa visa ser "limpa, enxuta, ágil". Com previsões atualizadas e uma direção estratégica clara, a Leonardo parece bem posicionada para capitalizar o aumento dos gastos com defesa nos mercados da OTAN e europeus.
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Apresentação completa: