AXIA3: Axia cai após anúncio de bonificação, mas tendência de alta permanece
Investing.com - As ações recentemente sofreram pressão após uma forte queda liderada pelos futuros, mas o UBS argumenta que o recuo ainda parece mais uma correção do que o início de uma reversão mais ampla.
"Vemos a recente queda como saudável e continuamos apoiando as ações no médio prazo", afirmaram estrategistas liderados por Nicolas Le Roux em uma nota, mesmo com a persistência de obstáculos no curto prazo.
"Fim da temporada de balanços, realização de lucros, estratégias sistemáticas reduzindo exposições de máximas de vários anos, é difícil identificar o principal motor da recente fraqueza nas ações", escreveram.
"Com base na discussão com nossa mesa de negociação, a venda da semana passada parece ter sido liderada por futuros/derivativos, especialmente na quinta-feira, antes de se estender aos instrumentos à vista", acrescentaram.
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O UBS destaca que os Commodity Trading Advisors (CTAs) já cruzaram níveis-chave de gatilho e provavelmente continuarão vendendo.
Os estrategistas preveem que os CTAs reduzirão pela metade sua exposição atual nas próximas duas semanas, resultando em mais US$ 50 bilhões em saídas de ações globais. Esse ritmo pode acelerar se o S&P 500 cair abaixo de 6.500, com um movimento em direção a 6.200 potencialmente dobrando as vendas, alertou a equipe.
Fundos de controle de risco também podem aumentar a pressão. O índice de volatilidade VIX saltou de 18 para 27,5 em menos de dez dias, ampliando a diferença com a volatilidade realizada.
Olhando para frente, o UBS vê dois caminhos: ou a volatilidade permanece muito alta, ou a volatilidade realizada se aproxima. No último caso, onde a volatilidade realizada tende a 25%, o banco estima que esses fundos poderiam reduzir a alavancagem em mais 20%.
Enquanto isso, os investidores de varejo continuam sendo uma área de resiliência. Os proxies de fluxo de fundos negociados em bolsa (ETF) mostram que as compras de varejo persistiram durante toda a queda, observou o UBS, adicionando 2,1% dos ativos sob gestão (AUM) nas últimas quatro semanas, com 0,8% apenas na semana mais recente. Os fluxos foram amplos, abrangendo tanto small caps quanto large caps, acrescentou.
Os estrategistas também argumentam que o sentimento oscilou para um nível muito negativo nos mercados de volatilidade. Eles acreditam que "níveis elevados de prêmios de risco de volatilidade provavelmente não serão sustentados", com os spreads de correlação implícita-realizada já diminuindo de seu pico.
O UBS espera que as volatilidades implícitas caiam rapidamente, ajudadas pela contínua disposição dos investidores de varejo em comprar nas quedas.
Em termos técnicos, o S&P 500 ainda não está sobrevendido, com um índice de força relativa (RSI) de 14 dias de 37,2. O índice também não atingiu seu primeiro nível de retração de Fibonacci em 6.445, deixando espaço para mais queda antes que o suporte técnico se fortaleça.
Os estrategistas disseram que os primeiros níveis de resistência estão mais baixos e que "os obstáculos de curto prazo não foram totalmente eliminados", incluindo a redução adicional de risco esperada dos CTAs e fundos de controle de risco.
"Os primeiros níveis de resistência estão mais baixos, e ainda não estamos em território sobrevendido. Mas a fraqueza de curto prazo provavelmente permanecerá de curta duração e deve ser vista como uma correção em vez de uma reversão", acrescentaram.
Sinais de uma eventual estabilização estão surgindo. A estrutura a termo do VIX está se aproximando de um nível que o UBS diz que "provocaria um sinal de compra", com a relação VIX3M-para-VIX, a proporção entre as volatilidades implícitas de 3 meses e 1 mês, em 1,02.
Os dados de opções também mostram posicionamento uniformemente distribuído entre 6.000 e 7.000, com mais calls em relação a puts do que o habitual, precificando menos risco de queda do que o normal, disseram os estrategistas.
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