Juro da dívida bate recorde e deficit nominal supera R$ 1 trilhão
Investing.com - O Barclays rebaixou a WH Smith (LON:SMWH) para "equal weight" de "overweight" na quinta-feira e cortou seu preço-alvo para £6,75 de £13,10, citando falta de clareza sobre a lucratividade em seus negócios na América do Norte após uma superestimação de US$ 30 milhões nos lucros americanos.
As ações do varejista britânico de viagens caíram 3,9% às 10:44 (horário de Brasília).
A corretora disse que irá "ficar à margem" até a conclusão de uma revisão independente da Deloitte sobre o problema. As ações da WH Smith fecharam em £6,82 em 22 de outubro, implicando uma queda de 1% em relação ao novo alvo.
O Barclays reduziu sua previsão de lucro antes de impostos para o ano fiscal de 2025 em 24%, ou £36 milhões, para £110 milhões, alinhando-se com a orientação atualizada da empresa.
A corretora afirmou: "Acreditamos que o mercado agora está descontando margens de aproximadamente 6% na América do Norte", reduzindo o EBIT anteriormente estimado de £57 milhões para £24 milhões revisados, refletindo a menor lucratividade das operações americanas. O lucro antes de impostos para o ano fiscal de 2026 também foi cortado em 23% para £119 milhões.
"Como a revisão está sendo realizada pela Deloitte, não temos outras evidências para nos ajudar a formar uma opinião sobre as margens futuras/lucratividade da divisão norte-americana", disse o Barclays.
"No entanto, dadas as informações disponíveis, acreditamos que o cenário base mais apropriado é assumir que as margens na América do Norte são de aproximadamente 6% durante todo nosso período de previsão."
O rebaixamento marca uma forte mudança no sentimento para a WH Smith, antes vista como uma aposta sólida de recuperação pós-pandemia impulsionada por sua expansão global no varejo de viagens.
O Barclays afirmou que a incerteza sobre o negócio americano significa "muitas incógnitas para ter uma visão forte".
A nova avaliação usa um múltiplo EV/EBIT de 10x para as divisões de Viagens do Reino Unido e Resto do Mundo e 8x para a América do Norte, "refletindo a incerteza dos lucros futuros/ROCE".
A corretora observou que "o mercado provavelmente reagirá rapidamente à conclusão da investigação, mas preferimos fazer uma avaliação bem informada quando os fatos estiverem mais claros".
O Barclays acrescentou que margens acima de 6% "seriam claramente positivas", enquanto margens nesse nível ou abaixo poderiam representar "risco inicial de queda, dadas as preocupações com o crescimento futuro".
O modelo financeiro do Barclays mostra que a alavancagem pode variar dependendo das margens americanas. Usando um cenário base de 6% de EBIT na América do Norte, o banco estima a relação dívida líquida/EBITDA para o ano fiscal de 2025 em 2,1x.
"Para cada mudança de 1% na margem EBIT da América do Norte, a relação Dívida/EBITDA mudaria em pouco menos de 0,1x", disse o relatório.
A análise de sensibilidade do Barclays mostrou que cada variação de 1% na margem EBIT norte-americana poderia alterar o preço-justo das ações em cerca de 3%, destacando a importância da lucratividade americana para a avaliação do grupo.
O Barclays também alertou que o fluxo de caixa livre continua "difícil de prever" devido a tendências incertas de capital de giro e itens não recorrentes nos resultados.
O Barclays afirmou que os fatores-chave a serem observados quando a WH Smith divulgar seus resultados anuais em 12 de novembro incluem "uma explicação clara das razões por trás da superestimação anterior dos lucros americanos" e "melhor transparência sobre como os lucros se convertem em Fluxo de Caixa Livre".
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