Dividendos da Ultrapar acima do esperado são fator positivo, diz XP

Investing.com – A XP Investimentos avaliou como positivo o recente anúncio de dividendos da Ultrapar (UGPA3). Embora a distribuição fosse esperada devido às alterações na tributação brasileira, o valor de R$ 1,0 bilhão (R$ 1,0 por ação) superou as expectativas dos analistas da corretora.

O pagamento, que representa um rendimento de 4,6%, soma-se a distribuições anteriores, elevando o total declarado em 2025 para R$ 1,95 bilhão (R$ 1,8 por ação), resultando em um rendimento acumulado de 8,1% sobre os preços atuais. A XP projeta que, após o pagamento, a alavancagem da Ultrapar deve aumentar marginalmente em +0,15x, atingindo cerca de 1,9x (Dívida Líquida/EBITDA). As ações começarão a ser negociadas ex-dividendos a partir de 8 de dezembro no Brasil.

Segundo o WarrenAI, o assistente de IA do InvestingPro, a Ultrapar é um case que combina fundamentos sólidos, execução estratégica agressiva e múltiplos descontados. O momentum positivo da ação, que valorizou 27,2% em 12 meses, reflete a confiança do mercado no turnaround operacional.

Valuation e Geração de Caixa

Apesar da valorização, o valuation da Ultrapar segue atrativo, sugerindo que o potencial de crescimento ainda não está totalmente precificado:

• Múltiplos: O Preço/Lucro (P/E) de 6,6x e o EV/EBITDA de 4,5x estão ambos abaixo da média histórica e setorial.

• Geração de Caixa: O Rendimento do Fluxo de Caixa Livre de 9,5% destaca a forte capacidade de geração de caixa da empresa.

• Dividendos: O anúncio de dividendos reforça o histórico de 22 anos de pagamentos ininterruptos.

• Potencial: O preço-alvo médio dos analistas em R$ 25,16 sugere um upside de +13% frente ao preço atual, com o teto de projeção próximo do preço-justo do InvestingPro de R$ 30,05.

Expansão com Resiliência Operacional

Os resultados recentes mostram uma clara melhoria na gestão e eficiência:

• Crescimento: A receita líquida cresceu 5,9% em 2024, chegando a R$ 133,5 bilhões, com previsão de crescimento de 5,0% para 2025.

• Eficiência: O último trimestre marcou um salto de 27% no EBITDA ajustado (R$ 1,946 bi) e o fluxo de caixa operacional quase triplicou.

• Alavancagem: A Dívida Líquida/EBITDA caiu de 1,9x para 1,7x, indicando uma redução consistente do endividamento operacional, apesar de a relação Dívida/Patrimônio Líquido ainda estar em 104,2%.

Pontos de Atenção

Embora o cenário seja majoritariamente positivo, o WarrenAI destaca dois pontos de cautela:

• Margens: As margens brutas continuam fracas, limitando a expansão rápida do lucro. A margem líquida é enxuta (1,8%).

• FCL: O Fluxo de Caixa Livre registrou uma queda de 24% em 2024 (R$ 1,95 bi), indicando que a geração de caixa precisa se estabilizar e acompanhar o bom desempenho do EBITDA para sustentar o crescimento de longo prazo.

A Ultrapar está bem posicionada para o crescimento, impulsionada por uma gestão agressiva (recompra de ações, foco em sinergias) e um valuation atrativo. O principal desafio é a conversão eficiente do EBITDA em Fluxo de Caixa Livre e a expansão das margens.

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