Money Times - Bares cheios, festa, churrasco e Copa do Mundo. Parece o cenário perfeito para a Ambev (SA:ABEV3) maior fabricante de cervejas do Brasil, mas não é. Ou seja, aquela ideia de que o evento global é “um mês de verão durante uma temporada de inverno” não se traduz em números tão favoráveis para o balanço.
Os analistas Thiago Duarte e Vito Ferreira do BTG Pactual (SA:BPAC11), lembram que embora possa haver um aumento de volume marginal, o impacto líquido no Ebitda e na margem Ebitda, que são medidas de lucro e margem operacional, é mais controverso.
“É claro que não estamos levando em conta a estratégia da Ambev de usar o evento como uma oportunidade de construção de marca a longo prazo, cujos impactos não são sentidos imediatamente”, pontuam. A teste de Duarte e Ferreira tem a ver com o custo para se vender em um momento em que as principais marcas do país também investem pesado em publicidade.
Concorrência
O BTG analisou o desempenho da empresa nas últimas três Copas e descobriu que o período não foi tão lucrativo para cada hectolitro (cem litros). Nas duas últimas edições, a margem Ebitda de cerveja do Brasil ficou aquém das margens médias durante o segundo trimestre do ano anterior.
Por quê? Segundo os analistas, é possível observar duas coisas: com exceção de 2006, custos unitários mais altos (explicados, entre outros fatores, pelo mix de embalagens menos favorável) reduziram as margens brutas, enquanto que o forte aumento nas despesas de vendas pressionou ainda mais a margem Ebitda em todos os 3 anos da Copa do Mundo.
Desta forma, o banco entende que esta Copa do Mundo irá seguir a tendência das edições anteriores, sem qualquer expansão relevante de margem.
“Com a inflação da cerveja em baixa, a dinâmica ainda fraca da indústria de cerveja do trimestre passado e um impacto potencialmente negativo nas vendas da greve de caminhões no segundo trimestre, fica difícil construir um cenário positivo em que a Ambev mais que compensa os investimentos em marketing sazonal e expande sua margem”, destacam.
Por Money Times