ITSA3 ou ITSA4: Qual comprar? Diferenças e Dividendos

As ações ordinárias, representadas pelo código ITSA3, conferem aos seus detentores o direito de voto nas assembleias gerais da empresa. Isso significa que o investidor pode participar ativamente das decisões estratégicas da companhia, tendo voz proporcional à sua participação acionária.

As principais características das ações ITSA3 são: 

• Direito a voto nas assembleias (um voto por ação).
• Participação nas decisões corporativas importantes.
• Possibilidade de eleger membros do conselho de administração.
• Tag along de 80% em caso de venda do controle acionário.
• Menor liquidez comparada às ações preferenciais

As ações preferenciais, identificadas pelo código ITSA4, não concedem direito a voto aos acionistas, exceto em situações muito específicas previstas em lei. Em contrapartida, oferecem vantagens econômicas que podem ser atrativas para investidores focados em rentabilidade.

As características principais das ações ITSA4 são: 

• Prioridade no recebimento de dividendos.
• Dividendos pelo menos 10% superiores aos das ações ordinárias (quando aplicável).
• Preferência no reembolso de capital em caso de liquidação da empresa.
• Maior liquidez no mercado secundário.
• Tag along de 80% do valor pago ao controlador.

Para o investidor pessoa física, a principal diferença prática entre ITSA3 e ITSA4 está na relação entre poder de decisão e benefícios econômicos. Enquanto os detentores de ITSA3 podem influenciar os rumos da empresa através do voto, os proprietários de ITSA4 abrem mão desse direito em troca de vantagens financeiras potencialmente mais atrativas.

A política de dividendos da Itaúsa estabelece que as ações preferenciais (ITSA4) têm prioridade ao recebimento de dividendos em relação às ações ordinárias (ITSA3). A atual política de remuneração aos acionistas prevê os mesmos direitos de recebimento para todos os acionistas, sejam portadores das ações preferenciais (ITSA4) ou ordinárias (ITSA3). 

Analisando o histórico recente de distribuição de proventos da Itaúsa, podemos observar:

• Ambas as classes de ações recebem juros sobre capital próprio (JCP) nas mesmas datas.
• A frequência de pagamento é trimestral, com eventuais dividendos extraordinários.

O dividend yield (rendimento de dividendos) das ações ITSA4 tende a ser ligeiramente superior ao das ITSA3, não apenas pela diferença no valor absoluto dos dividendos, mas também porque as ações preferenciais frequentemente são negociadas a preços proporcionalmente menores que as ordinárias.

No entanto, os últimos dados disponíveis das duas classes de ações apresentam uma tendência oposta à relatada acima. A cotação de ITSA4 está ligeiramente maior do que a de ITSA3, deixando o atual dividend yield de ITSA4 (8,02%) ligeiramente inferior ao de ITSA3 (8,04%).

Os fatores que influenciam o dividend yield são: 

• Política de distribuição de lucros da empresa.
• Preço de mercado das ações no momento da compra.
• Resultados financeiros da companhia.
• Estratégia de reinvestimento versus distribuição.

A liquidez é um aspecto fundamental para investidores que precisam de flexibilidade para entrar e sair de posições. O volume médio negociado em reais das ações ITSA3 e ITSA4 surpreende pela diferença.

Enquanto ITSA3 tem um volume médio diário de apenas R$ 210.960,00, a ITSA4 movimenta robustos R$ 27,59 milhões por dia nos últimos 3 meses. Essa diferença mostra uma liquidez muito superior em ITSA4, o que pode impactar tanto quem entra quanto quem sai do papel.

A maior liquidez das ações ITSA4 oferece várias vantagens práticas:

• Spread (diferença entre compra e venda) menor.
• Facilidade para executar ordens grandes sem impactar o preço.
• Menor volatilidade intraday.
• Maior presença em fundos de índice como o Ibovespa.
• Melhor formação de preço ao longo do pregão

Para investidores de longo prazo, a diferença de liquidez pode ser menos relevante. Já para traders e investidores que realizam operações frequentes, a superior liquidez de ITSA4 representa uma vantagem operacional significativa.

Em termos práticos, negociar ITSA3 pode exigir mais paciência, especialmente para volumes altos, pois ordens grandes podem distorcer o preço rapidamente.

Se a prioridade é agilidade na compra ou venda, ITSA4 é claramente superior. Por isso, ela é a favorita dos investidores institucionais e fundos.

ITSA4 faz parte da composição de diversos índices importantes da B3, incluindo o Ibovespa, o que garante demanda constante por parte de fundos passivos que replicam esses índices. ITSA3, por sua vez, tem participação mais limitada em índices de referência, o que contribui para sua menor liquidez relativa.

Para investidores com perfil conservador, focados em renda passiva e preservação de capital, ITSA4 geralmente apresenta-se como a escolha mais adequada, devido a:

• Prioridade no recebimento de dividendos garantida por estatuto.
• Maior liquidez facilita eventual necessidade de venda.
• Menor volatilidade devido ao maior volume negociado.
• Histórico consistente de distribuição de proventos

Investidores que valorizam participação nas decisões corporativas podem preferir ITSA3, devido a:

• Direito de voto em assembleias.
• Possibilidade de influenciar decisões estratégicas.
• Potencial valorização em caso de mudança de controle.
•  Adequado para grandes investidores institucionais focados em equities.

Tomar a decisão em qual ação investir entre ITSA3 e ITSA4 deve levar também em consideração as condições macroeconômicas e setoriais, tais como:

• Cenário de juros: Em períodos de juros altos, ações com bons dividendos tornam-se mais atrativas.
• Perspectivas do setor bancário: Análise do ambiente regulatório e competitivo. 
• Valuation relativo: Comparação entre os múltiplos de ITSA3 e ITSA4.
• Momentum de mercado: Tendências de fluxo entre ações ordinárias e preferenciais.

Alguns investidores optam por possuir ambas as classes de ações devido a:

• Combinação entre direitos políticos e econômicos.
• Diversificação dentro da mesma empresa.
• Flexibilidade para ajustar posições conforme o mercado.
• Aproveitamento de oportunidades de arbitragem

Com base nos dados analisados, ITSA4 apresenta vantagens objetivas para a maioria dos investidores pessoa física, devido a:

• Prioridade no pagamento de dividendos.
• Liquidez significativamente maior.
• Presença nos principais índices de mercado.
• Spread reduzido nas operações de compra e venda.

Há situações que favorecem o investimento em ITSA3 por ela ser mais vantajosa, tais como:

• Investidores institucionais com interesse em governança.
• Expectativa de mudança no controle acionário.
• Estratégias de ativismo acionário.
• Desconto excessivo em relação às preferenciais

A escolha entre ITSA3 e ITSA4 deve considerar fatores individuais tais como:

• Horizonte de investimento (curto, médio ou longo prazo).
• Necessidade de liquidez da carteira.
• Importância dos dividendos na estratégia geral.
• Tamanho do patrimônio e diversificação existente.
• Conhecimento e experiência no mercado de ações

Para facilitar a decisão, considere estas diretrizes:

• Investidores iniciantes: ITSA4 pela simplicidade e liquidez.
• Foco em dividendos: ITSA4 pela prioridade no recebimento de proventos.
• Operações frequentes: ITSA4 pela melhor liquidez.
• Governança: ITSA3 pelo direito de voto.
• Carteiras diversificadas: Possibilidade de combinar ambas.

A decisão entre investir em ITSA3 ou ITSA4 não possui uma resposta única e definitiva. Cada classe de ação oferece características distintas que podem ser mais ou menos adequadas dependendo do perfil, objetivos e estratégia de cada investidor.

Para a maioria dos investidores pessoa física, especialmente aqueles focados em construção de patrimônio através de dividendos e com necessidade de liquidez, ITSA4 apresenta-se como a opção mais vantajosa. A prioridade no recebimento de dividendos, combinada com excelente liquidez e presença nos principais índices de mercado, oferecem uma combinação equilibrada de rentabilidade e flexibilidade.

Por outro lado, ITSA3 mantém sua relevância para investidores que valorizam participação nas decisões corporativas ou que identificam oportunidades específicas de valorização relacionadas à governança corporativa.

Antes de tomar qualquer decisão de investimento, é fundamental realizar uma análise completa de sua carteira atual, objetivos financeiros e tolerância ao risco. Considere consultar profissionais especializados e continue estudando o mercado para tomar decisões cada vez mais informadas. Lembre-se de que o investimento em ações sempre envolve riscos, e diversificação continua sendo uma das melhores estratégias para proteger e fazer crescer seu patrimônio ao longo do tempo.

O mercado de capitais brasileiro oferece excelentes oportunidades, e compreender as nuances entre diferentes classes de ações, como no caso de ITSA3 e ITSA4, é um passo importante para se tornar um investidor mais consciente e bem-sucedido.