Índice VIX: o que é e como funciona

O Índice VIX, ou Índice de Volatilidade, foi desenvolvido pela Bolsa de Opções de Chicago (CBOE) e serve como uma ferramenta vital para investidores que buscam entender o sentimento do mercado e as potenciais flutuações nos preços das ações. Frequentemente referido como o “medidor do medo”, o VIX captura as expectativas do mercado de volatilidade para os próximos 30 dias, conforme implícito pelas opções no Índice S&P 500. Quando o VIX está alto, sugere que os investidores antecipam mudanças significativas no mercado, enquanto um VIX baixo implica uma perspectiva de mercado estável e menos volátil.

O Índice de Volatilidade da Bolsa de Opções de Chicago, comumente conhecido como VIX, surgiu em 1993 como uma ferramenta inovadora que mudaria para sempre a forma como os investidores medem e interpretam o medo do mercado. Comissionado pela CBOE e desenvolvido pelo Professor Robert Whaley, o índice inicialmente se concentrava nas opções do S&P 100 (OEX) antes de evoluir para sua forma atual.

O ano de 2003 marcou um momento crucial na evolução do VIX quando ele passou por uma atualização significativa da metodologia, mudando seu cálculo para as opções do S&P 500 (SPX). Essa transformação tornou o índice mais abrangente e representativo do sentimento do mercado mais amplo. A jornada do VIX de um conceito teórico para um instrumento de negociação prático continuou com a introdução de futuros do VIX em 2004, seguida por produtos negociados em bolsa (ETPs) em 2009, tornando a volatilidade negociável pela primeira vez na história do mercado.

Ao longo de sua existência, o VIX tem servido como testemunha inestimável de grandes eventos de mercado. Durante o crash da Segunda-feira Negra de 1987, estimativas sugerem que o índice teria atingido aproximadamente 150 se existisse na época. Mais recentemente, atingiu picos dramáticos de 89,53 durante a Crise Financeira de 2008 e 82,69 durante o crash do mercado devido à COVID-19 em 2020. Em condições normais de mercado, o VIX geralmente oscila entre 15 e 20, com leituras acima de 30 sinalizando estresse significativo no mercado.

Antes de tentarmos entender como o VIX é calculado, é importante entender o básico sobre contratos de opções. Pense em uma opção como um seguro em uma ação. Você paga um prêmio pelo direito, mas não pela obrigação, de comprar ou vender uma ação a um preço específico (chamado de preço de exercício) por uma data específica (a data de vencimento).

• Opção de compra (call option): Dá a você o direito de comprar a ação. Os investidores compram opções de compra quando esperam que o preço da ação aumente.
• Opção de venda (put option): Dá a você o direito de vender a ação. Os investidores compram opções de venda quando esperam que o preço da ação diminua.

O preço dessas opções é influenciado por vários fatores, incluindo o preço atual da ação, o preço de exercício, o tempo até o vencimento e, crucialmente, a volatilidade esperada da ação subjacente. O índice VIX destila todas as informações desses preços de opções para gerar um único número que representa as expectativas do mercado sobre a volatilidade.

O VIX é calculado a partir dos preços de uma gama de opções sobre o índice S&P 500, especificamente aquelas com datas de vencimento no curto prazo. O Índice:

• Utiliza tanto opções de compra quanto de venda do índice S&P 500
• Foca em opções com mais de 23 dias e menos de 37 dias para o vencimento
• Pesa as opções para manter uma medida constante de 30 dias
• Incorpora opções fora do dinheiro para capturar todo o espectro de medos do mercado
• Utiliza uma fórmula de swap de variância complexa que considera os preços das opções em diversos preços de exercício

Sem entrar em cálculos complexos, a ideia central é:

• Preços altos das opções = VIX alto = Alta volatilidade esperada = Alto medo. Se os investidores estão preocupados com uma queda no mercado, eles compram mais opções de venda (seguro contra perdas). Isso aumenta o preço das opções de venda e, consequentemente, o índice VIX.
• Preços baixos das opções = VIX baixo = Baixa volatilidade esperada = Baixa medo. Se os investidores estão confiantes no mercado, eles estarão menos interessados em comprar seguros. Isso resulta em preços mais baixos das opções e um VIX menor.

Essencialmente, o índice VIX é uma medida prospectiva de quanto o mercado espera que o S&P 500 flutue nos próximos 30 dias, expressa como uma porcentagem anualizada.

O índice VIX geralmente varia de 0 a 100, embora teoricamente possa ir além. Aqui está um guia geral para interpretar os níveis do VIX:

• Abaixo de 20: Geralmente considerado um VIX baixo. Isso sugere um período de relativa calma e complacência no mercado. Alguns investidores podem ver isso como um sinal de potencial sobrevalorização.
• 20-30: Considerado um VIX moderado. Isso indica um nível normal de volatilidade do mercado e sugere uma percepção mais equilibrada de risco entre os investidores.
• Acima de 30: Geralmente considerado um VIX alto. Isso sugere um período de aumento da incerteza e medo no mercado. Historicamente, níveis do VIX acima de 30 frequentemente estiveram associados a correções ou quedas no mercado.
• Acima de 40: Sinaliza medo e incerteza extremos. Historicamente, esse nível tem coincidido com eventos significativos no mercado.

Imagine que o mercado de ações vem subindo constantemente por meses, e o índice VIX está pairando em torno de 12. Isso sugere que os investidores estão complacentes e não esperam muita volatilidade. No entanto, surge a notícia de que um grande evento global (por exemplo, uma crise geopolítica, um grande anúncio econômico) é iminente. Os investidores ficam preocupados com o impacto potencial no mercado e começam a comprar opções de venda para proteger seus portfólios. Como resultado, o índice VIX salta para 35. Isso sinaliza um aumento da incerteza e o potencial de uma correção do mercado.

O VIX é uma ferramenta versátil que pode ser usada de várias maneiras para entender o risco de mercado e informar decisões de investimento. Aqui está como.

Identificar oportunidades potenciais de compra: um VIX alto, especialmente acima de 30, muitas vezes indica um período de medo e pressão de venda no mercado. Investidores astutos podem ver isso como uma oportunidade de comprar ações de qualidade a preços com desconto. Warren Buffett disse famoso: “Tenha medo quando os outros são gananciosos, e seja ganancioso quando os outros têm medo”. O VIX ajuda a identificar esses momentos de medo.

Exercer cautela: um VIX baixo, por outro lado, pode sinalizar complacência e mercados potencialmente sobrevalorizados. Este pode ser um bom momento para reavaliar seu portfólio e considerar realizar alguns lucros, especialmente em ativos altamente especulativos.

Confirmar tendências: O VIX está subindo enquanto o mercado está caindo? Isso provavelmente confirma que a tendência de baixa tem impulso. O mercado está se recuperando enquanto o VIX ainda está elevado? Isso pode sinalizar que a cautela ainda é necessária.

Alocação de ativos: O VIX pode ajudar a guiar decisões de alocação de ativos. Em períodos de VIX alto, os investidores podem considerar mudar uma parte de seu portfólio para ativos mais seguros, como títulos ou dinheiro. Por outro lado, durante períodos de VIX baixo, eles podem aumentar sua alocação para ações.

Estratégias de trading: Alguns traders usam o VIX para implementar estratégias específicas de negociação. Por exemplo, uma estratégia de “volatilidade longa” envolve comprar produtos relacionados ao VIX (por exemplo, futuros do VIX, ETFs do VIX) quando o VIX está baixo, antecipando um futuro aumento na volatilidade. Inversamente, uma estratégia de “volatilidade curta” envolve vender produtos relacionados ao VIX quando o VIX está alto, antecipando uma queda na volatilidade. No entanto, essas estratégias são complexas e podem ser muito arriscadas, especialmente a venda de volatilidade, e geralmente não são adequadas para investidores iniciantes.

Negociação de Opções: Como o VIX é derivado dos preços das opções, compreender o VIX é crucial para traders de opções. O VIX alto implica opções caras (porque expectativas de alta volatilidade aumentam seu valor) e o VIX baixo implica opções mais baratas.

Hedging: Os investidores podem usar produtos relacionados ao VIX para fazer hedging (proteção) em seus portfólios contra potenciais quedas do mercado. Por exemplo, comprar opções de compra do VIX pode fornecer um hedge contra um súbito aumento na volatilidade do mercado.

Diversificação: Embora não seja um diversificador direto, compreender o VIX ajuda a diversificar o pensamento sobre risco. Ao estar ciente do sentimento do mercado e da potencial volatilidade, os investidores podem tomar decisões de diversificação mais informadas em diferentes classes de ativos.

Embora o VIX seja uma ferramenta valiosa, é importante entender suas limitações. Aqui estão alguns mitos comuns sobre o índice.

Muitos investidores acreditam erroneamente que o VIX pode prever para onde o mercado irá. Este é talvez o equívoco mais persistente sobre o índice. Na realidade, o VIX simplesmente mede a volatilidade esperada – a magnitude dos movimentos potenciais de preços – sem indicar direção. Uma leitura alta do VIX não significa necessariamente que as ações cairão, assim como uma leitura baixa não garante estabilidade do mercado. O índice nos diz apenas quanto movimento os investidores esperam, seja para cima ou para baixo.

Outro equívoco comum é tratar os níveis do VIX como indicadores absolutos que significam a mesma coisa em todas as condições de mercado. A verdade é muito mais complexa. O que constitui uma leitura “alta” ou “baixa” do VIX varia significativamente dependendo do ambiente de mercado mais amplo, das condições econômicas e do contexto histórico. Uma leitura do VIX de 20 pode ser considerada alta durante um mercado em alta calmo, mas relativamente baixa durante períodos de incerteza econômica. O contexto é fundamental ao interpretar os níveis do VIX.

Alguns investidores caem na armadilha de usar o VIX como um mecanismo preciso de sincronização para entradas e saídas do mercado. Embora seja tentador, isso simplifica demais a utilidade do índice. Leituras altas do VIX não sinalizam automaticamente os fundos do mercado, nem as leituras baixas precedem imediatamente os topos. O índice pode permanecer em níveis elevados ou deprimidos por muito mais tempo do que os investidores esperam, e usá-lo isoladamente para cronometrar o mercado frequentemente leva a decisões de investimento prematuras ou equivocadas.

Talvez o equívoco mais custoso envolva produtos de investimento baseados no VIX. Muitos investidores assumem que ETFs e futuros do VIX espelharão perfeitamente o desempenho do próprio índice VIX. Essa suposição não poderia estar mais distante da verdade. Esses produtos frequentemente se comportam de maneira bastante diferente do índice subjacente devido a fatores como contango, backwardation e suas próprias características estruturais. A natureza complexa desses derivativos significa que seus retornos podem desviar significativamente do que os investidores poderiam esperar com base apenas nos movimentos do VIX.

• É um indicador voltado para o futuro, não uma bola de cristal: O VIX reflete expectativas de volatilidade futura, não uma garantia do que acontecerá. O mercado sempre pode surpreendê-lo.
• Foca na volatilidade de curto prazo: O VIX reflete principalmente expectativas de volatilidade para os próximos 30 dias. Não fornece muito insight sobre tendências de mercado de longo prazo.
• Limitado ao S&P 500: O VIX é derivado das opções do S&P 500. Não reflete necessariamente a volatilidade de outros mercados ou ações individuais.
• Produtos do VIX podem ser complexos e arriscados: Investir em produtos relacionados ao VIX, como futuros do VIX e ETFs, pode ser complexo e envolve um risco significativo. Esses produtos geralmente não são adequados para investidores iniciantes e exigem um entendimento completo de como funcionam.
• Pode experimentar picos e quedas súbitas: O VIX pode ser altamente reativo a eventos de notícias e pode experimentar movimentos rápidos e dramáticos. É importante estar preparado para essa volatilidade e não entrar em pânico se o VIX disparar.

O índice VIX é amplamente monitorado e relatado. Você pode encontrar facilmente o nível atual do VIX em vários sites financeiros, incluindo:

• CBOE (Chicago Board Options Exchange): A CBOE é a originadora e administradora do índice VIX.
• Investing.com: Fornece dados financeiros abrangentes e notícias, incluindo níveis do VIX.

O índice VIX é uma ferramenta valiosa para entender o risco de mercado, informar decisões de investimento e gerenciar a volatilidade do portfólio. Ao entender como o VIX funciona e como interpretar seus níveis, os investidores podem obter uma melhor compreensão do sentimento do mercado e tomar decisões mais informadas. Embora não seja uma bola de cristal, o VIX pode fornecer insights valiosos sobre possíveis tendências de mercado e ajudar investidores a navegar por períodos de incerteza. No entanto, lembre-se sempre de considerar as limitações do VIX e usá-lo em conjunto com outras técnicas de análise. Bons Investimentos!

O VIX é frequentemente chamado de “índice do medo” porque tende a subir quando a incerteza e o medo do mercado aumentam, refletindo maior volatilidade esperada.

Os investidores usam o VIX para avaliar o sentimento do mercado, gerenciar riscos e informar estratégias de negociação e hedge, especialmente em negociação de opções.

O VIX é considerado um indicador antecedente porque reflete expectativas de volatilidade futura do mercado em vez de desempenho passado do mercado.

Embora um VIX crescente possa indicar risco crescente, não é um previsor definitivo de crashes de mercado, mas sim um sinal de aumento da incerteza do mercado.

Os futuros do VIX são derivativos baseados no Índice VIX, permitindo que investidores negociem com base em expectativas de volatilidade futura.

As opções do VIX são contratos que dão aos investidores o direito, mas não a obrigação, de negociar os futuros do VIX a um preço predeterminado antes do vencimento.

Sim, existem vários ETFs e ETNs projetados para rastrear futuros do VIX, oferecendo exposição à volatilidade sem negociar diretamente opções ou futuros.

Embora o VIX em si não afete diretamente os preços das ações, seus movimentos podem refletir o sentimento dos investidores, influenciando indiretamente o comportamento de negociação.

Sim, os investidores frequentemente usam o VIX como hedge contra outros ativos do portfólio, especulando ou mitigando o impacto da volatilidade.