Investing.com – Após notícias de que a Suzano (BVMF:SUZB3) visaria uma possível combinação de negócios com a International Paper, ainda que a companhia tenha negado qualquer decisão, o Itaú BBA apontou que um acordo seria positivo do ponto de vista estratégico, mas ponderou que investidores enxergam como principal risco um pagamento excessivo. Notícias na mídia, incluindo da agência Reuters, apontaram uma oferta de US$15 bilhões, de acordo com suas fontes.
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“Um potencial acordo com IP seria alinhado com o recente discurso da Suzano, já que a empresa tem se manifestado considerando expansões de fusões e aquisições no negócio de papel na América do Norte e na Europa como potenciais caminhos de crescimento”, reforçam os analistas Daniel Sasson, Marcelo Furlan Palhares, Edgard Pinto de Souza e Barbara Soares, em relatório divulgado a clientes e ao mercado.
No documento, os analistas elencam três pontos positivos do ponto de vista estratégico, incluindo a diversificação de resultados, tendo em vista que as divisões de papel e embalagens poderiam representar em torno de 45% do volume consolidado no EBITDA, contra os atuais 15%. Além disso, o banco cita múltiplos tipicamente mais elevados para empresas de papel e embalagens contra players puros de celulose, o que poderia levar a uma reavaliação da companhia no futuro, assim como uma menor exposição à economia chinesa.
Apesar disso, os analistas ponderam que os investidores enxergam um pagamento excessivo como o principal risco, e limitações de sinergias, pois os ativos não iriam se sobrepor. Com o preço indicado nas notícias, a medida dívida líquida/EBITDA para a nova empresa rondaria entre 4-4,5x, “o que poderia pressionar o valor patrimonial da Suzano se o mercado não atribui um múltiplo superior à empresa”, completa o Itaú BBA.
As estimativas dos analistas para a combinação apontam EBITDA considerado gigante entre US$7 bi a US$7,5 bilhões, e um valor em torno de US$ 44 bilhões, implicando um EV/EBITDA em 2024 e 2025 perto de 6,0x, o que o banco considera como atrativo.
“Se o mercado atribuir um 6,5x múltiplo como justo (o que consideramos baixo), vemos um aumento de aproximadamente 50% em relação aos preços atuais. Dito isto, reconhecemos que a história de desalavancagem pós-Cerrado seria então adiada”, conclui o banco, que possui recomendação outperform, equivalente à compra, com preço-alvo de R$75.
Suzano nega que tenha formalizado oferta
Em fato relevante, a Suzano disse que não documento formal ou celebração de acordo, vinculante em relação a uma possível combinação de negócios com a International Paper. No entanto, disse que "está permanentemente analisando oportunidades de mercado e investimentos alinhados com a sua estratégia".
Suzano no InvestingPro
A Suzano opera com carga de dívida significativa e analistas esperam lucro menor neste ano, de acordo com o InvestingPro, plataforma premium do Investing.com. No entanto, as Protips, insights de inteligência (IA) com base em indicadores fundamentalistas, apontam que a gerência tem recomprado ações de forma agressiva e a companhia é negociada a um múltiplo de lucro baixo.
A saúde financeira da Suzano é considerada com bom desempenho, com nota quatro, de métrica que vai de um a cinco.
O preço-justo da companhia é avaliado em R$69,23, potencial de alta de 31,9%, de acordo com 13 modelos de investimentos. O alvo de 15 analistas é levemente mais pessimista, em R$68,59.
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