Investing.com - Em março de 2022, o Fed começou a combater a inflação, aumentando as taxas de juros em um ritmo recorde de 0,25% para 5,25%. A inflação desacelerou de 8,5% para 4,0%, mas o núcleo da inflação se mantém teimosamente em 5,3%. Uma das razões pelas quais o presidente do Fed, Jerome Powell, vem propagando há meses que as taxas de juros permanecerão altas por um longo período.
É óbvio que o Inflação torna exatamente isso necessário, mas o banco central dos EUA também precisa ficar de olho para garantir que sua política monetária não estoure o orçamento federal. Mas é exatamente esse problema que se torna mais urgente a cada mês de taxas de juros altas, como Michael Maharrey explicou em seu artigo recente.
Maharrey escreve que faz menos de um mês que os republicanos e os democratas concordaram em suspender o teto da dívida. No entanto, nessas poucas semanas, o Tesouro dos EUA já contraiu US$ 700 bilhões em novas dívidas, elevando a montanha de dívidas para mais de US$ 32 trilhões.
Dívida que está se tornando cada vez mais cara para o país, porque os pagamentos de juros estão aumentando continuamente com a alta taxa de fundos do Fed. Maharrey aponta que esses aumentaram de US$ 350 bilhões anuais no início de 2022 para US$ 600 bilhões até agora.
Em média, a taxa de juros sobre a montanha de dívidas ainda está abaixo de 2%, porque muitos dos títulos públicos de longo prazo foram vendidos com rendimentos baixos.
Entretanto, agora as coisas parecem muito diferentes. Maharrey explica que, em 26 de junho, o Ministério das Finanças vendeu US$ 120 bilhões em títulos do governo com vencimentos que variam de três meses a dois anos. Os rendimentos exigidos para eles variaram de 4,67% a 5,45%.
Ao mesmo tempo, porém, a demanda por títulos públicos está diminuindo. O Fed está reduzindo seu balanço patrimonial em US$ 60 bilhões por mês. Os dados do Tesouro mostram que os compradores estrangeiros também estão reduzindo suas participações e até mesmo os bancos dos EUA estão se desfazendo dos títulos públicos para reduzir os riscos em seus balanços patrimoniais.
O Bank of America (NYSE:BAC) já está falando sobre um "vácuo na demanda" por títulos públicos, como observa Maharrey. E só há uma solução para esse problema de demanda: os rendimentos devem ser aumentados.
Porque, na busca por rendimento, o mercado financeiro se voltará para os títulos do governo dos EUA, principalmente os de longo prazo, como os de dez anos, cujo rendimento atual de 3,71% não desperta muito interesse.
No entanto, para o governo e o orçamento dos EUA, isso significará ter de pagar mais dívidas no longo prazo. As projeções dizem que US$ 1 trilhão em pagamentos anuais de juros serão devidos em breve, dinheiro que o governo não tem em outros lugares.
Com base nesses dados, Maharrey conclui que os EUA não podem arcar com taxas de juros mais altas por qualquer período de tempo. Portanto, é provável que Powell atenda ao apelo do mercado e reduza as taxas de juros, independentemente do nível da inflação.
Entretanto, os EUA não estão sozinhos nesse problema, pois o BCE enfrenta um desafio semelhante.
A economia está em recessão, a inflação é alta e a geopolítica é tudo menos um ambiente favorável aos negócios. Além disso, há a crise climática, que provavelmente confrontará a economia europeia com grandes gargalos de fornecimento novamente nas próximas semanas.
Parte da seção do Reno perto de Kaub, que é importante para a navegação interior, atingiu um nível de água muito baixo para essa época do ano. O nível da água não caía para 1,26 metro há 30 anos. Isso significa que, neste verão, há novamente a ameaça de restrições consideráveis ao tráfego marítimo, como ocorreu apenas no ano passado.
A Uniper (ETR:UN01) já alertou no ano passado sobre problemas de energia, pois se a água do Reno secasse, pelo menos uma usina elétrica teria que ser fechada.
O baixo nível da água já está causando impacto no transporte de óleo para aquecimento de Roterdã, conforme anunciou a Riverlake Barging. Em uma semana, as quantidades de transporte por cargueiro foram reduzidas de 2.000 toneladas para 1.200 toneladas.
Se combustíveis e produtos industriais não puderem mais ser transportados, isso terá um impacto direto no desempenho econômico e também na inflação.
E o EZB deve decidir: Deixar as taxas de juros altas, combater a inflação e aceitar a recessão, ou baixar as taxas de juros, impulsionar a economia e dar rédea solta à inflação.
De um ponto de vista político, o fim dos aumentos das taxas de juros já chegou, como se pode ouvir dos países membros do euro, de Portugal à Itália. Portanto, há muito a sugerir que a inflação não desaparecerá, mas se tornará uma companheira fiel.