Investing.com - "Os participantes do mercado precisam desesperadamente de notícias positivas, devido aos retornos sombrios que a grande maioria das classes de ativos apresentou até agora este ano. Dado o alto nível de incerteza que permanece, não podemos dizer que há eventos ocorrendo que pode fazer com que o mercado gire agora, mas estamos começando a encontrar algum consolo em algumas tendências em torno da inflação e das expectativas de inflação.
É assim que Felipe Villarroel, gerente da TwentyFour AM (boutique da Vontobel (SIX:VONN)), inicia sua análise, afirmando que "teremos que ver evidências claras de que a tendência da inflação está se invertendo antes que os investidores se sintam calmos o suficiente para que seu impulso sacar fundos varia, o que deve ajudar a acalmar os horríveis retornos do primeiro semestre de 2022".
“Como os banqueiros centrais destacaram na recente conferência do BCE em Sintra, o choque inflacionário global está ganhando força tanto do lado da oferta quanto da demanda. Encontramos um exemplo do primeiro nos problemas persistentes da cadeia de suprimentos que fazem com que a produção de toda uma série de bens e serviços seja subótima. Por sua vez, a segunda é ilustrada pelas enormes reservas de dinheiro nas contas bancárias dos consumidores como resultado do estímulo fiscal que elevou os índices de poupança a níveis recordes há alguns trimestres. Mas, mais importante, se um choque de oferta (que os bancos centrais virtualmente ignorariam em circunstâncias normais) for persistente o suficiente, pode ser que as expectativas de inflação sejam ajustadas para cima. Isso é perigoso, pois os salários podem responder, perpetuando assim o choque inflacionário no futuro”, explica este especialista.
1. Preços das matérias-primas
A primeira notícia positiva tem a ver com os preços das matérias-primas. Dada a persistência do choque de oferta, é difícil corrigir as expectativas de inflação, a menos que os preços das commodities o façam primeiro, e no mês passado começamos a ver exatamente isso. A maioria das commodities teve quedas de preços bastante significativas, com o petróleo caindo quase 10% no início de julho e 17% no mês passado. Nos demais produtos, no último mês o rendimento seguiu o mesmo caminho: o alumínio caiu 12,25%, o cobre e o níquel cerca de 20% e, sobretudo, o trigo caiu 27,5% , destaca Villarroel.
De acordo com o gerente, "tudo isso é uma boa notícia do ponto de vista dos mercados, e também do ponto de vista humanitário, pois os futuros do trigo desistiram de todos os seus ganhos desde a invasão russa da Ucrânia. Em nossa opinião, esses movimentos refletem o fato de que a demanda agregada deve desacelerar. Em outras palavras, a desaceleração gerenciada que o Fed está tentando fazer está realmente mostrando sinais de trabalho. As condições financeiras se apertaram e os mercados esperam Isso terá um impacto na demanda por commodities. boas notícias, pois quanto mais cedo o Fed atingir sua meta, mais cedo poderá pausar o aperto da política monetária."
2. Limiares de inflação
A segunda notícia positiva vem dos patamares de inflação. "Para usar a frase de Jerome Powell, o Fed e outros bancos centrais não podem nem começar a pensar em pausar o aperto da política monetária se as expectativas de inflação correm o risco de se desprender", diz Villarroel.
Segundo este especialista, o limiar de inflação de um ano nos EUA caiu de seu máximo até agora este ano, 6,30%, para os atuais 3,75%; o limite de cinco anos caiu de sua alta até agora este ano, 3,75%, para os atuais 2,50%, e o limite de cinco anos para daqui a cinco anos (ou seja, a média das expectativas de inflação de 2027 a 2032) caiu de sua alta até agora este ano, 2,55%, para os atuais 2,05%. "Não estamos sugerindo que o Fed vai fazer uma pausa agora, mas esta condição necessária para fazê-lo assim que a inflação começar a cair a sério está atualmente cumprida. Desnecessário dizer que essa correção nas expectativas de inflação se deve em parte a a já mencionada evolução dos preços das matérias-primas", destaca.
"Então, embora não estejamos dizendo que o mercado atingiu o fundo do poço neste momento, seria imprudente ignorar o fato de que o principal motor do aperto agressivo da política do banco central pode estar mostrando alguns sinais iniciais de movimento na direção certa. Para os investidores (e o Fed), a esperança é que esse delicado ato de equilíbrio de desacelerar a demanda agregada para reduzir o crescimento e as commodities sem causar uma grande recessão possa continuar O tempo dirá, mas achamos que é uma possibilidade que não deve ser completamente descartada " conclui Villarroel.