Investing.com – Após o reconhecimento do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, ontem, de que as taxas de juros mais altas vieram para ficar por um período considerável, analistas do Jefferies destacaram um subgrupo de ações nos Estados Unidos que podem se valorizar bastante: as ações de seguradoras de vida dos EUA.
“Se olharmos para a história, acreditamos que os múltiplos das seguradoras de vida dos EUA têm potencial de valorização considerável (~40-60%) ao longo do tempo, desde que as taxas de juros de longo prazo permaneçam próximas dos níveis atuais”, comentaram os analistas do Jefferies.
Eles compararam os valuations do setor de seguros de vida em dois períodos: 1) de 2003 a 2006 e 2) de 2012 até o presente. O primeiro período foi escolhido porque evitou a recessão de 2002, a crise de crédito e o fim da bolha das empresas ponto-com, antecedendo a Grande Crise Financeira, e teve uma média de 10 anos dos títulos do Tesouro dos EUA de 4,3%, semelhante à taxa atual. O segundo período foi selecionado devido à significativa queda nas taxas de juros durante esse intervalo (ou seja, o rendimento médio dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos foi de 2,2%).
Os analistas destacaram que as taxas de juros persistentemente baixas afetaram negativamente o setor de seguros de vida e alteraram substancialmente as relações preço/lucro do setor de vida em comparação com o de propriedade e acidentes. Para ilustrar esse fato, no Período 1, o setor de vida era negociado com um prêmio de cerca de 34% em relação ao de propriedade e acidentes. Enquanto isso, no Período 2, esse prêmio mudou para um desconto médio de cerca de 21%. Atualmente, o desconto está em cerca de 24%.
Eles observaram que, embora os múltiplos de valuation fossem significativamente diferentes nos dois períodos, a lucratividade da indústria não diferiu muito.
A queda no valuation do setor de vida nos dois períodos, apesar da lucratividade estável, pode ser atribuída principalmente à diminuição da confiança no valor contábil, acrescentaram os analistas. O mercado pareceu antecipar que as taxas de juros persistentemente baixas levariam a encargos nas reservas, à medida que os rendimentos reais de investimento caíram muito abaixo das suposições iniciais feitas no momento da venda. Consequentemente, parece que o mercado incorporou esses encargos em sua avaliação.
Dito isso, eles se perguntam se, com as taxas permanecendo nos níveis atuais, o retorno sobre o patrimônio líquido em relação ao valor contábil poderia retornar como um modelo de valuation e, caso isso ocorra, o que isso poderia implicar para as múltiplas do valor contábil.
“Se assumirmos que a equação de regressão do retorno sobre o patrimônio líquido em relação ao valor contábil do setor de seguradoras de vida no período de 2003 a 2006 retoma como a preferida para o valuation do setor, nossas previsões de retorno sobre o patrimônio líquido para 2024 implicariam um aumento substancial nos múltiplos do valor contábil (ou seja, cerca de ~60%) ao longo do tempo”, comentaram os analistas.
Ao analisar as ações do setor, as principais escolhas dos analistas incluem Unum Group (NYSE:UNM), Ameriprise Financial, Inc. (NYSE:AMP), Corebridge Financial, Inc. (NYSE:CRBG), MetLife, Inc. (NYSE:MET) e Jackson Financial Inc. (NYSE:JXN).