Mais Um "Too Big To Fail" - A Volatilidade Assiste Seu Réquiem

A reunião de líderes europeus que aconteceu na madrugada de quinta-feira última para sexta-feira poderia ser considerada cômica, se não fosse trágica.

Assistimos simplesmente a mais um "TOO BIG TO FAIL", desta vez, em versão européia.

O Mecanismo de Estabilidade Europeu ( European Stability Mechanism) colocado à mesa pelos líderes euopeus para injetar diretamente dinheiro aos bancos europeus em dificuldade, nada mais é do que o TARP (Trouble Asset Relief Program) Americano.

O TARP Americano tinha como objetivo tirar dos bancos americanos todos os ativos tóxicos através de uma compra maciça de títulos por parte do governo americano.

A quantia ? A pequena bagatela de US$ 700 bilhões. Essa conta, obviamente, foi paga, em boa parte, pelo contribuinte americano, em última análise. Ben Bernanke correu o Congresso americano por dias até obter do mesmo autorização, no dia 03 de outubro de 2008, para que o Governo disponibilizasse essa quantia gigantesca.

Afinal, os bancos eram "grandes demais para quebrar".

Agora, como lá em 2008, discute-se como essa linha/fundo será criado, qual a forma jurídica, e, principalmente, quem vai entrar com a "esmola".

Num primeiro momento, discute-se qual parte cada banco entrará, seja por uma espécie de taxa, seja com qualquer outro semelhante.

Ora.........qual é a mágica ? Sabe aquele provérbio: "O pobre falando mal do esfarrapado".

Não há mágica !  Boa parte dos bancos está em dificuldade. Como pode algum banco ajudar outro se está em dificuldade ?

Mais cedo, ou mais tarde, a quantia do fundo virá de aprovação dada pelo Congresso de cada país.

Ou seja, mais uma vez, como nos Estados Unidos,  a conta será paga pelo contribuinte.

A conta será paga por um contribuinte já esmagado por uma economia européia combalida.

Essa tragicomédia está refletida no gráfico do índice "VXX" abaixo.

Em meu blog coloco que o "VXX" tem recebido críticas, talvez pelo pouco tempo em que está no mercado.

Porém, me parece que, cada vez mais, o índice "VXX" tem reproduzido pivots do índice "VIX", um dos principais espelhos de hedge e Volatilidade do SP500, se não, o principal.

Nesse contexto, temos abaixo, num intervalo de 3-5 meses, pelo menos 3 toques do "VXX" na faixa de 15, um forte pivot do índice "VIX" também.

Temos uma LTB em escala linear tocada várias vezes. Em escala logarítimica próxima de ser tocada uma LTB mais curta

Mas tão importante quanto o toque na faixa e 15, é a intensidade de divergências de MACD, IFR 14 e volume, principalmente esse, VOLUME.

Vejam o quanto já se comprou de "VXX" nos últimos 3 meses. Um nível muito acima do ano passado, que, diga-se de passagem, já havia subido bastante.

Temos nesse momento um patamar de volume assombroso, contrastando com a queda do índice. Muito, mas muito hedge comprado como proteção de eventual queda do SP500.

Gráfico semanal, escala linear

 


Gráfico semanal , escala logarítmica




Vamos continuar e estabelecer algumas analogias.

O tal Mecanismo de Establidade Europeu de que falamos, e apresentado na madrugada de sexta, não tem o  objetivo de salvar a economia.

Tem o objetivo de salvar os bancos, ora !

É pra eles que o Fundo está em pauta. É pra eles que o Congresso de cada país europeu será chamado, mais cedo ou mais tarde.

Novamente, depois, muito depois, espera-se que, em algum momento, algum banco comece a ter uma balanço mais saudável, e apto a emprestar , rodar a roda do empréstimo, enfim, injetar dinheiro na economia.

Mas é bom que escrevamos em letras maiúsculas.

ESTAMOS NOVAMENTE NO "TOO BIG TO FAIL".

Agora, perguntemos o que aconteceu com os mercados em 2008 quando discutiu-se o TARP.

O TARP americano começou a ser discutido seriamente após a quebra do Lehman Brothers em setembro de 2008. Ao longo desse més, como já falado, Ben Bernanke corre o Congresso para pedir que se autorizasse a compra de US$ 700 bi em ativos podres dos bancos.

Em 03 de outubro de 2008 , o presidente George Bush assina o TARP, após aprovação do Congresso Americano.

O que aconteceu depois disso ?
Veja abaixo: o DOW JONES cai cerca de 25% !

Dow Jones , Gráfico diário, escala linear

 


Dow Jones, Gráfico semanal, escala linear




Bovespa, Gráfico semanal, escala linear




O que aconteceu, é que ao longo do mês de setembro, houve muita especulação em torno da aprovação do TARP, os mercados alternaram bastante, mesmo depois da queda forte pós-Lehman, com muita volatilidade e fortes repiques.

Depois do anúncio, o crash.

Agora, certamente nos próximos dias e semanas, vivenciaremos muita especulação em torno do Mecanismo de Estabilidade Europeu. Já nos últimos 2 dias a volatilidade foi intensa, impactando na sexta-feira os mercados de forma positiva, com vários mercados explodindo pra cima.

Acho que estamos muito próximos do mesmo universo de 2008,
ainda que numa velocidade diferente, dado o fato de, naquela época, o mercado estar pressionado por uma quebra de um banco.
Mas não tenho expectativas positivas.

De algum lugar tem que sair o dinheiro que proverá o Fundo/Mecanismo de Estabilidade Europeu
A conta do Mecanismo Europeu será paga, em sua maioria, em última análise, pela sociedade.

Essa equação não muda em nada , no curto e no médio prazo, o caos em que se projeta a economia mundial.

Os problemas de crédito, queda nas commodities, desemprego alto, entre outros, continuarão.
A única coisa que muda é que, mais uma vez, os bancos tendem a ser salvos, a despeito dos deslizes em que se enfiaram.

Do ponto de vista gráfico, o avanço forte da última sexta e a volatilidade insana da última semana levaram os mercados a pontos interessantes.
Nos mercados americanos, parece que temos uma semelhança no movimento de maio-junho do ano passado que culminou com a queda forte em agosto, com o atual.
Ano passado, depois, por exemplo, do SP500 bater na faixa de 1.260, teve um repique até quase um topinho duplo, e depois voltou a cair forte.Também já tivemos um toque na faixa de 1.260 e na sexta um toque na faixa de 1.365, praticamente um topo duplo.

Na Alemanha e Londres, os índices tocaram em resistências fortes e em LTB's curtas-médias.

 

Gráfico Dax Alemanha diário , escala linear




Gráfico diário FTSE-Londres, escala linear




Tal comportamento ganha mais força se agregarmos o gráfico abaixo de um suposto canal de alta no longo prazo  do SP500.
Vejam que, se olharmos o IFR14 no tempo semanal , ainda estaríamos "longe" de um patamar sobrevendido, que seria mais próximo a 30, patamar atingido pela primeira vez nos últimos 3 anos na correção de jul-agosto do ano passado.


Gráfico semanal, escala logarítmica




A semana pode andar mais calma, dado o feriado de 4 de julho, quarta-feira nos Estados Unidos.
Por ora, a coisa ficará feia se a faixa de 1.260 do SP500 for perdida. Mas no médio prazo, talve não feia o suficiente, dado o suporte do canal acima.

No entanto, no longo prazo, o gráfico postado mais acima do indice "VXX", com aquele assombroso acúmulo de volume e divergências,  me mostra que a Volatilidade já sentou no camarote, e aguarda ansiosamente pelo seu Réquiem.