Apresentação do 3º tri de 2025 da Boliden: fluxo de caixa dispara para SEK 2,3 bilhões com produção recorde nas minas

Introdução e contexto de mercado

A Boliden AB (STO:BOL) reportou fortes resultados operacionais para o terceiro trimestre de 2025, destacando-se pela substancial geração de fluxo de caixa livre e produção recorde em operações de mineração importantes. As ações da empresa sueca de mineração e fundição subiram 2,34% após a divulgação dos resultados, fechando em SEK 409,40 em 22.10.2025.

O trimestre foi caracterizado por preços favoráveis de metais, particularmente para metais preciosos, que ajudaram a compensar o impacto de um dólar americano mais fraco. Os preços do ouro aumentaram 40% em comparação ao ano anterior, enquanto os preços da prata subiram 34% durante o mesmo período, contribuindo positivamente para o desempenho financeiro da empresa.

Destaques do desempenho trimestral

A Boliden reportou lucro operacional excluindo reavaliação de inventário de processo (PIR) de SEK 2.752 milhões para o 3º tri de 2025, abaixo dos SEK 2.999 milhões no mesmo período do ano passado. Apesar desse leve declínio, o fluxo de caixa livre melhorou drasticamente para SEK 2.284 milhões, comparado a um valor negativo de SEK 495 milhões no 3º tri de 2024.

O resumo financeiro da empresa revela desempenho sólido em métricas-chave, embora com alguns resultados mistos em comparação ao ano anterior:

O segmento de minas foi um ponto particularmente positivo, com lucro operacional excluindo PIR aumentando para SEK 2.429 milhões, comparado a SEK 2.022 milhões no 3º tri de 2024. No entanto, o segmento de fundições experimentou um declínio, com lucro operacional caindo para SEK 689 milhões, ante SEK 1.131 milhões no ano anterior.

Como ilustrado no gráfico a seguir, que mostra o lucro operacional por área de negócios, o segmento de minas manteve uma forte trajetória ascendente, enquanto as fundições enfrentaram mais desafios:

Desempenho operacional

A Boliden alcançou produção recorde nas minas de Aitik e volume recorde de minério processado em Garpenberg durante o trimestre. O volume processado em Aitik foi de 9,8 milhões de toneladas, ligeiramente inferior aos 10,3 milhões de toneladas no 3º tri de 2024, mas com produção recorde na mina. O volume processado em Garpenberg atingiu 956 mil toneladas, acima das 937 mil toneladas no mesmo período do ano passado.

O trimestre também marcou o primeiro período completo com as operações da Somincor incluídas nos resultados da Boliden após sua aquisição. Enquanto isso, a retomada de Tara tem sido mais lenta do que o esperado, apresentando alguns desafios operacionais.

No segmento de fundições, Rönnskär passou por manutenção planejada e enfrentou uma mistura desfavorável de matérias-primas, enquanto Harjavalta e Kokkola mantiveram produção estável. Odda reportou menor produção de zinco em comparação ao trimestre anterior.

Desenvolvimentos de mercado e impacto nos preços

A empresa se beneficiou de fortes preços de metais durante o trimestre, particularmente para ouro e prata, que viram aumentos significativos em relação ao ano anterior. No entanto, esses efeitos positivos foram parcialmente compensados por um dólar americano mais fraco.

Como mostrado no gráfico a seguir sobre desenvolvimentos de mercado, os preços dos metais geralmente apresentaram tendência de alta, apesar dos ventos contrários da moeda:

A análise de desvio do lucro operacional ano a ano revela que efeitos positivos de preço contribuíram com SEK 270 milhões para os resultados, mas foram compensados por custos mais altos (SEK -396 milhões) e outros fatores:

Iniciativas estratégicas e projetos

A Boliden continua a fazer progressos em vários projetos estratégicos importantes. A expansão de Odda está na fase de comissionamento a quente, com a primeira entrega do Produto de Lixiviação de Odda realizada no início do 4º trimestre. O projeto da casa de tanques de Rönnskär está no caminho certo, com a retomada esperada durante o segundo semestre de 2026.

A imagem a seguir mostra o status atual do projeto de expansão de Odda e outras iniciativas-chave:

Em um desenvolvimento significativo para o crescimento futuro, a Boliden recebeu uma concessão de mineração para o depósito de Laver, embora esta tenha sido contestada. A empresa também está avançando com a expansão de Garpenberg para 4,5 milhões de toneladas, com o projeto de pasta procedendo conforme o planejado enquanto aguarda aprovação da licença.

Desafios e perspectivas

Apesar dos resultados geralmente positivos, a Boliden enfrenta vários desafios. Mudanças tributárias propostas na Finlândia poderiam aumentar os custos anuais da mina de Kevitsa em EUR 20-30 milhões, potencialmente afetando futuras decisões de investimento no país. O parlamento finlandês deve tomar uma decisão até o final de 2025.

No aspecto ambiental, as emissões de gases de efeito estufa aumentaram para 234 mil toneladas, comparadas a 212 mil toneladas no período comparável, embora as métricas de segurança tenham melhorado, com a Frequência de Lesões com Tempo Perdido diminuindo para 3,5 de 5,8.

Para o restante de 2025, a Boliden mantém sua orientação de despesas de capital de SEK 15,5 bilhões e espera um fluxo de caixa de seguros de aproximadamente SEK 2 bilhões. A empresa prevê que a manutenção planejada nas fundições terá um impacto negativo de SEK 500 milhões e projeta que o volume processado em Aitik ficará próximo de 40 milhões de toneladas para o ano completo.

Fluxo de caixa e estrutura de capital

Uma das conquistas mais significativas do trimestre foi a forte geração de fluxo de caixa livre de SEK 2.284 milhões, uma melhoria substancial em relação ao valor negativo de SEK 495 milhões no 3º tri de 2024. Essa melhoria foi impulsionada por melhor desempenho operacional e uma contribuição positiva do capital de giro.

A demonstração detalhada do fluxo de caixa abaixo mostra os principais componentes que contribuíram para essa melhoria:

A Boliden manteve uma estrutura de capital sólida com uma relação dívida líquida/patrimônio líquido de 25%, ligeiramente superior aos 24% reportados um ano antes, mas melhor que os 29% do trimestre anterior. Isso reflete o foco contínuo da empresa na disciplina financeira, apesar dos investimentos em andamento em projetos de crescimento.

O balanço da empresa permanece robusto, com ativos totais de SEK 136,9 bilhões e patrimônio líquido de SEK 72,8 bilhões em 30.09.2025. A taxa média de juros sobre a dívida diminuiu para 3,8%, de 4,8% um ano antes, proporcionando algum alívio nos custos de financiamento.

À medida que a Boliden continua a executar suas iniciativas estratégicas enquanto navega pela volatilidade do mercado e desafios regulatórios, os investidores estarão observando atentamente o progresso dos principais projetos de expansão e a capacidade da empresa de manter forte geração de fluxo de caixa nos próximos trimestres.

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Apresentação completa: