Por Laura Sanchez
Investing.com - Os aumentos das taxas de juros dos últimos doze meses estão começando a entrar em vigor. Mas, além da inflação e do emprego, os bancos centrais agora também precisam levar em consideração a estabilidade do sistema financeiro. É assim que Thomas Bollinger, estrategista sênior de investimentos da J. Safra Sarasin Sustainable AM, explica o cenário financeiro atual.
"Frente aos eventos de março e ao notável aumento da volatilidade, os movimentos do mercado permaneceram relativamente moderados ao longo do mês. Os mercados acionários globais se recuperaram ligeiramente, com os EUA tendo o melhor desempenho e a Grã-Bretanha o pior", diz Bollinger.
Conforme explica este analista, os bancos centrais voltaram a reafirmar a sua política monetária restritiva, o que se refletiu na subida das taxas de juro. Posteriormente, vários desenvolvimentos no setor bancário conduziram a uma forte procura de obrigações de elevada qualidade e provocaram uma descida significativa das taxas de juro na segunda quinzena do mês. Como resultado, os investidores em dívida governamental e corporativa de alta qualidade obtiveram retornos positivos. Os títulos de mercados emergentes e os títulos de alto rendimento dos EUA também apresentaram retornos positivos.
Medidas de estabilidade financeira
Os bancos centrais começaram a aumentar as taxas de juros na primavera passada para combater as altas taxas de inflação. Embora as medidas de taxa de juros tenham um impacto rápido no mercado monetário, há uma defasagem significativa - estimada em cerca de um ano - antes que os efeitos do aperto monetário cheguem à economia como um todo. Durante este período, alguma liquidez é retirada do sistema bancário, o que equivale a menos depósitos bancários e menos empréstimos concedidos, que por sua vez também se tornam mais caros. Tudo isso desacelera a demanda agregada, o que acaba levando à desejada redução da inflação. Na melhor das hipóteses, o fim deste ciclo de política monetária restaura a estabilidade de preços sem causar recessão ou aumento do desemprego, observa Bollinger.
Os problemas que surgiram no setor bancário são consequência do aperto da política monetária. Devido ao rápido aumento das taxas de juros, os bancos, em alguns casos, sofreram grandes perdas com o preço dos títulos do governo que detêm em 2022, diz ele.
“Também é preciso levar em conta que o desemprego, por sua vez, fica atrás do desenvolvimento econômico e deve influenciar também as ações das autoridades monetárias no segundo semestre. Os bancos centrais, especialmente o Fed, enfrentam, assim, um trilema de política monetária e terá que pesar cuidadosamente seus próximos passos e sua comunicação no futuro próximo", diz este especialista.
Alta volatilidade
"A incerteza sobre os desenvolvimentos futuros da política monetária se refletiu em movimentos incomumente amplos nas taxas de juros. Enquanto isso, a taxa de juros americana de 2 anos, o indicador de política monetária de médio prazo do Federal Reserve, caiu mais de 100 pb", observa Bollinger.
"Na sequência desses eventos, os investidores fugiram para títulos de alta qualidade. Como consequência, os spreads de crédito, especialmente aqueles em títulos de alto rendimento, também aumentaram", acrescenta.
Posicionamento cauteloso
Conforme explica este especialista, a amplitude e rapidez dos movimentos das taxas de juro e os acontecimentos no sector bancário convidam à prudência e sublinham a importância de uma posição defensiva. Em março reduzimos um pouco a alocação em ações e, por sua vez, aumentamos novamente a posição de caixa. Nossa alocação para renda fixa permanece neutra, enquanto mantemos nossa sobreponderação em investimentos alternativos.
"Dentro das classes de ativos, preferimos alta qualidade. Para ações, isso significa empresas com alavancagem relativamente baixa e lucros estáveis. Não temos preferências regionais nos mercados desenvolvidos, mas permanecemos relativamente acima do peso nos mercados emergentes, que oferecem perspectivas de crescimento mais atraentes. procuramos dívida de boa qualidade e, portanto, preferimos títulos governamentais e corporativos com classificação elevada, bem como títulos indexados à inflação, em vez de títulos de alto rendimento e mercados emergentes. Dentro das alternativas, favorecemos cat bonds e ouro ”, conclui Bollinger.