2_800x533_L_1412602635.jpg)
Por Gabriel Codas
Investing.com - O BTG Pactual (SA:BPAC11) divulgou nesta quinta-feira relatório reiterando que a Totvs segue senda a top pick do setor de software, elevando o preço-alvo de R$ 60,00 para R$ 85,00. Apesar disso, as ações seguem a tendência negativa do dia e são negociadas em queda.
Por volta das 12h40, os ativos TOTS3 tinham perdas de 3,08% a R$ 71,24.
A equipe do banco espera a continuação da tendência positiva para a empresa em seu negócio principal, sendo a oportunidade "tecnológica" que parece mais atraente. Eles explicam que embora a Totvs tenha oportunidades em crédito para pequenas e médias empresas (PME), empréstimos e pagamentos consignados, que o primeiro (crédito da cadeia de suprimentos) seja a oportunidade mais promissora.
O banco destaca que as PME não têm acesso adequado ao crédito e, em muitas circunstâncias, pagam altas taxas de juros. Com cerca de 25% do PIB "fluindo através de seu ERP", a Totvs (SA:TOTS3) está bem posicionada para atuar no mercado com lucro total de R$ 12 a 18 bilhões em empréstimos para PMEs, considerando um retorno de 2% a 3% sobre o mercado de R$ 600 bi.
Dado o desempenho melhor que o esperado das operações principais nos últimos trimestres, a equipe alterou ligeiramente a estimativas de receita (-0,5% e -0,4% em 2020 e 2021, respectivamente) e aumentou para o EBITDA (+ 3,9% e + 3,0% em 2020 e 2021, respectivamente). O novo preço-alvo derivado do DCF para a operação principal da Totvs (SA:TOTS3) sobe para R$ 63/ação, ante R$ 60 antes.
Além disso, após a aquisição da Supplier, o BTG (SA:BPAC11) revisou as estimativas para a possível criação de valor a partir das novas iniciativas tecnológicas da empresa. Agora, eles esperam que a criação de valor atinja R$ 22/ação (contra R$ 15 antes), com R$ 10/ação de empréstimos a PME, R$ 10 de empréstimos consignados e adiantamentos salariais e R$ 2/ação de iniciativas de pagamento.
Assim, o preço alvo para Totvs (SA:TOTS3) é uma combinação das operações principais (R$ 63) e as novas iniciativas (R$ 22), resultando em um preço-alvo revisado de R$ 85/ação.