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A S&P Global Ratings elevou a classificação da CTP N.V. para ’BBB’ de ’BBB-’ com perspectiva estável, citando o fortalecimento da posição de negócios da empresa e a manutenção da disciplina financeira.
A empresa de propriedades logísticas quase triplicou o valor bruto de seus ativos para €17,1 bilhões em junho de 2025, comparado a €5,9 bilhões em 2020, enquanto expandiu sua presença geográfica em 10 mercados europeus. A CTP manteve uma posição de liderança na Europa Central e Oriental com uma participação de mercado de aproximadamente 26%-28%.
O portfólio da empresa agora abrange 13,5 milhões de metros quadrados distribuídos em 260 ativos, com propriedades na República Tcheca (42%), Romênia (15%), Alemanha (11%), Hungria (8%), Eslováquia (8%), Polônia (7%), Sérvia (4%), Países Baixos (3%), Bulgária (2%) e Áustria (1%).
A S&P destacou a base de inquilinos bem diversificada da CTP, composta por corporações multinacionais e grandes provedores de logística, sem que nenhum inquilino contribua com mais de 2,5% da receita bruta de aluguel. A empresa mantém uma alta taxa de retenção de inquilinos de cerca de 85% e uma duração média ponderada de contratos de arrendamento não vencidos de 6,2 anos.
Apesar da expansão significativa, a CTP demonstrou disciplina financeira com um índice de empréstimo-valor (LTV) de 40%-45%. A empresa recebeu uma injeção de capital de €300 milhões em setembro de 2024, o que a S&P observou como uma reafirmação do compromisso dos acionistas com o crescimento do balanço e a disciplina financeira.
No primeiro semestre de 2025, a CTP reportou um crescimento positivo de receita de aluguel like-for-like de cerca de 5%, impulsionado pela indexação e reversão positiva nas renovações de contratos. A empresa assinou contratos para 1.015.000 metros quadrados com aluguéis mensais crescentes de €5,98 por metro quadrado, em comparação com €5,59 no primeiro semestre de 2024.
A S&P espera que o crescimento de aluguel like-for-like da CTP desacelere progressivamente para cerca de 2,5%-3,0% em 2025 e 2,0%-3,0% em 2026, apoiado por 70% dos contratos vinculados ao índice de preços ao consumidor. A ocupação deve permanecer estável em 93%-94%.
A agência de classificação prevê que a CTP manterá seu índice ajustado de dívida para dívida mais patrimônio em 50%-51% e dívida para EBITDA em cerca de 11,0x-13,0x nos próximos 12-24 meses. A cobertura de juros do EBITDA deve se recuperar gradualmente para 2,5x-2,6x.
A posição de liquidez da CTP é considerada adequada, com saldos de caixa de aproximadamente €850 milhões em 30 de junho de 2025, e uma linha de crédito rotativo de €1.300 milhões com vencimento em 2029. A empresa já garantiu financiamento para cobrir seus vencimentos para os próximos 12 meses através da emissão de dois títulos de €500 milhões em março de 2025.
A S&P poderia reduzir a classificação se a CTP não conseguir manter seu índice de dívida para dívida mais patrimônio abaixo de 55%, se a cobertura de juros do EBITDA cair abaixo de 2,4x de forma sustentada, ou se o índice de dívida para EBITDA aumentar sustentavelmente acima de 13,0x nos próximos 12-24 meses.
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