Fitch rebaixa Sasa Polyester para ’CCC’ devido a riscos de refinanciamento

Investing.com -- A Fitch Ratings rebaixou a Sasa Polyester Sanayi Anonim Sirketi A.S. (SASA) de ’B-’ para ’CCC’ na segunda-feira, citando aumento do risco de refinanciamento e alto nível de endividamento.

O fabricante turco de poliéster enfrenta potencial pressão de liquidez devido à necessidade de renovar uma grande parte da dívida de curto prazo e obter renúncias formais em facilidades bancárias de longo prazo. A Fitch espera que a SASA gere fluxo de caixa livre negativo de 2025 a 2027, impulsionado por altos custos de juros, condições fracas do mercado de poliéster e excesso de capacidade global.

De acordo com a Fitch, a alavancagem líquida do EBITDA da SASA deve atingir o pico acima de 21x em 2025 antes de cair para um dígito alto até 2027. Em junho de 2025, a empresa tinha aproximadamente US$ 2,2 bilhões em dívida de curto prazo, com cerca de US$ 0,7 bilhão de dívida de prazo mais longo reclassificada como curto prazo devido à alavancagem exceder os covenants.

A empresa chegou a um acordo de princípio com os credores para renunciar ao covenant, mas a Fitch espera que o processo só seja formalizado até o final de 2025. A SASA está explorando opções alternativas de financiamento, incluindo uma potencial emissão de títulos conversíveis, o que poderia ajudar a reduzir a dívida de curto prazo.

A Fitch avaliou a liquidez da SASA como fraca, observando que a empresa mantinha apenas TRY3 bilhões em caixa e equivalentes de caixa em junho de 2025, enquanto enfrentava grandes pagamentos de juros e dependência da renovação de dívidas de curto prazo.

A agência de classificação também destacou desafios operacionais, incluindo problemas técnicos na recém-concluída instalação de ácido tereftálico purificado da SASA que prejudicaram a produção no início de 2025. Esses problemas reduziram a produção de produtos finais, com o EBITDA atingindo apenas US$ 64 milhões no primeiro semestre de 2025. Embora os problemas técnicos tenham sido resolvidos, a SASA continua enfrentando condições fracas de mercado e forte concorrência de produtores asiáticos.

A empresa controladora da SASA, Erdemoglu Holdings, detém 70,29% da empresa após a venda de uma participação de 3,9% em outubro de 2025. A Fitch classifica a SASA de forma independente, pois opera independentemente e depende principalmente de financiamento externo.

A agência de classificação também observou o risco de concentração da SASA, com a produção centralizada em um único local em Adana, Turquia, expondo-a a potenciais interrupções operacionais.

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