J.P. Morgan coloca Melexis em alerta negativo antes do 3º tri e Dia do Investidor

Investing.com - O J.P. Morgan colocou a fornecedora belga de semicondutores automotivos Melexis (EBR:MLXS) em Alerta de Catalisador Negativo, citando riscos de uma revisão para baixo nas previsões de consenso antes dos resultados do terceiro trimestre da empresa em 29 de outubro e seu Dia do Investidor em 5 de novembro.

Embora a corretora espere que a Melexis atenda às suas orientações do 3º tri, expressou cautela quanto às perspectivas da empresa para 2026, particularmente no segmento automotivo principal, que representa aproximadamente 90% das receitas.

De acordo com o J.P. Morgan, as projeções da Melexis para o 3º tri parecem bem sustentadas pelos pedidos existentes, embora alguns pedidos adicionais tenham sido necessários.

Comentários de pares expostos ao setor automotivo indicam que, embora os mercados finais possam ter passado pelo ponto mais baixo, a incerteza permanece elevada.

Espera-se que as margens brutas melhorem mecanicamente no 3º tri devido à não repetição da reavaliação de estoque e despesas de reestruturação, embora a maior depreciação e volumes mais baixos devam pesar nos resultados do segundo semestre.

Olhando para 2026, a corretora destacou vários indicadores de um ambiente desafiador no setor automotivo.

Os riscos incluem potencial demanda por "bolhas de ar" nos EUA, desaceleração das vendas de veículos na China, atividade de reestruturação entre montadoras e fornecedores europeus, e orientações cautelosas de concorrentes maiores.

O J.P. Morgan agora prevê um crescimento de 6,6% em moeda constante para a Melexis em 2026, abaixo do consenso da empresa de 11%, traduzindo-se em estimativas aproximadamente 5% abaixo nas vendas e 10% abaixo no EBIT para aquele ano.

Para o próximo Dia do Investidor, o J.P. Morgan espera que a Melexis mantenha suas metas de médio prazo existentes, incluindo a orientação de CAGR de vendas automotivas de pelo menos 10% até 2030 e crescimento além do automotivo de pelo menos 15%.

No entanto, a corretora observou que o ritmo de crescimento na eletrificação automotiva, premiumização e adoção de ADAS pode ser mais lento do que o inicialmente previsto em 2023.

Espera-se que as metas de margem bruta de pelo menos 45% e metas de margem EBIT de pelo menos 25% sejam confirmadas, embora a trajetória possa ser moderada pela depreciação elevada e condições de preços menos favoráveis.

Apesar da cautela de curto prazo, o J.P. Morgan sugeriu que a Melexis poderia se tornar construtiva após uma redefinição nas expectativas do mercado, particularmente após o Dia do Investidor.

A corretora observou que o prêmio histórico da Melexis em relação aos IDMs verticalmente integrados expostos ao setor automotivo poderia ser recuperado à medida que seu modelo de negócios com baixa intensidade de capital e perfil financeiro se tornem mais evidentes.

O J.P. Morgan manteve uma classificação Neutra para a Melexis com um preço-alvo para dezembro de 2026 de €70. O alvo é baseado em um múltiplo de EBITDA de 11,5x para 2027, um prêmio de aproximadamente 10-20% em comparação com a Infineon, refletindo o modelo fabless da Melexis, menos intensivo em capital.

O múltiplo foi elevado de 10x anteriormente para alinhar-se com as recentes avaliações de pares. Riscos de alta para a classificação incluem escassez prolongada de semicondutores, conteúdo maior que o esperado ou crescimento de participação de mercado, e demanda mais forte no mercado final automotivo.

Riscos de baixa incluem desaceleração do impulso de pedidos, potencial perda de participação de mercado entre clientes-chave, e interrupções operacionais ou específicas de produtos.

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