S&P Global revisa perspectiva da Cellnex Telecom para positiva e mantém rating BBB-

Investing.com -- A S&P Global Ratings manteve seu rating ’BBB-’ para a Cellnex Telecom S.A. enquanto revisou a perspectiva de estável para positiva, após uma atualização em sua metodologia para empresas de infraestrutura digital.

A agência de classificação de risco flexibilizou seu limite para o rating atual da Cellnex, citando os fluxos de caixa estáveis e previsíveis da empresa gerados por contratos muito longos com prazos iniciais de 15-20 anos, renovações automáticas plurianuais e escaladores fixos de 1%-2% ou ajustes pelo IPC.

A S&P destacou vários fatores que sustentam a avaliação de risco de negócio da Cellnex, incluindo as barreiras de entrada existentes no mercado europeu de torres, como requisitos rigorosos de zoneamento e limites baixos de radiação de campo eletromagnético em certos países europeus. A agência também observou as fortes posições de mercado da Cellnex, escala em toda a Europa, ampla diversidade de clientes e inquilinos de alta qualidade.

Sob a metodologia revisada, a S&P estabeleceu novos limites para o rating ’BBB-’ da Cellnex, incluindo um limite de elevação da dívida ajustada para EBITDA de 7,0x (com 7,75x para rebaixamento) e um limite de elevação de fundos de operações (FFO) para dívida acima de 9% (com 6,0% para rebaixamento).

A S&P prevê que o crescimento da receita da Cellnex estará na casa de um dígito baixo em 2025 devido ao impacto total das alienações na Áustria e Irlanda, melhorando para um dígito médio em 2026 e 2027. Esse crescimento será sustentado pelo aumento da co-locação de programas de expansão, iniciativas contínuas de construção sob demanda, densificação e outros serviços de torre.

A agência de classificação espera que a margem EBITDA ajustada da Cellnex melhore para 74%-75% em 2025-2027, de 73,7% em 2024, incluindo eficiências antecipadas e meta de sinergias de US$ 150 milhões-US$ 160 milhões até 2027.

A S&P projeta que o fluxo de caixa operacional livre da Cellnex após arrendamentos e despesas de capital de construção sob demanda permanecerá positivo, já que o pico do ciclo de pagamentos de construção sob demanda passou. A agência prevê que a alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings se fortalecerá para cerca de 6,5x em 2025-2026 antes de melhorar ainda mais para 6,0x em 2027, com o FFO ajustado para dívida esperado para permanecer na faixa de 10%-12% durante este período.

A perspectiva positiva reflete pelo menos uma chance em três de uma elevação de rating nos próximos dois anos se a Cellnex se comprometer com uma política financeira consistente com um rating mais alto, mantendo a dívida líquida ajustada para EBITDA abaixo de 7,0x e FFO para dívida acima de 9,0%.

A S&P poderia revisar a perspectiva para estável se antecipar que o FFO ajustado para dívida cairá abaixo de 9,0% e a dívida ajustada para EBITDA não permanecerá abaixo de 7,0x, o que poderia acontecer se a Cellnex revisar sua política financeira atual usando margem de alavancagem para maior remuneração aos acionistas ou aquisições financiadas por dívida.

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