Por Gabriel Codas
Investing.com - O UBS divulgou nesta segunda-feira relatório avaliando a informação de que a Via Varejo (SA:VVAR3) vai realizar uma nova emissão de 220 milhões de novas ações (oferta básica), ou 17% de diluição. Se a demanda pelas ações for alta, a varejista emitirá até 77 milhões de ações adicionais (no total, uma diluição de 23%).
Caso a oferta tenha um preço de R$ 15 (cenário-base), a Via Varejo deverá captar R$ 3,3 bilhões, a relação dívida líquida/EBITDA deverá atingir 3,6x em 2020 e 2,9x em 2021. As métricas de avaliação seriam 1x 2020E EV/Sales, 15,5x EV/EBITDA e 38x PE. Dada a fraqueza econômica esperada que afeta o consumo de eletrônicos nos próximos meses, a equipe também aplica um desconto às estimativas de vendas em 2021. Para um desconto de 10%, o EV/Vendas 2021E aumentaria de 0,9x para 1x e para um desconto de 20% , seria em 1,13x.
Nesse cenário, a R$ 15, a relação dívida líquida/EBITDA chegaria a 3x em 2020 e 2,5x em 2021. Uma menor alavancagem poderia permitir à Via Varejo investir em sua plataforma de internet que poderia comandar múltiplos valores de avaliação.
O banco avalia que a nova gerência está fazendo um bom trabalho na busca de investimentos orientados por tecnologia em um ritmo acelerado. No entanto, a varejista concorre com três plataformas grandes e mais estabelecidas que possuem melhor impulso operacional. Essas plataformas são negociadas entre 13x e 4x EV/Sales. Um negócio mais tradicional de eletrônicos de consumo (Best Buy) é negociado a 0,45x EV / Vendas.
Os recursos da oferta serão utilizados para investimentos em tecnologia e fortalecimento da estrutura de capital. O processo de recebimento das ofertas está previsto para terminar em 15 de junho.
A recomendação do banco para os papéis é neutra e o preço-alvo de R$ 17,00. Por volta das 11h19, os papéis da varejista tinham ganhos de 1,89% a R$ 15,13, enquanto o Ibovespa registrava alta de 1,56% a 96.062 pontos.