Por Gabriel Codas
Investing.com - O banco de investimentos UBS divulgou relatório nesta sexta-feira alterando os preços-alvo das ações da Lojas Renner (SA:LREN3) de R$ 57 para R$ 40, enquanto que as da Cia. Hering (SA:HGTX3) foram reduzidas de R$ 25,50 para R$ 14,00. Os analistas apontam que o Covid-19 está reduzindo as vendas semanais em cerca de 91% na comparação mensal do setor de vestuário.
Assim, por volta das 15h43, os ativos da Lojas Renner somavam 3,37% a R$ 36,85, enquanto que os da Hering caíam 5,25% a R$ 13,71.
O documento destaca que os economistas do banco cortaram as estimativas para 2020 para o crescimento do consumo das famílias para -1,5% (de + 1,9%), o que implicaria em -4,6% nas vendas de roupas (de + 1,9%) com base no modelo de regressão de vendas no varejo. Para eles, a crise atual fez com que a taxa livre de risco do BZ subisse 80bps para 4,5% e os preços das ações de vestuário despencassem cerca 50% no acumulado do ano. As medidas do governo estão progredindo, mas a MP trabalhista e a extensão do bloqueio ainda estão em discussão.
No caso de Lojas Renner, a equipe tem uma visão positiva dada a execução sólida durante a pandemia, mas reconhecem a pressão na receita no curto prazo. O novo modelo do banco estima uma recuperação gradual das vendas em 2020, reduzindo a receita líquida em 90% / 35% / 15% / 24% no 2T / 3T / 4T / 20FY
Eles incorporaram as iniciativas de corte de custos para enfrentar a pandemia, o que poderia reduzir em 20% o SG&A de 20E. Ainda assim, a margem EBITDA cai para 11,1% (de 22,5%) e o EPS por 77%. O controle da WK e a baixa intensidade de capital resultam em 1,2x ND/EBITDA em 20YE.
Em 2021, estimam a recuperação da receita líquida, embora 10%
No caso da Cia. Hering, a visão é de uma posição mais desafiadora, devido à sua alta exposição ao segmento de PME (72% das vendas), que limitou o capital para suportar a crise. No novo modelo, a receita líquida de HGTX foi reduzida em 87% / 49% / 27% / 39% no 2T / 3T / 4T / 20FY. A equipe também incorporou as iniciativas de redução de custos para enfrentar a pandemia, o que poderia reduzir em 20% o SG&A de 20E.
Já a margem EBITDA deve cair para 1,4% (de 16,3%) e o EPS -85%. A intensidade da WK pode chegar a 72% (de 44%) e o caixa líquido pode cair para R$ 290 milhões (de R$ 439 milhões) em 20YE. Em 2021, a estimativa é de alguma recuperação da receita líquida, embora 21% menor que esperado anteriormente, e um lucro por ação 34,6% menor, em R$ 1,91.