Energia elétrica pesa e alta do IPCA-15 acelera a 0,33% em julho
Introdução e contexto de mercado
A CSX Corporation (NASDAQ:CSX) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 23 de julho, mostrando melhora sequencial em métricas-chave apesar dos desafios em comparação ao ano anterior. As ações da operadora ferroviária fecharam em US$ 35,23, com queda de 0,78% no dia, mas se recuperaram significativamente da mínima de 52 semanas de US$ 26,22, após um primeiro trimestre decepcionante.
A apresentação da empresa destacou ganhos de eficiência operacional e melhorias no desempenho da rede que ajudaram a compensar a pressão contínua em segmentos-chave como carvão e mercadorias. Após não atingir as expectativas dos analistas no 1º tri com um LPA de US$ 0,34, a CSX cumpriu sua promessa de que o 1º tri representaria o "ponto mais baixo dos lucros", com o 2º tri mostrando melhora sequencial significativa.
Destaques do desempenho trimestral
A CSX reportou um volume no segundo trimestre de 1.580 mil unidades, essencialmente estável em comparação ao ano anterior, mas com aumento de 4% em relação ao 1º tri. A receita foi de US$ 3.574 milhões, 3% abaixo do mesmo período do ano passado, mas também 4% acima do primeiro trimestre de 2025.
Como mostrado no gráfico a seguir dos resultados operacionais e financeiros trimestrais:
A margem operacional melhorou para 35,9%, representando um aumento significativo de 550 pontos base em relação ao 1º tri de 2025, embora ainda 320 pontos base abaixo dos níveis do 2º tri de 2024. O lucro por ação atingiu US$ 0,44, um aumento de 29% sequencialmente, mas queda de 10% em relação ao ano anterior.
O desempenho de segurança da empresa mostrou resultados mistos. O índice de frequência de lesões pessoais melhorou em relação ao ano anterior para 0,99, de 1,33, mas a taxa de acidentes ferroviários aumentou para 3,70, de 2,86 no mesmo período do ano passado. A administração observou que três quartos dos acidentes ferroviários ocorrem em pátios e terminais, que agora são áreas de foco para melhoria.
Análise financeira detalhada
O resumo abrangente dos lucros revela o quadro financeiro completo do trimestre:
O lucro líquido totalizou US$ 829 milhões, queda de 14% em relação aos US$ 963 milhões no 2º tri de 2024. As quedas de receita foram parcialmente compensadas pela gestão de despesas, com o lucro operacional atingindo US$ 1.283 milhões em comparação com US$ 1.448 milhões no ano anterior. A taxa efetiva de impostos da empresa permaneceu relativamente estável em 24,2%.
No lado das despesas, a CSX demonstrou controle de custos com melhorias sequenciais em várias categorias:
As despesas com mão de obra e benefícios diminuíram em US$ 30 milhões em relação ao 1º tri, chegando a US$ 791 milhões, embora ainda US$ 25 milhões mais altas que no ano anterior. Os serviços contratados e outras despesas tiveram uma redução sequencial significativa de US$ 64 milhões. As despesas com combustível proporcionaram um benefício de US$ 32 milhões em relação ao ano anterior, refletindo preços mais baixos do diesel.
O fluxo de caixa e os retornos aos acionistas mostraram um quadro misto:
O fluxo de caixa livre antes dos dividendos para o primeiro semestre de 2025 totalizou US$ 444 milhões, substancialmente menor que os US$ 1.150 milhões gerados no mesmo período de 2024. Esse declínio reflete maiores despesas de capital, incluindo gastos com a reconstrução de Blue Ridge. Apesar da menor geração de caixa, a CSX aumentou as distribuições aos acionistas, com dividendos subindo para US$ 1.172 milhões, de US$ 810 milhões no período do ano anterior.
Desempenho por segmento de negócios
O segmento de mercadorias da CSX, que representa uma parte significativa de seus negócios, enfrentou obstáculos modestos com queda de 2% tanto no volume quanto na receita em relação ao ano anterior:
Dentro do segmento de mercadorias, o desempenho variou significativamente por categoria. Metais e equipamentos, minerais, e produtos agrícolas e alimentícios mostraram crescimento positivo de volume, enquanto automotivo, produtos florestais, químicos e fertilizantes experimentaram declínios. A empresa citou paralisações temporárias de fábricas, um mercado imobiliário fraco e redução nas exportações de plásticos como fatores que afetaram esses segmentos.
A receita de carvão diminuiu substancialmente de US$ 563 milhões no 2º tri de 2024 para US$ 477 milhões no 2º tri de 2025:
A queda na receita de carvão foi principalmente atribuída a preços de referência globais mais fracos e restrições na produção de minas afetando o carvão de exportação. No entanto, o carvão para utilidades se beneficiou de preços estáveis do gás natural e forte demanda das concessionárias, o que a administração espera que continue com o clima mais quente e estoques moderados de carvão.
O intermodal mostrou resiliência com crescimento de volume de 2% em relação ao ano anterior, atingindo 729.000 unidades, embora a receita tenha diminuído 3% para US$ 491 milhões:
A administração destacou o impulso contínuo na atividade internacional e volumes domésticos estáveis, apoiados por serviço consistente e conquistas incrementais de negócios. A empresa está trabalhando para compensar a incerteza da política comercial e a fraqueza persistente do mercado de caminhões através de novas iniciativas, ofertas de serviços e ganhos de participação de mercado.
Iniciativas estratégicas
A CSX continua avançando em projetos-chave de infraestrutura que devem melhorar a capacidade e eficiência da rede:
O projeto do Túnel Howard Street está progredindo para conclusão no início do 4º trimestre de 2025, com a instalação de segmentos de concreto pré-moldados dentro do cronograma. Este projeto, juntamente com iniciativas de aumento da altura livre de pontes que devem ser concluídas no início de 2026, melhorará significativamente a capacidade da empresa de lidar com tráfego de contêineres empilhados.
Além disso, a reconfiguração do Pátio Avon em Indiana deve aumentar a capacidade de processamento em até 300 vagões por dia e eliminar aproximadamente 2 milhões de milhas fora de rota, permitindo fluxos regionais mais diretos.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a CSX manteve sua perspectiva de crescimento geral de volume para o ano fiscal de 2025:
A administração espera menores obstáculos de receita ano a ano no segundo semestre devido a referências mais baixas de carvão de exportação e preços de diesel. A empresa enfatizou seu foco contínuo na excelência operacional, produtividade da mão de obra e iniciativas de eficiência.
As despesas de capital devem permanecer aproximadamente estáveis em relação ao ano anterior, excluindo os gastos com reconstrução após furacões. A CSX também reiterou seu compromisso com uma abordagem equilibrada e oportunista para retornos de capital, apesar do declínio significativo no fluxo de caixa livre durante o primeiro semestre do ano.
Comentários executivos
As principais conclusões da apresentação enfatizaram o progresso da empresa na navegação por condições desafiadoras de mercado:
A administração destacou forte melhoria sequencial no desempenho da rede e foco contínuo na eficiência e controle de custos. A empresa continua confiante de que seu impulso operacional, liderança em serviços e novas conquistas de negócios ajudarão a gerenciar condições mistas de mercado.
Esta mensagem está alinhada com os comentários do CEO Joe Hinrichs na teleconferência de resultados do 1º tri, onde ele identificou o 1º tri como o ponto mais baixo dos lucros e expressou confiança na capacidade da empresa de melhorar o desempenho ao longo do restante do ano.
À medida que a CSX continua a executar suas iniciativas estratégicas enquanto navega em um ambiente de mercado complexo, os investidores estarão observando atentamente para ver se as melhorias sequenciais demonstradas no 2º tri podem ser sustentadas durante o segundo semestre de 2025.
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Apresentação completa: