Apresentação do 2º tri da Comstock Resources: receita sobe 24% com preços do gás compensando menor produção

A Comstock Resources Inc (NYSE:CRK) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 30 de julho, mostrando desempenho financeiro melhorado apesar de volumes de produção mais baixos, impulsionado principalmente por preços mais fortes do gás natural. As ações caíram 1,94% nas negociações após o fechamento do mercado para US$ 19,13, continuando a pressão recente que viu as ações caírem 11,92% na última semana.

Destaques do desempenho trimestral

A Comstock reportou vendas de gás natural e petróleo de US$ 344 milhões para o 2º tri de 2025, representando um aumento de 24% em relação aos US$ 278 milhões no mesmo período do ano passado. Este crescimento de receita ocorreu apesar de uma diminuição de 14% na produção ano a ano para 1.233 MMcfe/d, comparado a 1.439 MMcfe/d no 2º tri de 2024.

O EBITDAX ajustado da empresa alcançou US$ 260 milhões, um aumento significativo em relação aos US$ 167 milhões no 2º tri de 2024, enquanto o fluxo de caixa operacional melhorou para US$ 210 milhões (US$ 0,71 por ação diluída) comparado a US$ 118 milhões no trimestre do ano anterior. A Comstock reverteu para um lucro líquido ajustado de US$ 40 milhões (US$ 0,13 por ação diluída), revertendo uma perda de US$ 58 milhões no 2º tri de 2024.

Como mostrado no gráfico a seguir, comparando os resultados financeiros do 2º tri de 2025 com o 2º tri de 2024:

O desempenho financeiro melhorado estendeu-se ao primeiro semestre de 2025, com vendas de gás natural e petróleo de seis meses alcançando US$ 749 milhões, acima dos US$ 614 milhões no período comparável de 2024. O EBITDAX ajustado de seis meses aumentou para US$ 553 milhões, de US$ 396 milhões, e o fluxo de caixa melhorou para US$ 449 milhões, de US$ 300 milhões.

Ambiente de preços do gás natural

O principal motor por trás do crescimento da receita da Comstock foi uma melhoria significativa nos preços do gás natural. O preço realizado pela empresa por Mcf aumentou para US$ 3,02 no 2º tri de 2025, de apenas US$ 1,65 no 2º tri de 2024, refletindo uma recuperação mais ampla nos mercados de gás natural. A média mensal de liquidação do NYMEX subiu para US$ 3,44, de US$ 1,89 em comparação ao ano anterior.

Esta melhoria de preço ajudou a Comstock a alcançar uma margem EBITDAX de 80% no 2º tri de 2025, continuando uma tendência ascendente nas margens, apesar da estrutura de custos relativamente fixa da empresa. A Comstock mantém que possui a "estrutura de custos de produção mais baixa do setor", o que a posiciona bem para se beneficiar das recuperações de preços do gás natural.

Desenvolvimentos operacionais

O foco operacional da Comstock permanece centrado em seus ativos do Haynesville Shale, com ênfase particular no desenvolvimento de suas áreas no Western Haynesville. A empresa detém aproximadamente 1,1 milhão de acres brutos (826.741 acres líquidos) nas áreas Western e Legacy Haynesville.

O mapa a seguir ilustra a extensa presença da Comstock no Haynesville Shale:

No 2º tri de 2025, a empresa colocou cinco poços do Western Haynesville em produção com um comprimento lateral médio de 10.897 pés e uma impressionante taxa de produção inicial média de 36 MMcf por dia. Adicionalmente, 21 poços do Legacy Haynesville foram completados com um comprimento lateral médio de 11.803 pés e taxas de produção inicial com média de 25 MMcf por dia.

A Comstock continua a melhorar sua eficiência de perfuração, particularmente no Western Haynesville, onde os custos de perfuração e completação foram reduzidos para US$ 2.647 por pé lateral completado. A empresa também está aumentando os comprimentos laterais, com poços do Legacy Haynesville atingindo uma média de 10.892 pés no 2º tri de 2025 e um comprimento recorde de 17.409 pés.

O gráfico a seguir demonstra o progresso da empresa na extensão dos comprimentos laterais dos poços:

Iniciativas estratégicas

Uma inovação chave na estratégia de perfuração da Comstock é a implementação de designs de poços em "ferradura", que convertem quatro laterais seccionais em dois poços laterais de 2 milhas. Esta abordagem reduz os custos de perfuração em aproximadamente 35% em comparação com laterais curtas (US$ 800 por pé lateral versus US$ 1.240). A empresa completou seu primeiro poço em ferradura, o Sebastian 11 #5, com um lateral de 9.382 pés e uma taxa de produção inicial de 31 MMcf por dia.

A Comstock também está buscando parcerias estratégicas, notavelmente colaborando com a NextEra Energy para explorar ativos de geração de energia próximos às suas operações no Western Haynesville. Esta iniciativa visa fornecer soluções energéticas para potenciais clientes de data centers, potencialmente criando valor adicional a partir da produção de gás natural da empresa.

O CEO Jay Allison expressou forte confiança na direção da empresa durante a teleconferência de resultados, afirmando: "Nunca estivemos mais positivos sobre o Western Haynesville." Ele enfatizou o crescimento orgânico em vez de aquisições, observando: "Queremos aumentar nosso inventário. Vamos crescê-lo organicamente, não com fusões e aquisições."

Posição financeira e perspectivas

Em 30 de junho de 2025, a Comstock reportou uma dívida total de US$ 3,06 bilhões contra um patrimônio líquido de US$ 2,44 bilhões, resultando em uma capitalização total de US$ 5,50 bilhões. A empresa manteve uma posição de liquidez de US$ 1,05 bilhão, incluindo caixa e capacidade disponível de linha de crédito.

Para o restante de 2025, a Comstock planeja focar principalmente na construção de seu ativo no Western Haynesville, com quatro sondas operadas perfurando para delinear a área. A empresa espera perfurar 19 poços e colocar 13 em produção nesta região. Na área do Legacy Haynesville, quatro sondas operadas trabalharão para reconstruir a produção para 2026, com planos para perfurar e colocar 32 poços em produção.

Para o 3º tri de 2025, a Comstock forneceu orientação para produção de 1.200-1.300 MMcfe/d e custos de perfuração e completação de US$ 250-300 milhões. A orientação para o ano completo de 2025 inclui produção de 1.225-1.325 MMcfe/d e custos de perfuração e completação de US$ 1,0-1,1 bilhão.

Apesar do desempenho trimestral melhorado, a Comstock enfrenta desafios contínuos, incluindo volumes de produção em declínio e obrigações substanciais de dívida. A empresa reportou fluxo de caixa livre negativo de US$ 88,9 milhões para o 2º tri de 2025, destacando a natureza intensiva em capital de seu programa de desenvolvimento. A administração indicou planos para desinvestir certas propriedades não essenciais, o que poderia ajudar a acelerar os esforços de desalavancagem.

Allison enfatizou a disciplina financeira durante a teleconferência de resultados, afirmando: "Queremos proteger o balanço. Isso é número um, número um, número um." Este foco na estabilidade financeira será crucial enquanto a empresa navega por mercados voláteis de gás natural enquanto persegue seus ambiciosos planos de desenvolvimento no Haynesville Shale.

Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.

Apresentação completa: