Ibovespa tem alta modesta com GPA e Eneva em destaque; BB recua
Introdução e contexto de mercado
A Bavarian Nordic (CPH:CSE:BAVA) reportou resultados sólidos no segundo trimestre em 22.08.2025, com crescimento de receita de 16% em comparação ao ano anterior, mantendo o impulso observado no 1º tri. As ações da empresa permaneceram relativamente estáveis após o anúncio da oferta de aquisição pela Nordic Capital e Permira, sendo negociadas a 238,6 DKK, com leve alta de 0,17% durante a sessão.
O fabricante de vacinas demonstrou crescimento consistente em todos os seus segmentos de negócios principais, enquanto fez progressos significativos com sua vacina contra Chikungunya, que já foi aprovada em múltiplos mercados. Este desempenho ocorre em meio a crescentes preocupações globais de saúde relacionadas a surtos de Chikungunya, particularmente na Europa.
Destaques do desempenho trimestral
A Bavarian Nordic reportou receita de 1.652 milhões de DKK no 2º tri de 2025, representando um aumento de 16% em comparação ao mesmo período do ano anterior. No primeiro semestre de 2025, a receita alcançou 2.998 milhões de DKK, marcando um crescimento de 33% em relação ao ano anterior. A empresa manteve uma forte margem EBITDA de 32% para o primeiro semestre do ano.
Como mostrado na seguinte divisão abrangente de receita:
O crescimento foi impulsionado pelos segmentos de Saúde do Viajante e Preparação Pública. O segmento de Saúde do Viajante teve desempenho particularmente bom, com as vacinas contra raiva mostrando crescimento de 26% no 2º tri, embora as vacinas contra TBE (encefalite transmitida por carrapatos) tenham experimentado uma queda de 16% no trimestre. No geral, o segmento de Saúde do Viajante gerou 705 milhões de DKK no 2º tri de 2025, acima dos 672 milhões de DKK no 2º tri de 2024.
A divisão detalhada do desempenho de Saúde do Viajante demonstra a força contínua deste segmento:
O segmento de Preparação Pública mostrou crescimento ainda mais forte, com receita de 917 milhões de DKK no 2º tri de 2025 em comparação com 680 milhões de DKK no 2º tri de 2024, representando um aumento de 35%. Este crescimento foi apoiado por pedidos governamentais significativos, incluindo um pedido de US$ 143,6 milhões do governo dos EUA no 2º tri e um contrato de mais de 200 milhões de DKK em julho para vacinas contra varíola/mpox para um país europeu.
O desempenho do segmento de Preparação Pública é ilustrado no seguinte gráfico:
Iniciativas estratégicas
Um foco estratégico chave para a Bavarian Nordic tem sido o lançamento de sua vacina contra Chikungunya, Vimkunya. Após a aprovação nos EUA em fevereiro de 2025 e lançamento em março, a vacina agora foi aprovada na União Europeia e no Reino Unido. A empresa já lançou a vacina na Alemanha e França, com o lançamento no Reino Unido planejado para o segundo semestre de 2025.
O progresso do programa da vacina contra Chikungunya é detalhado neste slide:
A importância estratégica da vacina contra Chikungunya é destacada pela crescente presença global do vírus. Casos adquiridos localmente foram relatados em múltiplas regiões, com preocupação particular na Europa, onde a França relatou 115 casos em 23 clusters, e a Itália identificou 7 casos em 5 clusters até 18 de agosto de 2025.
A situação da Chikungunya na Europa é ilustrada neste mapa:
A Bavarian Nordic também completou a venda de seu Priority Review Voucher em julho, o que gerará uma receita única de 810 milhões de DKK a ser reconhecida no 3º tri de 2025, fortalecendo ainda mais a posição financeira da empresa.
Desempenho comercial e análise financeira
O desempenho comercial da empresa mostra crescimento na maioria das categorias de produtos. A divisão detalhada revela a forte contribuição dos segmentos de Preparação Pública e Saúde do Viajante:
Do ponto de vista financeiro, a Bavarian Nordic manteve métricas sólidas de lucratividade apesar do aumento de investimentos em P&D e SG&A. A empresa reportou uma margem bruta de 65% para o 2º tri de 2025 e um EBITDA de 536 milhões de DKK para o trimestre, representando uma margem EBITDA de 32%.
As principais métricas financeiras para o 2º tri e primeiro semestre de 2025 são apresentadas nesta tabela:
Perspectivas futuras
Com base no forte desempenho do primeiro semestre, a Bavarian Nordic refinou suas perspectivas para o ano completo de 2025. A empresa agora espera receita entre 6.000 e 6.600 milhões de DKK, reduzida da orientação anterior de 5.700 a 6.700 milhões de DKK. A margem EBITDA antes de itens especiais é mantida em 26-30%, enquanto a margem EBITDA incluindo a receita líquida da venda do PRV deve alcançar 40-42%.
Espera-se que a receita seja distribuída entre os segmentos da seguinte forma: Preparação Pública (3.100-3.700 milhões de DKK), Saúde do Viajante (aproximadamente 2.750 milhões de DKK) e Outras Receitas (aproximadamente 150 milhões de DKK).
As perspectivas refinadas para 2025 são apresentadas neste slide:
Detalhes da oferta de aquisição
Em um desenvolvimento significativo, a Bavarian Nordic anunciou que recebeu uma oferta de aquisição da Innosera, uma empresa apoiada pela Nordic Capital e Permira. O preço da oferta é de 233 DKK por ação, representando um prêmio de 55% sobre o preço de fechamento em 15 de agosto de 2025, e um prêmio de 30% sobre o preço médio ponderado por volume de 3 meses.
O Conselho de Administração recomendou unanimemente que os acionistas aceitem a oferta. Após a publicação do documento da oferta, esperada para o início de setembro, haverá um período de oferta de 4 semanas. A transação está prevista para ser concluída no 4º tri de 2025, sujeita a aprovações regulatórias e outras condições habituais.
O cronograma e detalhes da oferta de aquisição são descritos neste slide:
A oferta de aquisição ocorre em um momento em que a Bavarian Nordic demonstrou forte crescimento e expandiu com sucesso seu portfólio de vacinas, particularmente com as recentes aprovações e lançamentos de sua vacina contra Chikungunya. A oferta parece reconhecer a posição fortalecida da empresa no mercado e o potencial de crescimento futuro tanto no segmento de saúde do viajante quanto no de preparação pública.
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Apresentação completa: