Grupo JSW no 2º tri de 2025: produção aumenta, preços caem e prejuízos continuam

Introdução e contexto de mercado

A Jastrzebska Spolka Weglowa (JSW) divulgou sua apresentação de resultados financeiros do primeiro semestre de 2025 em 29.09.2025, revelando um cenário complexo de melhorias operacionais compensadas por desafios financeiros persistentes. A produtora polonesa de carvão e coque continua a navegar em condições difíceis de mercado, com a produção global de aço diminuindo ligeiramente de 468,6 milhões de toneladas no 1º tri de 2025 para 465,7 milhões de toneladas no 2º tri de 2025, embora a produção da UE tenha registrado um modesto aumento de 32,4 para 33,0 milhões de toneladas.

O ambiente de mercado mostrou sinais mistos, com os preços do aço europeu aumentando enquanto os preços do carvão metalúrgico e do coque diminuíram. Essa pressão sobre os preços impactou diretamente o desempenho financeiro da JSW, apesar das melhorias operacionais.

Como mostrado no gráfico a seguir de tendências de mercado comparando o 2º tri de 2025 com o 1º tri de 2025, a empresa enfrentou dificuldades devido à queda nos preços do carvão metalúrgico e do coque, apesar de algum fortalecimento nos preços do aço:

Destaques do desempenho trimestral

O Grupo JSW relatou aumentos significativos na produção no 2º tri de 2025, com a produção de carvão subindo 16,7% em relação ao trimestre anterior para 3.339,0 mil toneladas e a produção de coque aumentando ligeiramente em 0,5% para 706,9 mil toneladas. A empresa também aumentou suas frentes de lavra ativas em 10% para 20,9.

No entanto, essas melhorias operacionais não conseguiram compensar as quedas de preços, já que o preço médio do carvão metalúrgico caiu 8,5% para 682,98 PLN/t e os preços do coque diminuíram 1,4% para 1.038,48 PLN/t. Consequentemente, as receitas de vendas diminuíram 6,6% para PLN 2.277,2 milhões.

O gráfico a seguir destaca os principais indicadores de desempenho comparando o 2º tri de 2025 com o 1º tri de 2025:

Apesar da queda na receita, a JSW conseguiu melhorar seu EBITDA, embora tenha permanecido negativo em PLN (365,9) milhões no 2º tri em comparação com PLN (545,5) milhões no 1º tri. Da mesma forma, os prejuízos líquidos diminuíram para PLN (712,0) milhões em comparação com PLN (1.363,1) milhões no trimestre anterior.

Os volumes de produção de carvão e coque da empresa nos trimestres recentes são detalhados no gráfico abaixo:

Análise financeira detalhada

O desempenho financeiro da JSW continua desafiador, com receitas de vendas no primeiro semestre de 2025 de PLN 4.714,8 milhões, representando uma queda significativa em relação aos PLN 6.176,3 milhões no primeiro semestre de 2024. O EBITDA da empresa permaneceu profundamente negativo em PLN (1.638,6) milhões para o primeiro semestre de 2025, em comparação com um resultado positivo de PLN 829,5 milhões no primeiro semestre de 2024.

O gráfico a seguir ilustra as principais métricas financeiras do Grupo JSW:

Uma análise detalhada da queda na receita de vendas trimestre a trimestre revela que os principais fatores foram as mudanças no preço do carvão metalúrgico (PLN -103,2 milhões) e, em menor escala, o volume de vendas de carvão metalúrgico (PLN +13,6 milhões), como mostrado neste gráfico em cascata:

No lado dos custos, a JSW progrediu na redução de seu custo unitário de caixa de mineração, que diminuiu 13,0% em relação ao trimestre anterior para 727,50 PLN/t. Esta melhoria foi impulsionada principalmente por volumes de produção mais altos, que tiveram um impacto positivo de PLN 119,78/t, parcialmente compensado por aumentos em serviços externos e benefícios aos funcionários.

As métricas de custo de caixa de mineração e custo de conversão de caixa são detalhadas no gráfico a seguir:

A posição de capital de giro da JSW deteriorou-se significativamente, tornando-se negativa em PLN (200,2) milhões em 30.06.2025, em comparação com o valor positivo de PLN 1.218,4 milhões no final de março de 2025. Este declínio reflete os desafios financeiros contínuos da empresa.

A análise dos fatores que influenciam o EBITDA da JSW mostra múltiplos elementos contribuindo para o resultado do 2º tri, melhorado mas ainda negativo:

Iniciativas estratégicas

A JSW está implementando um Plano de Transformação Estratégica para melhorar a eficiência operacional. Os primeiros resultados da iniciativa "Mina Eficiente" mostram uma melhoria de 54% no desempenho das toneladas planejadas nas frentes de lavra piloto. A empresa também está focando na otimização dos processos de aquisição e despesas de capital.

O gráfico a seguir detalha o progresso do Plano de Transformação Estratégica:

As despesas de capital para o Grupo JSW no primeiro semestre de 2025 totalizaram PLN 1.819,5 milhões, abaixo dos PLN 2.448,7 milhões no primeiro semestre de 2024. O segmento de carvão representou a maior parte desses gastos.

A distribuição das despesas de capital é mostrada no gráfico a seguir:

Perspectivas futuras

Embora a JSW não tenha fornecido orientações explícitas para o futuro, o Plano de Transformação Estratégica representa seu principal veículo para melhorar o desempenho futuro. A administração enfatizou os primeiros resultados positivos das iniciativas de eficiência, particularmente nas operações de mineração.

O EBITDA e os resultados líquidos persistentemente negativos, juntamente com a deterioração do capital de giro, indicam que a JSW continua a enfrentar desafios significativos. A empresa precisará alcançar mais melhorias operacionais e esperar por condições de mercado mais favoráveis, particularmente em relação aos preços do carvão metalúrgico e do coque, para retornar à lucratividade.

A eficácia das medidas de redução de custos, particularmente a redução de 13% no custo unitário de caixa de mineração alcançada no 2º tri, será crucial para a capacidade da empresa de enfrentar o ambiente de mercado atual. No entanto, com os estoques de carvão aumentando para 1.545,7 mil toneladas até o final de junho de 2025 (acima das 1.187,8 mil toneladas no final de março), a JSW pode enfrentar pressão adicional se a demanda do mercado não se fortalecer.

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Apresentação completa: