Ölgerðin: receita cresce 2% no 2º tri 2025, mas lucros caem com aumento de custos

Introdução e contexto de mercado

A Ölgerðin Egill Skallagrímsson (ICEX:OLGERD), tradicional empresa de bebidas da Islândia fundada em 1913, divulgou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 9 de outubro de 2025. A companhia registrou um modesto crescimento de receita de 2%, enquanto enfrenta pressão nos lucros devido ao aumento dos custos operacionais e desafios em seu negócio de exportação. As ações fecharam em 17,85 ISK em 10 de outubro, com queda de 2,52% após a apresentação dos resultados.

A empresa, com capitalização de mercado de aproximadamente US$ 421 milhões, continua demonstrando força no segmento doméstico de bebidas alcoólicas enquanto navega por dificuldades em suas operações internacionais, particularmente com sua marca de água Iceland Spring.

Destaques do desempenho trimestral

A Ölgerðin reportou receita de 13,0 bilhões de ISK no 2º tri 2025, representando um aumento de 2,0% em comparação ao mesmo período do ano anterior. No entanto, o EBITDA caiu 2,7% para 1,6 bilhão de ISK, e o lucro diminuiu 5,9% para 0,9 bilhão de ISK. A margem bruta da empresa melhorou para 34,1%, um aumento de 1,4 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Como mostrado nos seguintes destaques financeiros para o 2º tri 2025:

Nos primeiros seis meses de 2025, a receita alcançou 24,6 bilhões de ISK, um aumento de 2,7% em relação ao mesmo período de 2024. O EBITDA para o período semestral foi de 2,6 bilhões de ISK, representando uma queda de 4,8%, enquanto o lucro diminuiu mais significativamente em 11,1% para 1,3 bilhão de ISK. A margem bruta semestral melhorou para 34,2%, um aumento de 0,8 pontos percentuais.

As categorias de produtos da empresa mostraram desempenho misto, com as vendas de cerveja crescendo impressionantes 9% no primeiro semestre de 2025 em comparação com o mesmo período de 2024. Produtos de higiene apresentaram o crescimento mais forte, de 32%, enquanto as vendas de água aumentaram 8%. No entanto, bebidas esportivas e energéticas experimentaram uma queda significativa de 12%. O gráfico a seguir ilustra o desempenho de vendas entre as categorias de produtos:

Análise financeira detalhada

Uma análise mais aprofundada do desempenho financeiro da Ölgerðin revela que, embora a receita geral tenha aumentado, a empresa enfrentou pressões significativas de custos. Salários e despesas relacionadas aumentaram 11,1% no primeiro semestre de 2025 em comparação com o mesmo período de 2024, impulsionados por acordos salariais (4,2%) e um aumento no número de funcionários em tempo integral (7,2%).

A demonstração de resultados para os primeiros seis meses de 2025 e o 2º tri 2025 mostra o impacto desses custos crescentes na lucratividade:

Ao analisar o desempenho por unidade de negócios, fica claro que o segmento de bebidas alcoólicas está impulsionando o crescimento, com aumento de receita de 4% e EBITDA disparando 28% em comparação com o primeiro semestre de 2024. Enquanto isso, a divisão de exportação sofreu significativamente, com o EBITDA passando de um resultado positivo de 251 milhões de ISK em 2024 para um prejuízo de 69 milhões de ISK em 2025, representando uma queda de 127%.

A análise da ponte de EBITDA abaixo ilustra como as operações domésticas contribuíram positivamente para o EBITDA (+134 milhões de ISK), enquanto Iceland Spring (-158 milhões de ISK) e Collab Export (-106 milhões de ISK) impactaram negativamente os resultados consolidados:

Posição competitiva na indústria

A Ölgerðin mantém uma forte posição no mercado de bebidas islandês, com marcas próprias representando 54% da margem de produtos. O portfólio da empresa é bem diversificado, com álcool representando 43% das vendas, bebidas não alcoólicas 27%, café e alimentos 25%, e produtos especiais 5%.

Como mostrado na seguinte divisão por categoria de produto:

A distribuição dos canais de vendas da empresa evoluiu significativamente na última década. Comparando 2015 a 2025, houve uma notável mudança em direção a lojas de álcool e duty-free (de 18% para 27,3%) e hotéis e restaurantes (de 14% para 19,1%), enquanto supermercados diminuíram em importância (de 42% para 37,1%):

Iniciativas estratégicas

Apesar do ambiente desafiador para os lucros, a Ölgerðin continua investindo em oportunidades de crescimento. A empresa reportou investimentos de 846 milhões de ISK no primeiro semestre de 2025, ligeiramente abaixo do planejado, mas mantém sua meta de investimento anual de 2.626 milhões de ISK.

A Ölgerðin está buscando aquisições estratégicas, com acordos para comprar Gæðabakstur e Kjarnavörur com fechamento previsto para final de novembro e dezembro. De acordo com a apresentação, essas aquisições estão alinhadas com a estratégia e pontos fortes da empresa, oferecendo oportunidades para construção de marca e desenvolvimento de produtos. As empresas possuem coletivamente aproximadamente 8.000 metros quadrados de instalações com direitos de construção para 3.000 metros quadrados adicionais.

O negócio de exportação de água Iceland Spring enfrentou desafios durante o período, impactado por tarifas, falência de um cliente e a forte coroa islandesa. Apesar desses contratempos, o produto mantém distribuição em grandes redes varejistas dos EUA, incluindo 7-Eleven (9.340 locais), CVS/pharmacy (9.967 locais), Walgreens (9.277 locais) e Whole Foods Market (500 locais).

Perspectivas futuras

A administração relatou que as vendas aumentaram 13% no início do terceiro trimestre, com crescimento contínuo em bebidas alcoólicas e no segmento HORECA (Hotel/Restaurante/Café). A empresa mantém sua orientação de EBITDA para o ano fiscal de 2025 entre 4,8-5,2 bilhões de ISK, excluindo aquisições e incluindo um investimento de 354 milhões de ISK em exportações Collab.

A ponte de EBITDA doméstico abaixo mostra como o aumento da margem bruta de produtos (+446 milhões de ISK) ajudou a compensar o aumento dos custos salariais (-266 milhões de ISK) e outras despesas:

O balanço da Ölgerðin permanece relativamente forte com um índice de patrimônio líquido de 48,7%, embora isso represente uma ligeira diminuição de 0,6 pontos percentuais. A dívida líquida com juros da empresa está em 5.956 milhões de ISK, com taxas de juros médias sobre empréstimos em ISK de 9,2% em 31 de agosto de 2025.

Enquanto a Ölgerðin enfrenta desafios de lucratividade no curto prazo devido ao aumento de custos e dificuldades de exportação, o forte desempenho doméstico em bebidas alcoólicas e as aquisições estratégicas posicionam a empresa para potencial crescimento de longo prazo. Os investidores estarão observando atentamente para ver se a administração conseguirá navegar com sucesso pelas pressões de custos enquanto executa seus planos de expansão.

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Apresentação completa: