Philip Morris no 3º tri 2025: Lucros recordes impulsionados pelo crescimento sem fumaça

Introdução e contexto de mercado

A Philip Morris International (NYSE:PM) reportou resultados recordes no terceiro trimestre de 2025 em 21 de outubro, demonstrando forte desempenho em todo seu portfólio, particularmente no segmento de produtos sem fumaça. Apesar de superar as expectativas dos analistas com lucro por ação ajustado de US$ 2,24 (contra previsão de US$ 2,09) e receitas de US$ 10,8 bilhões (superando estimativas de US$ 10,63 bilhões), as ações da empresa caíram 8,86% no pregão regular após o anúncio.

A apresentação da empresa destacou sua transformação contínua em direção aos produtos sem fumaça, que continuam impulsionando o crescimento, enquanto seu negócio tradicional de combustíveis permanece resiliente com forte poder de precificação.

Destaques do desempenho trimestral

A Philip Morris entregou resultados financeiros impressionantes para o 3º tri 2025, com o LPA diluído ajustado crescendo 17,3%, incluindo efeitos cambiais, para US$ 2,24, significativamente acima das expectativas dos analistas. A receita líquida aumentou 5,9% organicamente, ou 7,3% quando excluído o impacto da mudança no modelo de negócios de cigarros da Indonésia.

Como mostrado no gráfico a seguir detalhando o desempenho da empresa no 3º tri 2025:

O lucro operacional ajustado da empresa cresceu 7,5% em base orgânica e 12,4% quando incluídos os efeitos cambiais e de aquisições/desinvestimentos, atingindo US$ 4,7 bilhões no trimestre. Esses resultados refletem a capacidade da PMI de equilibrar investimentos em crescimento com expansão de margem, já que a margem de lucro operacional ajustada aumentou para 43,1%.

O desempenho acumulado até setembro de 2025 tem sido igualmente forte, com volumes de envio aumentando 1,8%, receita líquida crescendo 7,5% organicamente e lucro operacional ajustado aumentando 12,5% organicamente:

Estratégia de crescimento sem fumaça

A transformação da Philip Morris em uma empresa predominantemente sem fumaça continua a acelerar, com produtos sem fumaça impulsionando o crescimento geral de volume. No 3º tri 2025, o volume de envio de produtos sem fumaça aumentou 16,6% ano a ano, enquanto o volume de cigarros diminuiu 3,2%.

O gráfico a seguir ilustra como os produtos sem fumaça estão impulsionando o crescimento total de volume da empresa:

O negócio sem fumaça da empresa está cada vez mais lucrativo, com margens brutas para produtos sem fumaça atingindo 70,0% no 3º tri 2025, superando a margem de 66,5% para combustíveis. Essa vantagem de rentabilidade ressalta o valor estratégico da transformação sem fumaça da PMI.

A Philip Morris expandiu sua presença de produtos sem fumaça para 100 mercados globalmente, com um número crescente de mercados apresentando múltiplas categorias de produtos. Essa abordagem multicategoria é um elemento-chave da estratégia de crescimento da empresa:

Desempenho do portfólio de produtos

O IQOS, produto principal de tabaco aquecido da PMI, continua mostrando forte impulso com crescimento de vendas ajustadas no mercado de HTU (unidade de tabaco aquecido) de 10,0% no acumulado do ano até setembro de 2025. A empresa espera que esse crescimento acelere no 4º trimestre.

O ZYN, produto de bolsas de nicotina da Philip Morris, está experimentando rápido crescimento, particularmente no mercado dos EUA. Os volumes de ZYN nos EUA aumentaram 37% ano a ano para 204,9 milhões de latas no 3º tri 2025, enquanto os volumes internacionais de bolsas de nicotina cresceram 27% (100% excluindo mercados nórdicos).

O gráfico a seguir mostra o impressionante crescimento de volume do ZYN:

O ZYN tornou-se a marca nº 1 em crescimento por valor em lojas de conveniência dos EUA, superando grandes marcas de bebidas como Red Bull, Celsius e Monster Energy. No 3º tri 2025, o ZYN adicionou US$ 177 milhões em crescimento de valor de varejo, comparado a US$ 121 milhões da Red Bull e US$ 107 milhões da Celsius.

O VEEV, produto de vapor eletrônico da empresa, mostrou aceleração sustentada com volumes crescendo 91% ano a ano para 885 unidades no 3º tri 2025. A marca alcançou a posição nº 1 em oito mercados dentro do segmento de pods fechados.

Desempenho regional

Na Europa, a Philip Morris continua a ver forte crescimento em todo seu portfólio sem fumaça. A empresa agora tem 30 mercados europeus multicategoria, e as vendas ajustadas no mercado do IQOS aumentaram de 13,5 no ano fiscal de 2024 para 14,3 no 3º tri de 2025.

No Japão, o IQOS está impulsionando a categoria de tabaco aquecido em direção ao marco de 50% de participação de mercado, com a categoria agora representando 48,5% do mercado. A participação ajustada de mercado de HTU da PMI no Japão está em 31,7%, um aumento de 1,8 pontos percentuais ano a ano.

A empresa também está vendo forte crescimento de produtos sem fumaça em outros mercados globais, com volumes de IQOS aumentando 14,9% ano a ano, volumes de ZYN aumentando 1,8 vezes, e volumes de VEEV crescendo 1,4 vezes em mercados fora dos EUA, Europa e Japão.

Declarações prospectivas

Com base em seu forte desempenho acumulado no ano, a Philip Morris elevou sua previsão de lucros para 2025. A empresa agora espera:

A empresa está no caminho para superar suas metas de CAGR anunciadas anteriormente para 2024-2026, com o desempenho acumulado no ano em 2025 já superando os objetivos de crescimento de longo prazo:

Reação do mercado e análise

Apesar dos fortes resultados financeiros e da orientação elevada, as ações da Philip Morris caíram 8,86% no dia do anúncio, fechando em US$ 155,85, abaixo do fechamento anterior de US$ 158,06. Essa reação negativa do mercado contrasta com o retorno de 34,7% acumulado no ano da empresa antes do anúncio.

A desconexão entre o desempenho da empresa e o movimento do preço das ações pode refletir preocupações dos investidores sobre o aumento da concorrência no segmento sem fumaça, potenciais desafios regulatórios ou a sustentabilidade das taxas de crescimento em mercados-chave. Além disso, a empresa mencionou maiores investimentos nos EUA, o que poderia impactar a rentabilidade de curto prazo apesar do potencial de crescimento de longo prazo.

A Philip Morris continua a demonstrar forte execução de sua estratégia de transformação sem fumaça, com produtos sem fumaça agora representando mais de 60% da participação de mercado em seu portfólio. O foco da empresa na implantação multicategoria e inovação contínua a posiciona bem para crescimento futuro, apesar da postura cautelosa atual do mercado.

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Apresentação completa: