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Introdução e contexto de mercado
A Zebra Technologies Corporation (NASDAQ:ZBRA) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 5 de agosto, demonstrando um desempenho sólido com crescimento orgânico de vendas de 6,3% em relação ao ano anterior. Apesar dos fortes resultados financeiros e da perspectiva elevada, as ações da Zebra experimentaram volatilidade significativa, inicialmente subindo 2,72% na pré-abertura antes de fecharem em queda de 10,63% a US$ 341,36 em meio a preocupações mais amplas do mercado.
A empresa de inteligência de ativos empresariais, que atende mais de 80% das empresas da Fortune 500 em mais de 100 países, entregou resultados que superaram as expectativas dos analistas, com LPA diluído não-GAAP de US$ 3,61 em comparação com os US$ 3,33 previstos. Isso representa uma surpresa positiva de 8,41% e continua a tendência da empresa de superar as expectativas do mercado.
Destaques do desempenho trimestral
A Zebra reportou vendas de US$ 1.293 milhões no 2º tri de 2025, refletindo um crescimento orgânico de vendas líquidas de 6,3% em comparação com o mesmo período do ano passado. A empresa apresentou forte desempenho na maioria das regiões, com a América do Norte crescendo 8%, Ásia-Pacífico 20% e América Latina 11%, enquanto a EMEA experimentou uma leve queda de 1%.
Como mostrado no seguinte resumo do desempenho do 2º tri de 2025:
A margem EBITDA ajustada da empresa atingiu 20,6%, uma melhoria de 10 pontos base em relação ao ano anterior, enquanto o LPA diluído não-GAAP cresceu 13,5% para US$ 3,61. Transporte & Logística e Varejo & E-Commerce emergiram como os verticais de melhor desempenho, impulsionando partes significativas do crescimento da empresa.
O detalhamento financeiro revela o desempenho da empresa em métricas-chave:
Embora a margem bruta ajustada tenha diminuído 70 pontos base para 47,9%, principalmente devido às tarifas de importação dos EUA, a Zebra conseguiu melhorar suas despesas operacionais ajustadas como percentual das vendas em 80 pontos base. Essa disciplina operacional ajudou a compensar as pressões de margem e contribuiu para a melhoria geral da lucratividade.
Iniciativas estratégicas
Um grande destaque da apresentação da Zebra foi o anúncio da aquisição da Elo Touch Solutions, uma fornecedora líder de soluções de Ponto de Venda, Display Interativo e Quiosques de Autoatendimento. Esta movimentação estratégica expande o mercado endereçável da Zebra em aproximadamente US$ 8 bilhões e fortalece sua posição nos mercados finais de varejo, hospitalidade/restaurantes, saúde e industrial.
Os detalhes da aquisição e a fundamentação estratégica são ilustrados aqui:
Com vendas anuais de aproximadamente US$ 400 milhões, espera-se que a Elo contribua significativamente para o crescimento da Zebra, mantendo um perfil de margem EBITDA similar. A empresa prevê alcançar US$ 25 milhões adicionais em sinergias anuais de EBITDA com esta aquisição.
Outro foco estratégico importante tem sido a mitigação do impacto das tarifas de importação dos EUA. A Zebra fez progressos significativos na diversificação de sua cadeia global de fornecimento, reduzindo as importações dos EUA da China para aproximadamente 30% dos anteriores 85%, com redução adicional para 20% esperada até o final de 2025.
A estratégia de mitigação tarifária da empresa é detalhada no seguinte slide:
Esses esforços reduziram substancialmente o impacto esperado no lucro bruto das tarifas de importação dos EUA para o ano fiscal de 2025 para aproximadamente US$ 30 milhões, abaixo da estimativa anterior de US$ 70 milhões. O impacto anualizado no lucro bruto também melhorou para aproximadamente US$ 40 milhões da projeção anterior de US$ 80-90 milhões.
Declarações prospectivas
Com base no forte desempenho do 2º tri e na perspectiva melhorada, a Zebra elevou sua orientação para o ano inteiro em várias métricas. A empresa agora espera um crescimento de vendas entre 5% e 7% para o ano fiscal de 2025, margem EBITDA ajustada entre 21% e 22%, e LPA diluído não-GAAP de US$ 15,25 a US$ 15,75.
A perspectiva detalhada e as premissas para o 3º tri e para o ano completo de 2025 são apresentadas aqui:
Para o 3º tri de 2025, a Zebra projeta um crescimento de vendas entre 2% e 6%, que inclui aproximadamente 30 pontos base de impacto favorável da aquisição da Photoneo e impacto neutro da taxa de câmbio. A empresa espera uma margem EBITDA ajustada de aproximadamente 21% e LPA diluído não-GAAP entre US$ 3,60 e US$ 3,80.
A Zebra também destacou oportunidades de longo prazo em seus mercados finais, focando em trabalhadores de linha de frente equipados com tecnologia, soluções de ponto de venda reimaginadas, automação para lidar com restrições de mão de obra e digitalização de fluxos de trabalho em várias indústrias:
Reação do mercado e análise
Apesar do forte desempenho trimestral da Zebra e da orientação elevada, a reação do mercado foi notavelmente negativa, com as ações fechando em queda de 10,63% no dia do anúncio dos resultados. Esta desconexão entre os resultados financeiros e o desempenho das ações sugere que os investidores podem estar preocupados com fatores econômicos mais amplos, pressões competitivas ou a sustentabilidade das taxas de crescimento.
O balanço da empresa permanece forte, com US$ 872 milhões em caixa e equivalentes de caixa e uma relação de dívida líquida para EBITDA ajustado de 1,2x no 2º tri de 2025, abaixo dos 2,4x do ano anterior. O fluxo de caixa livre para o primeiro semestre de 2025 foi de US$ 288 milhões, embora isso representasse uma diminuição de US$ 101 milhões em relação ao ano anterior devido a maiores pagamentos de compensação de incentivos, timing de compras de estoque e liquidações de swaps de taxa de juros do ano anterior.
O CEO Bill Burns enfatizou o compromisso da empresa com a inovação e aquisições estratégicas durante a teleconferência de resultados, afirmando: "Nossas soluções conectam inteligentemente pessoas, ativos e dados para ajudar nossos clientes a tomar decisões críticas para os negócios." Ele também observou forte interesse dos clientes em aproveitar a tecnologia RFID em toda a cadeia de suprimentos.
Enquanto a apresentação da Zebra focou em desenvolvimentos positivos e oportunidades de crescimento, os investidores também devem considerar potenciais desafios, incluindo interrupções na cadeia de suprimentos, saturação de mercado em regiões-chave e pressões macroeconômicas contínuas que poderiam impactar o desempenho futuro. As iniciativas estratégicas da empresa, particularmente a aquisição da Elo e os esforços de mitigação tarifária, parecem bem posicionadas para abordar algumas dessas preocupações, mas a execução será crítica para realizar os benefícios projetados.
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Apresentação completa: