Participantes do mercado de títulos dos EUA estão expressando preocupações com a possibilidade de piora da liquidez em meio à emissão contínua de grandes quantidades de dívida pelo Tesouro para financiar os gastos do governo com déficit. O mercado de títulos dos EUA, que é o maior do mundo e um dos pilares do sistema financeiro global, tem visto problemas de liquidez nos últimos anos, com os preços dos títulos do governo experimentando fortes flutuações à medida que o Federal Reserve aumenta as taxas de juros para combater a inflação.
Esses desafios de liquidez foram tema de discussão no Fixed Income Leaders Summit, realizado em Boston nos dias 13 e 14 de junho. Os reguladores e o Departamento do Tesouro iniciaram reformas para melhorar as condições de negociação e evitar interrupções no mercado. Apesar desses esforços, há preocupação de que as vulnerabilidades vistas em episódios anteriores, como a crise de liquidez em março de 2020 desencadeada pelo início da pandemia, possam ressurgir durante períodos de maior volatilidade ou quando a demanda não consegue corresponder à crescente oferta de dívida do Tesouro.
Chris Concannon, CEO da MarketAxess, expressou suas preocupações na conferência, observando que a emissão de dívida do Tesouro está atualmente sendo usada para pagar juros da dívida do Tesouro existente, e o número de jogadores que apoiam a liquidez do mercado não está aumentando. Dados da Securities Industry and Financial Markets Association mostram que o mercado do Tesouro se expandiu de US$ 12,5 trilhões em 2014 para US$ 27 trilhões no final de maio. Projeções do Escritório de Orçamento do Congresso sugerem que a dívida federal pode chegar a US$ 48 trilhões até 2034.
A capacidade dos concessionários de intermediar o mercado é limitada devido a requisitos de fundos próprios mais rigorosos que dissuadem os bancos de manter grandes posições. Além disso, uma curva de rendimento invertida, em que a dívida de curto prazo rende mais do que os títulos de prazo mais longo, está desencorajando os bancos de assumir riscos de duração.
Harry Melandri, consultor do MI2 Partners, destacou a falta de rentabilidade em manter títulos do Tesouro nas condições atuais, o que corrói os balanços dos bancos sem oferecer retorno. Ele também apontou que os formadores de mercado podem estar relutantes em absorver grandes volumes em um cenário de sell-off, ressaltando a vulnerabilidade latente no mercado.
Steven Abrahams, chefe de estratégia de investimentos do Santander (BME:SAN) US Capital Markets, observou que a liquidez se deteriorou nos últimos meses após uma breve melhora no final do ano passado. Sua análise envolve o acompanhamento de desvios em determinados rendimentos do Tesouro, com desvios persistentes indicando iliquidez. Uma pesquisa do Fed de Nova York no ano passado também reconheceu que a volatilidade dos rendimentos é um fator importante que afeta a liquidez do mercado do Tesouro e observou a perda significativa na funcionalidade do mercado quando o uso pesado de balanços de dealers é necessário.
James Fishback, cofundador e CIO da Azoria Partners, afirmou que, embora os níveis de liquidez atuais sejam adequados, ele está preocupado com o potencial de um declínio significativo na liquidez devido ao aumento da emissão de dívida pública. Ele colocou como preocupação real um cenário hipotético de leilão do Tesouro com compradores insuficientes, enfatizando a importância da liquidez nessas circunstâncias.
A Reuters contribuiu para este artigo.Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.