Em um movimento que pode marcar uma mudança na estratégia do Banco Central Europeu (BCE), várias autoridades pediram uma reavaliação das medidas agressivas de estímulo monetário que estão em vigor há quase uma década. Essas medidas, projetadas para combater a inflação baixa, estão agora sob escrutínio, pois algumas autoridades acreditam que podem ter sido mais prejudiciais do que benéficas.
A discussão, que ainda está em fase inicial e foi divulgada por seis decisores políticos anónimos do BCE, centra-se na potencial revisão de uma cláusula-chave na estratégia do BCE. Atualmente, essa cláusula defende uma ação monetária "especialmente contundente ou persistente" quando as taxas de juros atingem seus limites mais baixos. Espera-se que o debate se desdobre durante uma revisão há muito planeada da estratégia do BCE, prevista para terminar algures no próximo ano.
Um formulador de políticas destacou a escala massiva das compras de ativos do BCE, totalizando aproximadamente 5 trilhões de euros, que não atingiram as metas de inflação como esperado. Apesar do fim desses programas de estímulo em 2022 e da redução das participações em títulos desde 2023, a economia ainda experimenta mais de 3 trilhões de euros de excesso de liquidez. Este excedente poderá demorar vários anos a reduzir-se a níveis mais desejáveis.
A eficácia das políticas de flexibilização quantitativa (QE) tem sido objeto de debate recente, reacendido por comentários do Banco de Compensações Internacionais (BIS). O BIS apontou que o uso de longo prazo de políticas monetárias tão fáceis produz retornos decrescentes e pode levar a consequências indesejadas, como maior comportamento de tomada de risco.
As seis fontes do BCE concordaram que as compras de ativos foram uma resposta apropriada a crises como a pandemia. No entanto, há uma divisão entre eles sobre o uso de QE para abordar questões estruturais de longo prazo, que alguns argumentam que devem ser gerenciadas por reformas do governo em vez de intervenções do banco central.
O debate também se estende à abordagem da meta de inflação do BCE. Embora todas as seis fontes tenham concordado em manter uma meta simétrica em torno de 2%, algumas sugerem a remoção do compromisso com uma resposta particularmente intensa ou prolongada à baixa inflação. Eles citaram a faixa de inflação flexível da Suíça como um exemplo bem-sucedido em que a economia prosperou sem aderir estritamente a uma taxa de inflação de 2%.
O presidente do banco central irlandês, Gabriel Makhlouf, também contribuiu para o debate, expressando ceticismo sobre os benefícios gerais do QE, particularmente no que diz respeito ao seu impacto na igualdade econômica e nos preços dos ativos. Apelou a uma avaliação exaustiva da contribuição líquida do QE durante a próxima revisão da estratégia do BCE.
Em defesa das compras de obrigações, outros responsáveis do BCE no Fórum de Bancos Centrais, em Sintra, Portugal, argumentaram que não abordar a inflação baixa poderia ter levado a uma subutilização da capacidade da economia, o que poderia prejudicar o potencial de crescimento futuro.
À medida que a revisão da estratégia do BCE avança, estas discussões podem conduzir a mudanças significativas na forma como o banco central aborda a política monetária no futuro.
A Reuters contribuiu para este artigo.Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.