Mudança no Fed sob Trump é um risco maior que demissão de Powell, diz Evercore ISI

Investing.com - A oportunidade do governo Trump de remodelar o Federal Reserve pode ter implicações de longo alcance para a política monetária, segundo a Evercore ISI.

Analistas afirmam que o risco não está em Donald Trump tentar demitir o presidente do Fed, Jerome Powell, antes do fim de seu mandato, mas sim na erosão mais ampla da independência do Fed através de novas nomeações.

"Nos preocupamos mais com esse processo de ’trumpificação’ erodindo a independência do Fed e levando a uma mudança na função de reação do Fed no horizonte até 2026 do que com Trump tentando demitir Powell antes do fim de seu mandato", disse Krishna Guha, vice-presidente e chefe de política global e estratégia de bancos centrais da Evercore ISI.

Trump terá uma oportunidade inicial de instalar um potencial sucessor para Powell após a renúncia do Governador Kugler. A Evercore observa que, embora a confirmação do Senado continue sendo um requisito, "temos menos confiança de que o Senado atuará como um controle rigoroso em todas as nomeações para o Conselho".

Entre os possíveis sucessores, Guha identifica Kevin Warsh e Kevin Hassett como prováveis candidatos externos, enquanto Thomas Waller poderia ser promovido internamente. O cronograma acelerado pode descartar Dave Bessent, cujo caminho de confirmação seria mais complicado.

Dependendo de quantos governadores atuais deixarem seus cargos em 2026, o Conselho do Fed poderia mudar rapidamente, permitindo que Trump preencha vários assentos e instale um presidente mais alinhado com sua preferência por cortes agressivos nas taxas.

A Evercore apresenta dois cenários. Em um caso benigno, apenas algumas mudanças ocorrem, levando a um Fed liderado por um presidente nomeado por Trump, mas operando dentro das normas existentes. Nesta versão, a política monetária permaneceria uma "negociação estruturada" entre o presidente e um Fomc que permanece inalterado, disse Guha.

No entanto, no cenário alternativo, uma onda de renúncias poderia resultar em "uma mudança muito maior na função de reação e potencial tumulto nos mercados de títulos e câmbio se isso for exagerado", acrescentou. Isso, alertou a nota, poderia "levar a um aumento acentuado no prêmio de risco de inflação, um tumulto no mercado de títulos e um impacto significativo na economia".

O grau de mudança institucional dependeria não apenas de quem Trump nomear, mas também se os governadores existentes optarem por permanecer.

Guha aponta para decisões pessoais de figuras-chave como Powell, Barr, Jefferson e Cook como cruciais. Se vários saírem, "todos os governadores do Fed serão nomeados por Trump", disse ele.

Guha também adverte contra a suposição de que os presidentes regionais do Fed poderiam contrabalançar um conselho alinhado com Trump. Ele observa que o presidente poderia "marginalizar o Fomc" usando ferramentas que estão sob controle do Conselho — não do Comitê.

Ele acrescenta que o presidente também poderia "controlar presidentes recalcitrantes usando agressivamente o controle do Conselho sobre financiamento e pessoal e, de fato, a aprovação dos próprios presidentes".

Se os nomeados de Trump obtiverem maioria, o presidente poderia exercer muito mais influência sobre a direção da política.

Embora os cortes nas taxas em 2026 possam ser justificados pelas condições econômicas, a preocupação é se eles serão buscados "de uma maneira que não seria provável sob a estratégia convencional do Fed, mas é congruente com o desejo do Presidente por cortes profundos e antecipados nas taxas".

Guha argumenta que os cortes podem ser justificados "com base na evolução das condições econômicas", como desaceleração dos mercados de trabalho ou redução do repasse da inflação, mas alertou que o risco real está em uma mudança de política "não apoiada pelos dados".

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