Spread de títulos dos EUA de 2 anos
Publicado originalmente no Investing.com França
Investing.com - Sanções draconianas à Rússia estão soando alarmes para os comerciantes de títulos sobre a curva de rendimentos de que os Estados Unidos podem entrar em recessão novamente. No início da semana, o spread dos títulos do governo americano de dois e dez anos caiu para 18,47 pontos base, seu nível mais baixo desde o início da pandemia de Corona em março de 2020.
Devido à chamada transformação de vencimentos, importante para o dia-a-dia bancário, o bloqueio da provisão de riscos de crédito, o que poderia, no longo prazo, desacelerar ainda mais o crescimento econômico, já desacelerado por dificuldades de abastecimento devido à crise do Corona, e levar a uma recessão.
Se as taxas de juros de curto prazo continuarem a subir enquanto as taxas de longo prazo subirem menos ou até mesmo caírem levemente, pode ocorrer a chamada curva de estrutura de taxa inversa. As taxas de juros de curto prazo seriam então mais altas do que as taxas de longo prazo.
Uma inversão da curva de juros é considerada um sinal bastante confiável de que uma recessão é iminente.
Por outro lado, o indicador de recessão calculado pelo Fed de Nova York em março ainda não mostra grandes riscos de recessão nos próximos doze meses. Ele atualmente coloca a probabilidade de tal cenário em pouco mais de 6%. Como regra geral, se esse indicador exceder a marca de 30%, uma recessão ocorreu todas as vezes desde 1960.
Os formuladores de políticas dos EUA e da Europa devem agora decidir se manterão a pressão máxima sobre a Rússia ou optarão por uma abordagem mais modesta para evitar a ameaça de recessão.
Ainda ontem, o presidente dos EUA, Joe Biden, proibiu a importação de petróleo, gás e carvão russos para os EUA, catapultando os preços do petróleo para cima. A Grã-Bretanha também quer dar passos nessa direção. Por outro lado, a Alemanha desistiu no momento de tomar sanções contra entregas de energia da Rússia, porque as consequências econômicas seriam muito grandes para este país dependente da energia russa.
O Ocidente havia imposto sanções econômicas draconianas contra a Rússia na esperança de induzir o Kremlin a pôr fim aos atos de guerra na Ucrânia o mais rápido possível. Mas ainda não há sinais claros. Em vez disso, o conflito provavelmente se arrastará e piorará ainda mais os danos econômicos para o Ocidente, especialmente para a UE.
No passado, os bancos centrais intervieram regularmente como salvadores quando existe uma ameaça de recessão económica, a fim de apoiar o público em geral, mas especialmente os mercados financeiros. Mas desta vez, a situação inicial é bem diferente. As taxas de juros na Europa e nos Estados Unidos já estão em máximas recordes e as compras de títulos, que estão na casa dos bilhões, ainda estão em andamento, enquanto a espiral da inflação se acelera.
Normalmente, os bancos centrais combatem as recessões reduzindo suas taxas de política de curto prazo e, assim, reduzindo as taxas de juros de mercado em diferentes vencimentos. Taxas de juros mais baixas estimulam a atividade econômica ao estimular empréstimos para construir casas, comprar ou construir novas fábricas e comprar carros e máquinas.
Mas desta vez, o nível das taxas de juro já se encontra no chamado nível "zero limite inferior", enquanto a inflação continua a subir, precisamente quando os preços do petróleo, gás, carvão, cobre, zinco, alumínio, níquel, paládio , trigo e o milho explode. Para remediar isso, os bancos centrais teriam, de fato, que aumentar suas taxas-chave, não uma, mas várias vezes seguidas, e muito mais agressivamente do que se temia. Esta é a única maneira de conter a inflação que está correndo atualmente.
"Até que haja um colapso total nos mercados financeiros, devemos continuar a aumentar as taxas de juros", disse recentemente Diane Swonk, economista-chefe da Grant Thornton. "Você não deve correr o risco de aumentar ainda mais a inflação, que já está ameaçando ficar atolada. É como os anos 1970, e os anos 1970 estão mais presentes para o Fed agora do que parecem. '.
Um pequeno vislumbre de esperança vem precisamente do Irã. As conversas ocidentais com o Irã sobre a retomada do acordo nuclear com aquele país ainda estão em andamento. Se for bem-sucedida, algumas das sanções às exportações de petróleo do país poderão ser suspensas, ajudando a preencher parte da iminente escassez de oferta. Os preços do petróleo podem, portanto, cair de volta ao seu nível mais alto desde 2008, reduzindo as pressões inflacionárias, exceto pela ameaça de mais escassez e um déficit no fornecimento de alimentos da Ucrânia, que também pode ter um efeito inflacionário de longo prazo.
Portanto, é possível que precisemos de uma terapia de choque semelhante à implementada na década de 1970 em resposta ao aumento dos preços após a crise do petróleo, que desencadeou uma inflação galopante nos Estados Unidos. Na época, a inflação havia atingido 13% com taxas de juros em torno de 11%. Paul Volcker e seus colegas do Fed elevaram as taxas-chave para um nível inimaginável hoje, ou seja, 20%, e em troca aceitaram uma grave crise econômica. Essa medida também permitiu que o Federal Reserve controlasse a inflação.