Investing.com - "Não há dúvida de que estamos vivendo um episódio de alta inflação que requer mudanças no processo de alocação de ativos. É lógico que este ambiente de alta inflação afetará os mercados e, consequentemente, a composição das carteiras. Acreditamos que a relação de risco 60/40 não é apropriada, pois as taxas não oferecem mais proteção em períodos de aversão ao risco. Na verdade, eles se tornam a fonte do problema quando se levantam. A diversificação desaparece, pois as carteiras de títulos e ações tendem a sofrer ao mesmo tempo", diz Laurent Benaroche, gerente de Multi Asset & Overlay da Edmond de Rothschild Asset Management.
De acordo com Benaroche, o aumento da inflação está enraizado em vários fatores. Por um lado, existem fatores estruturais, incluindo a mudança climática, a transição e a dependência energética. Mas eles não são únicos. Há outras mais específicas, como as injeções maciças de liquidez durante a crise da Covid-19 e a crise energética desencadeada pela guerra na Ucrânia, que conseguiram catapultar a inflação para níveis sem precedentes. Acredita-se que a atual amplitude fiscal aliada ao crescente descontentamento público e riscos para a democracia prolongará o período de alta inflação na Europa.
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No entanto, o "mercado nos dá opções", diz o analista, que analisa várias estratégias e ativos para se proteger contra a inflação.
"A este respeito, acreditamos que o dinheiro e os títulos de curto prazo tornam-se novamente atraentes quando as taxas sobem para conter a inflação. Os swaps de inflação também podem funcionar, pois eles são atraentes quando as expectativas de inflação aumentam. Mas eles não são a ferramenta certa durante os picos de inflação", explica Benaroche.
"Existem alguns setores, como o imobiliário, que tendem a se beneficiar de uma inflação alta, já que os aluguéis são indexados à inflação. Entretanto, acreditamos que esta situação não é tão óbvia desta vez, pois o setor está muito mais alavancado do que no passado, aliado ao baixo rendimento de aluguel. Portanto, o impacto negativo do aumento das taxas de juros poderia ser maior do que o benefício do aumento dos rendimentos de aluguel", acrescenta ele.
Além disso, segundo o gerente, os investidores devem ter em mente que a exposição indireta a commodities pode ser um hedge contra a inflação, especialmente neste episódio de subinvestimento mal orientado em commodities.
"Também pensamos que não devemos negligenciar setores ou empresas que se beneficiam da capacidade de aumentar os preços ou do apoio do governo. Finalmente, mantemos a ideia de que é importante continuar a investir em temas ou convicções de longo prazo, como a transição ecológica", diz Benaroche.
Entretanto, ele quer deixar claro que a situação em que nos encontramos não é estática. "Não devemos perder de vista os movimentos dos principais bancos centrais do mundo, que estão determinados a combater a inflação e estão preparados para aumentar as taxas mesmo correndo o risco de desencadear uma recessão". Portanto, é necessário avaliar a gravidade deste potencial, as respostas prováveis dos governos e o provável impacto sobre as expectativas de inflação, a fim de ajustar as carteiras de acordo", salienta ele.
"Acreditamos que, neste ambiente, os gestores de ativos devem reduzir sua exposição estática a riscos longos (crédito, ações, etc.) e fortalecer sua gestão flexível de ativos em renda fixa e moedas à medida que as oportunidades surgirem", disse ele.
Para Benaroche, este processo acarreta riscos. "Em um contexto de alta inflação, o mercado questiona a credibilidade dos bancos centrais, examinando a resposta monetária e fiscal. Se o banco central perder credibilidade por não ter aumentado as taxas suficientemente, a moeda sofre um duro golpe com o risco de desvalorização acompanhado de taxas muito mais altas em um estágio posterior. Por outro lado, se o banco central aumentar muito as taxas, corre o risco de comprometer o crescimento e desencadear uma recessão severa. A moeda se fortalece enquanto as taxas de longo prazo voltam a cair com receios de recessão, apesar das preocupações com a inflação".
"Estes períodos oferecem oportunidades em operações de valor relativo sobre taxas, tais como movimentos da curva de juros e taxas relativas entre países. A negociação de TIPS e swaps de inflação também é atraente quando as expectativas de inflação ainda não estão ancoradas", conclui o gerente de Gestão de Ativos de Edmond de Rothschild.