Por Gabriel Codas
Investing.com - Nos primeiros negócios da manhã desta quinta-feira, as ações da mineradora Vale (SA:VALE3) operam com desvalorização, acima das perdas do Ibovespa. A mineradora reportou lucro líquido de US$ 995 milhões no segundo trimestre, ante um prejuízo de US$ 133 milhões no mesmo período do ano passado, quando a empresa foi atingida pelo rompimento de uma barragem em Minas Gerais. No entanto, a mediana dos analistas de mercado previa um lucro líquido de US$ 1,7 bilhão.
Por volta das 10h36, os ativos somavam 1,64% a R$ 61,92, enquanto o Ibovespa recuava 0,55% a 105.020 pontos. A queda das ações da Vale vem após a forte alta de 4,33% na véspera. A alta do minério de ferro hoje na China foi deixado em segundo plano pelos investidores.
A companhia também reportou um crescimento de 8,8% na geração de caixa medida pelo Ebitda ajustado, para 3,37 bilhões de dólares, devido principalmente aos maiores preços realizados do minério de ferro, “refletindo a demanda saudável vinda da China”.
O preço realizado CFR/FOB do minério de ferro da companhia totalizou 88,9 dólares por tonelada no segundo trimestre, um aumento de 5,1 dólares ante o primeiro trimestre, após a retomada da atividade industrial na China, com a redução de casos de Covid-19.
Visão dos analistas
Para a XP Investimentos, a Vale reportou outro conjunto de fortes resultados e espera uma reação positiva do mercado com a retomada dos dividendos, o que por enquanto não se concretiza. O EBITDA ajustado em US$3,6 bilhões, + 18% no trimestre, -3% vs. XPe e +1% vs. consenso. O fluxo de caixa livre das operações foi de US$277 milhões, devido a um impacto negativo no capital de giro de US$922 milhões.
A corretora reitera a recomendação de Compra para a Vale (preço-alvo de US$13/ADR; R$61/ação).
A avaliação do BTG Pactual (SA:BPAC11) é que, embora as ações da Vale sejam inegavelmente baratas em qualquer métrica, a redução do risco da história da equivalência patrimonial será um processo gradual, baseado em três pilares: uma reafirmação de sua política de dividendos; uma forte recuperação nos volumes à frente e custos em declínio; e uma melhoria marginal da percepção ASG (longo prazo).
A equipe vê a negociação de ações em cerca de 4x EBITDA 20 (diferença relevante para os pares) e reitera a compra na Vale, pois ainda vê o lado positivo, até punindo as ações sob vários ângulos.
Balanço
A melhora da economia chinesa, maior importadora do produto da Vale, resultou em um consumo da commodity em “níveis recordes” no período na China, destacou a Vale, citando o suporte do governo em gastos de infraestrutura. O frete marítimo do produto caiu 3,6 dólares/tonelada, totalizando 13,5 dólares/t no segundo trimestre, também beneficiando os resultados.
Se o minério de ferro responde pela maior parte do Ebitda da Vale, a companhia disse que o negócio de níquel teve geração de caixa de 243 milhões de dólares no período, ficando 107 milhões de dólares abaixo do trimestre anterior.
O lucro líquido da empresa, apesar de ter ficado abaixo da projeção da Refinitiv, de 1,5 bilhão de dólares, superou os 239 milhões de dólares registrados no primeiro trimestre, mesmo diante de impairment em ativos de 314 milhões de dólares, após o anúncio em maio da exclusividade para negociar a venda da produtora de níquel VNC.
Em meio às dificuldades adicionais impostas pela pandemia de Covid-19, a administração da empresa destacou que está caminhando para reduzir os riscos da mineradora, fechando o semestre com lucro líquido de 1,2 bilhão de dólares, ante prejuízo de 1,77 bilhão no mesmo período de 2019.
A empresa relatou que, no total, já desembolsou 11,5 bilhões de reais em iniciativas relacionadas à reparação por desastre de Brumadinho e descaracterização de barragens. As indenizações somaram 3,9 bilhões de reais, incluindo assistência emergencial mensal.
A Vale destacou que está tendo de ajustar a operação em um cenário de pandemia, que reduz o número de trabalhadores, ao mesmo tempo em que realiza o “ramp-up” de operações de minério de ferro, combinando com iniciativas de reparação por Brumadinho.
Mas todas os desafios não impediram a companhia de restabelecer a política de pagamento de dividendos, suspensa desde janeiro de 2019, após o rompimento da barragem que matou mais de 250 pessoas.
Proventos
Além disso, o conselho aprovou pagamento de juros sobre capital próprio (JCP) deliberados em 19 de dezembro de 2019, de aproximadamente 1,41 real por ação.
O anúncio foi feito em contexto de estabilidade da dívida líquida expandida (incluindo compromissos relevantes), que somou 15,3 bilhões de dólares em 30 de junho de 2020, disse a empresa, destacando que 70% dos vencimentos são após 2024.
Preço do minério
sessão desta quinta-feira foi marcada por uma nova importante valorização nos preços dos contratos futuros do minério de ferro, que são negociados na bolsa de mercadorias da cidade de Dalian, na China. O ativo com o maior volume de operações, com data de vencimento para o mês de setembro deste ano, somou 1,02% para 840,00 iuanes por tonelada, o que representa avanço de 8,5 iuanes em relação aos 831,50 iuanes de liquidação da véspera.
No mesmo sentido, a jornada teve como principal característica o avanço das cotações futuras dos papéis do vergalhão de aço, que são transacionados na bolsa de mercadorias da também chinesa cidade de Xangai. O contrato com mais liquidez, com data de entrega para o mês de outubro do presente calendário, avançou 19 iuanes para um total de 3.767 para cada tonelada produto. Já o de janeiro de 2021, segundo em volume, teve ganhos de 14 iuanes para 3.609 iuanes por tonelada.