Barclays rebaixa Rexel para "equal weight" com enfraquecimento do poder de preços

Investing.com - O Barclays reduziu sua classificação da distribuidora elétrica francesa Rexel SA (OTC:RXEEY) para "equal weight" de "overweight", afirmando que a tese de investimento chegou ao fim após fortes ganhos recentes e o enfraquecimento do impulso de preços.

A corretora disse que a posição da empresa como fornecedora-chave de eletrificação e data centers permanece intacta, mas que os catalisadores que impulsionaram seu desempenho anterior foram amplamente realizados.

O rebaixamento segue uma superação relativa de 10% em três meses em comparação ao índice SXNP, o que, segundo o Barclays, deixa um potencial de alta limitado no curto prazo.

"A falta de preços incrementais no 3º trimestre sugere que a opcionalidade em torno da RXL como beneficiária de tarifas foi realizada", afirmou a corretora.

A corretora acrescentou que o "capítulo sobre fortes preços de eletrificação" parece estar se fechando, já que os clientes não estão mais dispostos a absorver preços mais altos para equipamentos elétricos.

Os preços do terceiro trimestre foram "essencialmente estáveis", caindo 10 pontos base sequencialmente, enquanto a administração indicou tendências semelhantes para o quarto trimestre e nenhum ganho adicional relacionado a tarifas no futuro.

Os analistas do Barclays afirmaram que, embora a Rexel tenha mantido resiliência durante períodos de fraqueza no mercado final, a inflação de custos e a intensificação da concorrência comprimiram o potencial de lucros.

A corretora acrescentou que, sem uma nova tração de preços ou transformação de portfólio, é improvável que a empresa veja uma reavaliação de sua valorização.

A administração da Rexel recentemente concluiu desinvestimentos em mercados de baixa rentabilidade como Nova Zelândia e Finlândia, enquanto aquisições anteriores como a Mayer fortaleceram sua posição em data centers.

No entanto, o Barclays observou que não se espera que o pipeline de fusões e aquisições produza resultados significativos no curto prazo, e não há processos ativos de desinvestimento em andamento.

Países como Alemanha, Reino Unido, Itália e Austrália permanecem com rentabilidade de dígito único baixo e, embora se espere que a administração busque mais recuperações, o relatório afirmou que a melhoria da margem provavelmente levará mais tempo para se materializar do que através de vendas de ativos.

Sobre a avaliação, o Barclays disse que a Rexel negocia com um desconto de aproximadamente 50% em relação ao SXNP em uma base de preço/lucro de consenso para dois anos à frente, amplamente em linha com sua média desde 2021.

Os analistas afirmaram que a empresa está "avaliada de forma justa em um contexto histórico", com poucos catalisadores para impulsionar uma reavaliação adicional na ausência de uma clara recuperação na construção europeia ou uma mudança significativa no portfólio.

Financeiramente, projeta-se que o lucro por ação (LPA) ajustado da Rexel para 2025 seja de €2,24, subindo para €2,67 em 2026 e €2,92 em 2027.

A receita deve aumentar de €19,4 bilhões em 2025 para €21,6 bilhões em 2027, enquanto a margem EBITA deverá subir modestamente de 6% para 6,6%.

Estima-se que o fluxo de caixa livre alcance €692 milhões até 2027, e o rendimento de dividendos está em 4,3% para 2025.

O Barclays manteve uma postura "neutra" do setor em relação aos Bens de Capital europeus e disse que agora encontra melhores oportunidades de risco-retorno em pares como a Legrand.

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