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Investing.com - O setor de farmácias online alemão está pronto para um crescimento significativo após mudanças regulatórias, segundo o Barclays.
As prescrições eletrônicas obrigatórias (eRx) eliminaram grande parte da fricção em torno da compra de medicamentos com receita online, deixando o setor amplamente subpenetrado, afirmou o Barclays em sua pesquisa mais recente.
A corretora estima que a penetração online esteja em torno de 2% atualmente, com potencial para atingir "~8% até 2030E" em seu cenário base.
Em comparação, a Suécia tornou o eRx obrigatório em 2016 e agora apresenta uma penetração online de 17%.
O Barclays afirmou que a regulamentação alemã "amplamente apoia o crescimento", mas observou que algumas incertezas permanecem.
A corretora identifica as "questões-chave para os investidores" como quão grande o mercado alemão de prescrições (Rx) pode se tornar e como serão "as margens em estado estacionário". O Barclays disse que vê "espaço para superar as estimativas de consenso para Rx e mantém-se construtivo sobre as perspectivas de cinco anos".
Entre os players do setor, o Barclays iniciou a cobertura da Redcare com classificação overweight e preço-alvo de €140, e da DocMorris com equal weight e preço-alvo de CHF 7.
"A Redcare, como líder de mercado, está melhor posicionada para capitalizar essa oportunidade", afirmou o Barclays.
A corretora prevê que o LPA ajustado da Redcare estará 6% acima do consenso Bloomberg no ano fiscal de 2025, com potencial adicional de 8% e 11% nos anos fiscais de 2026 e 2027, respectivamente.
O Barclays espera que os lucros e o fluxo de caixa livre da Redcare se tornem positivos a partir do ano fiscal de 2026 e vê "EV/NOPAT caindo para ~15x até 2028E". Em um cenário otimista, a Redcare poderia valer €210, enquanto um cenário pessimista aponta para €70.
A DocMorris enfrenta mais desafios, segundo o Barclays. A corretora espera "lucros e FCF negativos até o ano fiscal de 2029", com EBITDA ajustado cerca de 3% acima do consenso no ano fiscal de 2025, mas amplamente alinhado posteriormente.
O Barclays descreveu a DocMorris como "altamente sensível às tendências de Rx alemãs". Em um cenário otimista, a DocMorris poderia atingir CHF 11.
Em um cenário pessimista, o Barclays alertou que o balanço "poderia ficar pressionado, potencialmente exigindo financiamento externo ou reestruturação", com possibilidade de "diluição significativa de capital".
O Barclays destacou três principais impulsionadores para o crescimento: um grande e subpenetrado mercado alemão online de Rx, mercados OTC/BPC atrativos e potencial expansão de margem através de "melhor fornecimento, escala, automação oferecendo eficiências de atendimento e software/serviços (por exemplo, TeleClinic)".
Os riscos incluem mudanças regulatórias, concorrência, especialmente da farmácia online planejada pela dm, e "interrupção da transição tecnológica do CardLink para o Proof of Patient Presence".
O Barclays acrescentou que este último risco é "exagerado", dado que as licenças do CardLink foram estendidas até que a infraestrutura PoPP esteja pronta.
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