Berenberg anuncia o fim do superciclo do luxo e rebaixa LVMH e Kering

Investing.com - A indústria do luxo está enfrentando uma mudança estrutural em vez de uma fase temporária de desaceleração, afirmam analistas da Berenberg, argumentando que o otimismo em torno de uma renovação criativa e ajustes de preços não aborda a questão central: a demanda, não a oferta.

A corretora observa que 2025 deve marcar apenas a terceira vez em três décadas que as receitas globais de luxo diminuem por dois anos consecutivos – os casos anteriores ocorreram durante a bolha das empresas de tecnologia e a crise financeira global.

Diferentemente desses períodos, os mercados de ações estão em máximas históricas, tornando a atual desaceleração mais preocupante.

Apesar disso, o consenso continua a projetar uma recuperação em seis meses, um padrão que a Berenberg descreve como um viés de otimismo persistente nas previsões do setor.

Os analistas liderados por Nick Anderson agora esperam um crescimento de médio prazo de apenas 2-3% em comparação com o ritmo histórico de 6%, citando uma "tempestade perfeita" de enfraquecimento dos gastos chineses, pressão sobre compradores aspiracionais e diminuição do engajamento da Geração Z.

Embora o turismo ainda represente um terço da receita do setor, a Berenberg afirma que ele não se recuperou aos níveis de 2015 e que um euro forte adiciona um peso de curto prazo sobre as vendas.

A China, que representa 21% dos gastos em luxo por nacionalidade, é descrita como estruturalmente prejudicada por dívidas, demografia e deflação. Os consumidores aspiracionais, que impulsionam cerca de 60% das vendas globais, estão reduzindo gastos sob pressão da inflação, custos de moradia e ansiedade relacionada à segurança no emprego frente à inteligência artificial.

A Geração Z, que antes era esperada como o novo motor do crescimento do luxo, está se voltando para mercados de segunda mão e de "réplicas", sinalizando uma rebelião contra a equação preço-valor do luxo.

Enquanto isso, os consumidores impulsionados pela riqueza absoluta permanecem resilientes, criando um mercado de duas velocidades que beneficia apenas o segmento de marcas de altíssimo nível.

Nos EUA, a Berenberg vê potencial para ganhos de participação de mercado, mas alerta que os gastos estão cada vez mais atrelados aos efeitos de riqueza do mercado de ações.

"Os gastos dos americanos em luxo dependem do S&P 500 e, portanto, correm o risco de se tornar uma aposta alavancada em IA", escreveram os analistas. O forte cenário de ações sustenta a demanda por luxo verdadeiro, mas reforça a divisão entre gastos de alto padrão e categorias sensíveis à renda.

A Berenberg mantém uma visão clara de posicionamento: longo em absoluto, curto em aspiracional; longo nos EUA, curto na China; longo em joalheria e luxo leve, curto em relógios e luxo pesado; e longo em artigos esportivos em relação ao luxo.

Brunello Cucinelli, Hermès e Ferrari mantêm a classificação de Compra, respaldadas pelo valor de escassez, poder de precificação e baixa dependência da China ou de compradores aspiracionais.

LVMH é rebaixada para Manter devido à sua exposição mais ampla a categorias de entrada, enquanto Kering é rebaixada para Vender devido à pressão esperada sobre a receita.

Swatch também recebe classificação de Vender devido à dinâmica do mercado de relógios. Moncler e Richemont permanecem com recomendação de Manter.

No aspecto de avaliação, os analistas observam que os múltiplos permanecem elevados em comparação com os níveis pré-2017, enquanto as margens enfrentam pressão à medida que a receita fica atrás da inflação de insumos e salários, colocando em risco não apenas os lucros, mas também os múltiplos.

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