Esta ação disparou quase 10% no Ibovespa hoje e acumula 12% de alta em agosto
Investing.com - A Bernstein Research iniciou a cobertura da Brunello Cucinelli SpA e S. Ferragamo, oferecendo perspectivas contrastantes que refletem o posicionamento de suas marcas e execução estratégica.
A Brunello Cucinelli SpA recebeu classificação "market perform" com preço-alvo de €118. A Bernstein a descreve como "o mais próximo que a indústria de luxo tem de um culto", devido ao seu ethos centrado na comunidade de Solomeo, "Capitalismo Humanístico", e foco em cerca de 500.000 indivíduos de alto patrimônio líquido (HNWIs).
A marca evita produtos de entrada, logotipos proeminentes e ícones atemporais, visando em vez disso que os clientes adotem o ’visual Cucinelli’ completo.
Esta abordagem de nicho sustenta o poder de precificação—os tíquetes médios variam de €1.500 a €2.000, apesar de um orçamento de marketing de aproximadamente 1% do da LVMH.
Enquanto esta exclusividade protege contra riscos macroeconômicos, a Bernstein identifica seis tensões estruturais que limitam maior valorização: forte dependência do fundador Brunello Cucinelli (risco de pessoa-chave), dependência da moda sem produtos atemporais, alta complexidade de SKUs, baixa produtividade das lojas e operações de escala reduzida. Esses fatores, argumenta a Bernstein, impedem a Cucinelli de alcançar o status de "Hermès (EPA:HRMS) italiana".
Prevê-se que a Cucinelli crescerá em receita cerca de 10%, com as projeções da Bernstein alinhadas com o consenso para o ano fiscal de 2025 e 1% acima para os anos fiscais de 2026 e 2027.
A ação é vista como "precificada para a perfeição", negociando a 3,5x o P/L Relativo à Target, segundo apenas à Hermès com 4x, colocando-a no "segmento de qualidade" da Bernstein.
A S. Ferragamo, por outro lado, recebeu classificação "underperform" com preço-alvo de €3,40.
A corretora aponta uma lacuna entre o rico legado da marca e sua mistura de produtos inconsistente e comoditizada.
A linha atual, ’uma mistura de antigo e novo, bom e ruim’, carece de uma identidade coerente, levando a baixa produtividade das lojas (€2,8 milhões por loja) e altos níveis de estoque (30% das vendas).
Os preços da Ferragamo a colocam em concorrência direta com megamarcas, com calçados em torno de €700 e roupas prontas em cerca de €1.500, enquanto seu orçamento de marketing permanece em apenas 1% do da LVMH.
Esforços para reposicionamento foram dificultados pela frequente rotatividade executiva; sem um CEO atual, a Bernstein não espera mudanças significativas antes da Semana de Moda Primavera/Verão 2027, com resultados potenciais visíveis apenas em 2027.
As projeções de receita estão abaixo do consenso em 6% para o ano fiscal de 2025, 5% para 2026 e 7% para 2027. A Bernstein coloca a Ferragamo em seu "segmento de valor" e espera que a empresa continue deficitária no ano fiscal de 2025.
Atribui um múltiplo de 1,15x EV/Vendas, o segundo mais baixo entre os pares, à frente apenas da Swatch com 0,91x. O relatório também vê potencial limitado para fusões ou aquisições no curto prazo.
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