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Investing.com — A Fitch Ratings atribuiu classificações de Inadimplência do Emissor de Longo Prazo (IDRs) de ’A’ à Brookfield Asset Management Ltd. (TSX:BAM) e à sua subsidiária integral, Brookfield Asset Management ULC (Brookfield ULC). A agência também forneceu uma classificação esperada de ’A(EXP)’ para a proposta de emissão de dívida sem garantia da BAM, que será utilizada para fins corporativos gerais. A Perspectiva da Classificação é Estável.
A Brookfield Corporation, que detém uma participação de 73% na BAM, mantém sua classificação ’A-’ e Perspectiva Estável, não sendo afetada por estas ações.
A classificação ’A’ para a BAM é um reconhecimento de sua forte posição como gestora global de investimentos alternativos. A diversificada linha de produtos da empresa, sólido histórico de investimentos, significativos ativos sob gestão geradores de taxas (FAUM), forte margem de EBITDA relacionada a taxas (FEBITDA), alavancagem relativamente baixa e robusto perfil de liquidez contribuíram para esta classificação.
No entanto, a classificação também leva em consideração certas restrições específicas da BAM. Estas incluem uma maior exposição a taxas de gestão baseadas em valor patrimonial líquido (NAV) em comparação com seus pares, diversidade limitada de receitas devido à falta de um componente significativo de carry realizado por vários anos, e um índice de distribuição relativamente alto, com uma meta de 90% ou mais.
Outras restrições setoriais consideradas incluem o ’risco de pessoa-chave’, risco reputacional e risco legal, político e regulatório. A agência também observou as desafiadoras condições macroeconômicas, como taxas de juros elevadas e desaceleração do crescimento do PIB, que podem afetar o desempenho dos investimentos e a captação de recursos.
Em 2024, a BAM registrou fortes tendências de captação com US$ 129 bilhões de entradas de FAUM, marcando um aumento de 17,8% em relação ao ano anterior. O FAUM atingiu US$ 538,5 bilhões no final de 2024. A Fitch espera que este crescimento continue no curto prazo, com a expectativa de que os ativos sob gestão dobrem até 2029.
A margem FEBITDA da BAM foi de 51% em 2024, com média de 51,2% de 2021 a 2024, o que se alinha com o benchmark de lucros e rentabilidade da categoria ’aa’ da Fitch, que é superior a 50% para gestores de investimentos alternativos.
A BAM não tinha empréstimos de longo prazo pendentes no final de 2024. Embora se espere que a alavancagem aumente com a proposta de emissão de dívida sem garantia, a Fitch prevê que a BAM manterá a alavancagem em ou abaixo de 1,5x em uma base de dívida para lucros distribuíveis no médio prazo.
A Fitch acredita que a BAM possui um sólido perfil de liquidez, dado seus fortes ganhos em caixa, US$ 404 milhões em caixa e equivalentes no final de 2024, e US$ 1,05 bilhão de capacidade de empréstimo em linhas de crédito corporativas.
A Perspectiva de Classificação Estável reflete as expectativas da Fitch de que a BAM continuará a gerar taxas de gestão estáveis, manter uma forte margem FEBITDA, reter FAUM através da captação de novos fundos e expansão dos existentes, manter a alavancagem em uma base FEBITDA em 1,5x ou abaixo e manter um sólido perfil de liquidez.
Ação de classificação negativa poderia resultar de um desempenho de investimento mais fraco que afete adversamente a capacidade da empresa de gerar FEBITDA, um aumento sustentado na alavancagem de fluxo de caixa acima de 2,0x, uma redução sustentada na cobertura de juros abaixo de 10,0x, um evento de pessoa-chave ou reputacional que desafie a captação de recursos e o crescimento do FAUM, e/ou uma deterioração do perfil de liquidez.
Ação de classificação positiva poderia resultar da contínua escala e diversificação da plataforma de produtos, um aumento material e estabilidade demonstrada em carried interest realizado, a manutenção da alavancagem em ou abaixo de 1,0x, e aprimoramento do perfil de liquidez, incluindo manutenção da cobertura de juros em ou acima de 12,0x e uma redução no índice de distribuição, o que permite uma maior reserva de caixa no balanço e redução na dívida líquida.
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