Por Gabriel Codas
Investing.com - O BTG Pactual (SA:BPAC11) divulgou relatório nesta segunda-feira para atualizar as projeções para Duratex (SA:DTEX3), aproveitando o cenário e impactos causados pelo coronavírus na economia brasileira. Com isso, o preço-avo foi cortado para R$ 14,00, mas reiteraram a recomendação de compra, tendo em vista a redução das estimativas de volume e pressões na margem nas três divisões de operação da companhia para os próximos anos.
Por volta das 14 horas, os papéis somavam 2,09% a R$ 9,76, enquanto o Ibovespa operava em alta de 0,83% a 79.642 pontos.
Para os analistas, a Duratex é financeiramente saudável para enfrentar a tempestade e sair desta crise de uma forma muito melhor do que muitos de seus concorrentes. Eles entendem que momento também pode representar uma oportunidade de consolidação do setor para a Duratex, diluindo ainda mais a exposição ao segmento de madeira, que é bem-vinda (se no momento e preço certos).
A tese de longo prazo para a empresa é mantida, pois a equipe ainda acredita que a administração continuará buscando uma agenda de valor agregado para os acionistas (depois de se afastar do modo de gerenciamento de crises). Eles seguem acreditando na expansão do ROE (embora as estimativas tenham sido adiadas por alguns anos), o que consideram crítico para o caso de investimento.
O BTG espera que a Duratex gere FCF negativo em 2020, como resultado de menores resultados operacionais e maior consumo de WK (maiores condições de pagamento, antecipação de fornecedores). O banco lembra que a empresa anunciou que está disposta a reduzir o CAPEX, e estima que isso esteja na faixa de R$ 300-350mn (quase metade da depreciação de 2019). As estimativas, considerando a dívida líquida ligeiramente mais alta e o EBITDA significativamente mais baixo, é que o índice de alavancagem da Duratex poderia atingir 3,5x YE20 (de 1,9x YE19/ normalizando em 1,7x YE21).